韓国、完全なトークン化証券市場の始動に2027年2月を目指す
重要ポイント
- •韓国の規制当局はトークン化証券のロールアウト第1段階を2027年2月に予定しており、マネーマーケットファンド、機関投資家向け債券、信託保有の非上場株式、少額投資証券などが対象。
- •後続段階ではすべての公募証券へのトークン化拡大と、ステーブルコインと連携したオンチェーン決済インフラの導入が計画されているが、その時期は第1段階の結果、市場での採用状況、ステーブルコイン関連法制に依存する。
- •個人の参加上限は3,000万ウォン（約22,000米ドル）または発行総量の5%のいずれか低い方で、OTC取引所での年間純買付は約74,000米ドルに制限される。
- •自社の証券口座を運営する発行体は最低300万米ドルの自己資本と IT・サイバーセキュリティ基準の遵守が求められる一方、免許を持つ金融機関は現行免許でトークン化証券を管理できる。
- •この取り組みは地域全体の動きと一致しており、日本は2030年代前半の導入を目指すブロックチェーン決済システムを計画し、シンガポールはステーブルコインのライセンス枠組みを最終決定した。
韓国の金融規制当局は、株式、債券、ファンドなどの伝統的証券をトークン化された形で発行・取引できるようにする市場改革の第1段階を2027年2月に開始する目標を示しており、将来的にはステーブルコインがオンチェーン決済を支える構想です。
金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）の当局者は、デジタル証券市場のインフラ整備の一環として、金曜日にこのロードマップを公表しました。
FSCのクォン・デヨン副委員長は、当局がより幅広い伝統的証券にわたってトークン化された発行と流通の基盤を築きたいと述べました。
「当局は、株式、債券、ファンドを含むより伝統的な種類の証券について、トークン化された発行と流通を促進する基盤を整備していきます。最終的な目標は、デジタル接続性のために資本市場インフラを完全に変革・高度化することです」とクォン氏は述べました。
この計画は、韓国の既存の証券型トークン offering（STO）の枠組みを少額投資商品の範囲を超えて拡大し、最終的により広範なデジタル資本市場インフラを確立するものです。トークン化は所有権をブロックチェーンに記録するもので、支持者は従来の仲介型システムと比べて決済や記録管理を効率化できると主張していますが、各国の規制当局は既存の投資家保護ルールにこの技術をどう適合させるかを依然検討中です。
韓国のトークン化証券ロードマップ
第1段階は2027年2月に開始される予定です。対象には、電子登録法、機関投資家向けのマネーマーケットファンドと債券、信託スキームで保有される非上場株式、公募される少額投資証券などが含まれます。
第2段階では、トークン化をすべての公募証券に拡大します。最終段階では、ステーブルコインと連携したオンチェーン決済インフラを導入します。
第2段階および第3段階の時期は確定していません。規制当局は、その実施が第1段階の結果、市場参加者による技術の採用状況、ステーブルコイン関連の法制化に依存すると述べました。
したがって、このアプローチは一括での全面トークン化ではなく、特定の証券から段階的により広いトークン化市場へと進むものです。この段階的手法は、範囲を拡大する前に限定的なユースケースを試すという、他の法域におけるデジタル資産市場改革のアプローチとも一致しています。
韓国の規制当局は個人投資家の参加についても上限を設定しました。個人の引受額は、3,000万ウォン（約22,000米ドル）または発行総量の5%のいずれか低い方を上限とします。
店頭（OTC）取引所を通じた年間の純買付額は約74,000米ドルに制限されます。
金融機関と発行体に課される新たな要件
既存の免許を持つ金融機関は、現行の免許の下でトークン化証券を管理することが認められ、既存の市場参加者は必ずしも全く新しい免許を取得する必要なく参加できます。
一方、自らの証券口座を運営する発行体には、追加の財務面および技術面の要件が課されます。
こうした発行体は、少なくとも300万米ドルの自己資本を維持し、定められた情報技術およびサイバーセキュリティ基準を遵守しなければなりません。
これらの要件は、市場運営およびデジタルシステムに対する保護措置を維持しながら、トークン化証券を支えられるインフラの構築に対する規制当局の重視を反映しています。
計画されている枠組みは、これまで韓国のトークン化努力の重要な部分を占めてきた少額投資商品の範囲を超えて、証券型トークン offeringを拡大するものでもあります。
韓国のデジタル市場の野心が映すアジア全体の潮流
この取り組みは、アジアの金融センターがブロックチェーンベースの金融インフラに関する取り組みを拡大する中で発表されました。
韓国には1,130万人の本人確認済み暗号資産ユーザーという大きな個人投資家基盤があります。株式市場も、暗号資産取引所に匹敵する日次出来高を日常的に記録しています。
アジア市場全体は、グローバルなデジタル資産業界にとって重要性を増しています。資料で引用された経済協力開発機構（OECD）の報告書によると、アジアは地域の中で最も高い成長率を記録し、2025年のグローバルなステーブルコイン取引活動の30%を占めました。
地域内の他の主要金融センターも関連する取り組みを進めています。日本は前週、株式と国債を対象とする国家的なブロックチェーン決済システムの計画を発表し、2030年代前半の導入を目指しています。一方、シンガポールは今週、ステーブルコインのライセンス枠組みを最終決定しました。
韓国のロードマップは、従来型の金融市場とブロックチェーン基盤のインフラを接続しようとするアジアの法域の一つに同国を位置づけるものです。第3段階で提案されている決済システムは、最終的にトークン化証券とステーブルコインベースの決済を連携させるものですが、この段階は前段階の進捗と保留中の法制化に依存しています。今後の注目点は、韓国国会における関連法案の審議ペース、2027年2月の第1段階ロールアウトの結果、そして市場参加者がどれだけ迅速に新インフラを採用するかです。
出典：CoinDesk
