米国株は金曜日に上昇し、S&P 500は最高値で取引を終えて主要指数の強含む1週間を締めくくりました。米国経済が前月に予想外の雇用減少を記録したとのデータを受け、連邦準備制度理事会（FRB）が9月会合で利上げを実施するという期待が後退したためです。この上昇は、金利予想が現在株価形成においていかに支配的な役割を果たしているかを示しており、投資家は地政学的・政治的な逆風の中にあっても、軟調な労働データをリスク資産への追い風として捉えています。

予想外の雇用減少が市場心理を形成

米国の雇用主は7月に予想外の23,000人を削減しました。これは約100,000人の増加予想に対する結果でした。コンセンサス予想から実際の減少までの約123,000人の振れは、7月を近年で最もネガティブな雇用統計の驚きの一つとして位置づけています。5月と6月の雇用改定は合計103,000人の下方修正となり、労働市場の軟化が初期データが示すよりも早く進行していたことを示唆しています。失業率は4.1%に低下しましたが、これは主に労働力からの離脱が原因であり、中間選挙を前にした労働市場の根本的な弱さを示しています。公立学校が50,000人、飲食店が26,000人、小売業者が19,000人をそれぞれ削減しました。

損失の広がりは、公共部門の教育、ホスピタリティ、小売にまたがっており、パンデミック後の労働不足の中で最も人手確保が困難だった消費者向けセクター全体の冷え込みを示しています。

雇用減少は、イラン戦争による継続的な経済的負担の中で発生しました。

連邦準備制度理事会の見通しの変化

7月の弱い労働市場データは、米国中央銀行が来月利上げを実施するという強い期待を金融市場が引き下げる要因となりました。これは、複数のFRB高官が粘着質なインフレに対処するために利上げを主張した1週間の後に続くものです。データ発表後、先物市場は9月15日〜16日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合での利上げ確率を「高い」から「半分以下」へと反転させ、年末までにFRBがどう動くかについて見方が二分されました。

新議長ケビン・ウォーシュの下でのFRBの限定的なフォワードガイダンスは、経済データや政策担当者の発言の重要性を高めており、利上げ予想の変化によって激しく揺れる市場にとって、各主要指標の発表が潜在的な転換点となっています。CME FedWatch Toolによると、トレーダーは現在、9月の利上げまたは据え置きの確率をほぼ五分五分と見ており、前週の63%の利上げ確率と比較されています。

米国金利先物は、12月までの利上げを28ベーシスポイントと織り込み、雇用データ前の32ベーシスポイントから低下しました。

FRB理事のリサ・クックは、トランプ政権が彼女を解任する動きを進める中、新たな課題に直面しました。また、リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は、経済全体で価格決定力にばらつきがあると述べました。

国債利回りの下落

FRBの金利予想と連動して動くことが多い2年債利回りは、4.35ベーシスポイント下落して4.202%となり、4.1536%に達しました。これは7月17日以来の最低水準です。指標となる米国10年債利回りは1.44ベーシスポイント下落して4.656%となりました。2年債と10年債の利回りカーブは46ベーシスポイントにスティープニングしました。これは短期の金利予想と長期の成長・インフレ見方の差を反映する注目の指標です。

取引時間の序盤では、短期的な金利予想を反映する短期国債利回りが4%を上回って推移していました。原油価格が1バレル83ドルを超えて上昇し、インフレ懸念を強めていました。

為替と商品市場

米ドルは雇用データ発表後に日本円に対して下落し、最終的に0.49%安の157.66円となりました。金価は弱い米国雇用データが利上げ観測を弱めたことを受け、7週間ぶりの高値に上昇しました。原油はホルムズ海峡に関するイラン・オマーン協定の成立を控え、上昇しました。銅は14,000ドルを上回って推移し、供給懸念から5月以来の強含む週となることが見込まれました。米国天然ガス先物はLNG輸出フローの増加を受けて上昇しました。

注目の個別銘柄

複数の企業が決算報告や企業動向に続いて大きな値動きを記録しました。

• SpaceX 株式は、ロックアップ期間明けの売却懸念が和らぎ、第2四半期の決算が予想を上回ったことで上昇を後押しし、14%急騰しました。
• Atlassian 株式は好調な決算報告を受けて35%急上昇しました。同株はすでに盤前取引で32%上昇しており、Microchip Technology も好調な収益見通しを受けて9%上昇していました。
• Doximity 株式はCEOが同社のAIがAnthropicを凌駕できると述べた後、56%急騰しました。
• Palantir Technologies は決算後の上昇が続き、9%超上昇しました。
• Airbnb は収益の予想超えを受けて約15%上昇しました。
• Trade Desk 株式は第3四半期の収益見通しが失望を与え、20%急落しました。
• ResMed 株式は弱い2027年の売上見通しが四半期利益の予想超えを覆し、6%下落しました。

ナスダックは半導体株の上昇を受けて1%上昇しました。

企業・政策ニュース

Under Armour は北米の需要の弱さを理由に、年間売上減少見通しをより大幅な下方修正としました。Rockstar Energyの創業者は Celsius に持ち分を築き、CEOに就任したいと考えているとCNBCが報じました。

Meta はニューメキシコ州で10代のメンタルヘルス基金として5億6,700万ドルの支払いを命じられました。

米国控訴裁判所はトランプ大統領の4億ドルのホワイトハウス舞踏場プロジェクトを差し止めました。

トランプ氏は米国が30億ドル相当の一連の鉱山プロジェクトを進めていると発表しました。

盤前の状況

市場開始前、米国株先物は投資家が主要な雇用報告の発表を待つ中、小幅に上昇していました。ET午前6:56時点で、ダウ先物は27ポイント（0.05%）上昇し、S&P 500先物は0.14%上昇、ナスダック100先物は0.39%上昇しました。盤前の予想は、7月に米国経済が80,000人の雇用を追加し、失業率が4.2%で推移することでした。

軟調な雇用報告の後、米国株と債券の両方が上昇し、円はドルに対して反発しました。

出典：Economic Times Markets