Hashed Open Research ―― 韓国を代表する暗号資産投資会社の一つであるHashedの研究部門 ―― とSolana Policy Instituteが7月29日に発表した政策レポートは、韓国に対し、完全な「デジタル資産基本法」が成立する前に、暫定的なステーブルコインライセンス指針を導入するよう求めている。同レポートは、議員、法律専門家、業界代表者が参加した6月23日のシンポジウムでの議論を要約し、段階的な規制アプローチを推奨している。

これらの提言は助言的なものであり、現行の韓国法を変更するものではない。

段階的なステーブルコイン枠組みの提案

同レポートは、完全な「デジタル資産基本法」の成立を待つことで、企業が明確なルールなしに事業を運営せざるを得なくなる可能性があると指摘している。ウォン建てステーブルコインを発行または利用する企業は、早急に規制指針を必要としていると同レポートは述べている。韓国は取引高で世界最大級の個人向け暗号資産市場の一つに位置づけられており、この規制の空白は国内外の参加者にとり特に影響が大きい。

法律事務所Bae, Kim & LeeのパートナーであるKim Hyo-bong氏は、欧州連合（EU）を先例として引用した。EUの暗号資産市場規則（MiCA）では、ステーブルコイン規則が2024年6月30日に施行され、枠組みの残りの部分が適用されるより6ヶ月早かった。この段階的な導入スケジュールは、まずステーブルコイン規則を導入し、その後に包括的な暗号資産枠組みを整備するという考えを裏付けるものだとKim氏は述べた。

銀行による所有権をめぐる議論が継続

重要な未解決課題の一つは、ステーブルコイン発行体の所有権構造に関するものである。民主党のAhn Do-geol議員は、銀行がステーブルコイン発行体の過半数所有権を保持し、フィンテックパートナーが日常業務を管理するという妥協案を概説した。

現在議論されているある構造案では、銀行が50%超の所有権を持ち、フィンテック企業は34%の持分とともに経営権を保持できるとされている。支持者は、このモデルが銀行部門の監督と技術的専門知識を組み合わせたものだと主張している。一方、批判的な意見としては、銀行による厳格な支配が競争を阻害する可能性があるとの懸念が示されている。

韓国銀行は銀行主導のアプローチを支持している。当局者は、韓国ウォンと米ドル建てステーブルコイン間のシームレスな変換が、資本フローの管理を複雑にする可能性があると警告している。

2026年に向けて統合法案を計画

金融委員会（FSC）は7月29日、与党・民主党と協力して単一の統合法案を準備する意向を国会に伝えた。現在、10件の個別のデジタル資産・ステーブルコイン関連法案が保留中である。

提出日程や最終的な法案内容はまだ発表されておらず、FSCは統合法案がいつ完成するかについても明らかにしていない。

計画されている枠組みは、ステーブルコインの発行、取引所の業務、情報開示、内部統制、およびシステム耐性を対象とする。韓国の現行の「仮想資産利用者保護法」（2023年7月施行）は、現在のところ保管、不正取引、および顧客保護のみを対象としており、発行体規制や市場構造ルールが欠けている。同レポートはこの空白を議員が優先的に対処すべき課題として位置づけている。

外国産ステーブルコインに関する疑問は未解決

同レポートはまた、韓国のユーザーが利用可能な外国発行のステーブルコインに関する未解決の問題も提示している。海外の発行体に対して現地支店の設立、準備金基準の遵守、または韓国でのトークン提供前に国内承認を取得することを義務付けるべきかどうかが問われている。これらの問題はまだ決着していない。

より広範なデジタル資産ロードマップ

ステーブルコインのほかにも、韓国は外為改革、中央銀行デジタル通貨（CBDC）のパイロット実験、およびトークン化された国債を含む、より広範なデジタル資産ロードマップを策定している。

国会での採決や実施期限はまだ設定されていない。FSCは、2026年中に10件の保留中の法案を単一の政府-backed法案に統合することを目指すとのみ確認している。