Southern Copper（NYSE: SCCO）は、主力プロジェクトであるTia Mariaの開発が中間点に近づく中、2029年までに銅産出量が100万トンを超えると予想しており、ペルーでの産出量が弱含む中でも同社の成長計画を裏付けるものとなっている。

同社は2026年の生産ガイダンスを917,000トンに引き上げ、これは以前の目標を約1%上回る水準である。生産量は来年概ね横ばいで推移した後、Tia Mariaの稼働が進むにつれて2028年には約970,000トンに増加するとした。2029年には、年間産出量が106万トンに達すると予想している。

経営陣はまた、今年は小幅な世界的な銅の供給不足が生じると予想しており、取引所在庫は世界需要の約15日分に相当するにとどまると指摘した。この在庫のひっ迫した背景は、Southern Copperの生産見通しにさらなる重要性を与えている。同社は単一の大型プロジェクトの本格稼働に頼って産出量を100万トンの水準を超えて引き上げようとしているからだ。

「2028年以降、Tia Mariaが生産を補完し、当社の産出量を約970,000トンまで引き上げると予想しています」と、最高財務責任者のRaul Jacobは第2四半期決算説明会で述べた。「そして2029年には銅産出量が100万トンを超えるはずです」

この予測は、Southern Copperの長期成長戦略におけるTia Mariaの重要性を浮き彫りにしている。同社は同プロジェクトに11億ドルをコミットし、これまでに6億9,300万ドルを投資しており、最近では開発資金を調達するために12.5億ドルの10年満期シニア無担保債券を発行した。

過去最高の四半期業績

Southern Copperは第2四半期の売上高が43億ドル、調整後EBITDAが28.6億ドル（マージン67%）、純利益が16.7億ドルといずれも過去最高を記録した。上半期の営業キャッシュフローは36.8億ドルに達し、同時期の資本支出は8億6,500万ドルであった。

経営陣は、この四半期の好業績を金属価格の上昇に起因するものとした。ただし、Toquepala鉱山およびCuajone鉱山での鉱石品位および回収率の低下により、ペルーでの産出量は12%減少した。同社のメキシコ事業からの産出量増加が、この減少を一部相殺した。

Jacobは、Tia Mariaプロジェクトおよびペルーのその他開発プロジェクトに実行リスクが残るものの、Southern Copperは建設遅延を予想していないと述べた。同プロジェクトの取水許可は更新されており、淡水化インフラを含む設備調達も予定通り進んでいるとした。また、現在処理中の資材も下半期の銅売上を押し上げると予想されると付け加えた。

Southern CopperはTia Mariaの現金コストを1ポンドあたり1.16ドルと推定し、同事業は副産物クレジットの恩恵を受けないとした。同社はまた、1株あたり1.10ドルの四半期現金配当および0.012株の株式配当を承認し、推定総分配額は1株あたり3.23ドルとなった。

政策およびプロジェクトの課題

同社はまた、Los Chancasプロジェクトにおける継続的な困難を認め、同地では違法採掘が開発を遅らせている。ペルーの次期政権下での鉱業政策についても不確実性が残っている。Jacobは、国の鉱業カノン（鉱業税収配分）の潜在的な変更についてコメントする前に、新政府の正式な提案を待つとした。

これらの政策および許認可に関する問題は、同社の成長計画の中核に関わるものである。Southern Copperの短期的な生産増加は、資金調達や建設の進捗だけでなく、ペルーとメキシコにおける主要な鉱山開発を予定通り進めることにも依存しているからだ。

また、メキシコにおける新規露天掘り鉱山への規制案は、同社の既存の採掘権が有効であるため、Southern Copperには影響しないと予想されると付け加えた。

Tia Mariaの建設が中間点に近づき、資金調達も確保されたことで、Southern Copperは同プロジェクトを次の成長段階の柱として位置づけている。予定通りに生産を開始できれば、経営陣が世界の銅供給が引き続きひっ迫すると予想する時期に、同社の年間銅産出量を100万トン超へと引き上げることになる。