韓国の最高金融規制機関である金融委員会(FSC)は、国内で株式・債券・ファンドのトークン化された取引を可能にする新たな提案を発表した。制度は2027年2月4日に発効する予定で、提案は10月1日(木)に公表された。

トークン化—従来の金融資産の所有権を分散型台帳上のデジタルトークンとして記録すること—の拡大は、現在2027年1月1日開始が予定されている暗号資産所得課税の延期を求める動きと時期が重なっており、与野党双方の議員がこの取り組みに参加し、政治的な幅広い支持を集めつつある。

韓国、株式・債券・ファンドのトークン化へ

FSCは、資本市場法と電子登録法に基づく下位規則への意見を募集するため、2026年10月2日から11月11日までのパブリックコメント期間を開設した。

2027年2月4日に発効予定の両親法は、国内におけるトークン化の範囲を拡大するものである。現在の制度では、ブロックチェーン上で表現できるのは少額投資商品のみに限られている。

10月1日に発表された提案は、その対象を株式・債券・ファンドを含む従来型有価証券へと拡大し、国内資本市場の中心となる金融商品が初めてオンチェーン上での表現の対象となる。FSCの声明は、トークン化された金融商品が金銭以外の信託受益証券や投資契約証券と並んで扱われることを確認した。

導入は、規制当局が9月4日に示した段階的かつ柔軟なタイムラインに沿って進められている:

• 第1段階: 機関投資家向けの私募型マネーマーケットファンドおよび債券、信託スキームを通じた非上株式、公募型少額投資証券。
• 第2段階: 公募型有価証券。
• 第3段階: ステーブルコインに連動するオンチェーン決済層。

2026年11月11日に締め切られるコメント期間は、この制度の次の手続き上の節目であり、2027年2月4日の発効前に市場参加者が正式に意見を述べる機会を提供する。

韓国でトークン化証券を発行できるのは誰か?

FSCの草案は、国内でトークン化証券を発行する際に発行者が満たすべき条件を列挙しており、韓国証券預託機構—国内の中央証券預託機関—および少なくとも2つの口座管理主体間での分散型台帳の共有が含まれる。規制当局はまた、発行者が台帳の利用に対して直接の手数料を課すことはできないことも明確にした。

新たに創設された「発行者口座管理主体」の区分により、トークン化証券を発行する企業が顧客口座の管理も行えるようになった。これまでは金融会社のみがこのサービスを提供できた。

新区分への参入を希望する企業は、まず以下のFSCの条件を満たす必要がある:

• 40億ウォン以上の自己資本を保有すること。
• 口座管理専門家1名、内部管理専門家1名、IT専門家2名を含むスタッフを雇用すること。

取引面では、この提案は債券向けの店頭ライセンス単位を追加し、既存の非上場株式および金銭以外の信託受益証券の単位に加わる。投資家保護措置として、FSCは小口投資家の各店頭取引所での年間純購入額を1億ウォンに制限した。

議員ら、1月開始の暗号資産課税の再延期を求める

トークン化の枠組みが前進する一方、2027年1月1日に設定された別の暗号資産所得課税への圧力が高まっている。この課税は、デジタル資産の譲渡または貸付による利益を雑所得として扱い、250万ウォンの控除を超える年間利益に20%を課すものである。Cryptopolitanは、2%の地方税追加により実効税率が22%になると報じている。2027年に得られた利益は、2028年5月に初めて申告・納付される。

—証券トークン化は予定通り進む一方、課税は4度目の延期の可能性に直面している—この分裂した軌跡は、韓国のデジタル資産規則が2つの異なる時計で進められていることを示している。

課税制度の延期を求める声は、政治的境界の双方から上がっている。与党・共に民主党の閔丙敦議員と国民の力の金宰燮議員は、開始日を2030年まで先送りする別々の法案を提出した。The Korea TimesおよびCryptopolitanによると、宋恩錫議員は課税条項の廃止を、鄭成国議員は2030年開始を、金相勲議員は2029年開始を提案している。

3度の延期を経て、4度の延期へ

業界団体と投資家も同じ方向に傾いている。Digital Asset eXchange Allianceは議員に対し、取引所が規制当局との標準化されたデータネットワークをまだ持っておらず、構築・テストにさらに時間が必要であると伝えた。

The Korea Timesの報道によると、Tiger ResearchがChainalysisと共同で実施した調査では、2,423人の韓国投資家の73.7%がこの計画に反対した。また、Cryptopolitanによると、延期を求める国民請願が5万署名を超え、国会戦略財政委員会に送付された。

政府は従来の立場を維持している。李亨一企画財政部長官は9月28日、1月開始を支持し、投資家の85%が500万ウォン未満の暗号資産を保有しており、控除後の納税額はほとんどまたは全くないと述べた。

この税は2022年開始向けに設計され、すでに2023年、2025年、そして現在の2027年へと3度延期されており、今回の動きが実現すれば4度目の延期となる。2027年1月1日の開始日前に国会が延期法案を成立させるかどうかが、依然として未解決の問題である。