ウォールストリートがほかのどの数値よりも注意深く追っているのが、米国の上場企業最大手が1年前と比べてどれだけ多くの(あるいは少ない)利益を上げているかという数字だ。これは市場だけでなく経済全体の健康状態を測る脈拍チェックでもあり、その脈拍は今、速く打っている。

FactSetのバイスプレジデント兼シニア・アーニングスアナリストであるジョン・バターズ(John Butters)氏がCFO Dailyと共有した分析によると、月曜日時点で、2026年第2四半期のS&P 500のブレンド利益成長率は51%となっている。ブレンド値は、すでに決算を発表した企業の実績と、まだ発表していない企業の予想値を組み合わせたものだ。この計算は各社の発表のたびに更新される途上の数値であるため、決算シーズンが終わる前に四半期の最終的な成長率がまだ動く可能性がある。この数字が維持されれば、91.6%を記録した2021年第2四半期以来となる指数の過去最高の利益成長率となる。

ただし、6月30日以降のこの成長率の急上昇の大部分を担っているのは、AlphabetとAmazonの2社だ。両社ともGAAPベースの実績1株当たり利益(EPS)をアナリスト予想を大きく上回る形で発表し、その他の収益として計上された投資の未実現収益による大きな押し上げを受けた。米国会計基準では、多くの株式保有の評価額の変動が毎四半期、純利益に反映されるため、本業の業績にかかわらず、含み益が発表されるEPSを実質的に膨らませることがある。Alphabetは予想2.88ドルに対してEPS9.11ドルを、Amazonは予想1.82ドルに対してEPS5.75ドルを発表した。

この2社を除くと、状況は変わる。バターズ氏の分析によると、S&P 500のブレンド利益成長率は51%から32.6%に低下する。こうした過大な影響力は、指数レベルの利益計算に組み込まれたものだ。合計値がドル建ての利益を反映しているため、最も規模の大きい企業ほど注目の数字において大きな重みを持つ。

とはいえ、AlphabetとAmazonがなくても、32.6%は40.6%を記録した2021年第3四半期以来の指数の過去最高の利益成長率になると、同氏は指摘する。2021年の数値自体、パンデミックで落ち込んだ2020年の利益と比較して成長率が測定されたベース効果による水増しを受けていた。また、これはS&P 500にとって2桁の利益成長が7四半期連続となることも意味する。この連続記録は、今年見出しを賑わせているAIインフラ整備の始まりよりも前から続いている。

この強さは一部のテック巨人に限定されたものでもない。全体では、11セクター中10セクターが前年同期比の増益を報告しており、そのうち9セクターが2桁の成長を記録している。例えば、エネルギーセクターの利益は燃料価格の堅調さに大きく支えられ、前年同期比146.3%の急増となっている。コミュニケーションサービスセクターの利益は前年同期比116.9%増で、AIインフラ投資からの時価評価益に大きく増幅された。同セクターにはAlphabetが含まれる。一方、ヘルスケアは唯一の減益セクターで、前年同期比で約6.5%の利益減少を報告している。

バターズ氏はさらに、第2四半期の決算説明会で経営幹部が語っている共通のテーマも紹介した。S&P 500企業の第2四半期の決算説明会でこれまでに「tariff refund(関税還付)」という言葉が引用されたのはわずか35回だ。これに対し、「AI」は305回、「inflation(インフレ)」は193回、「tariff(関税)」は今四半期でこれまでに162回の決算説明会で引用されている。これらの集計は全社が発表を終えるまで増え続け、今四半期に米国企業が何を強調したのかを示す記録として残り続ける。

本記事はSheryl Estrada(Sheryl.Estrada@fortune.com)が執筆したもので、Fortune.comで最初に公開された。