韓国の登録済み暗号資産取引所は、2026年上半期に時価総額の3分の1とウォン建て預託金の35%を失った。規制当局の調査は、国内では入手できない商品を提供する海外プラットフォームへトレーダーが流出している実態を浮き彫りにしている。

この調査結果は、韓国金融情報分析院(KoFIU)と金融監督院が1月から6月を対象に、26の登録済み仮想資産事業者を審査したものに基づく。

この預託金の減少は単なる数字以上の意味を持つ。預託金はトレーダーがトークンを購入するための、そして後述のように海外取引所へ送金するためのテザー(USDT)を購入するためのウォンの資金プールだからである。

全面にわたる急減

韓国取引所の時価総額合計は33%(28兆3,000億ウォン)減少した。ウォン建て預託金は35%(2兆9,000億ウォン)減少した。日平均取引高は44%減となった。

6月末までに時価総額は約58兆9,000億ウォン(約420億ドル)まで下落し、6カ月前の87兆2,000億ウォンから減少した。日次売買高は5兆4,000億ウォンから3兆1,000億ウォンに落ち込み、顧客のウォン預託金は8兆1,000億ウォンから5兆2,000億ウォンに減少した。取引所の営業利益は前年比78%減の816億ウォンに急減した。

規制は下落の多くをビットコインに結び付けており、金融監督院は6月末までに33%下落し58,559ドルとなったと指摘した。調査では、ある取引所に上場している234のトークンのうち93が評価額1億ウォン以下であることも判明した。規制当局はこの数字について、ユーザーは慎重に考えるべきだとしている。

海外プラットフォームが国内禁止の商品でトレーダーを誘引

預託金の減少は、国内市場では認められていない商品で韓国トレーダーを誘引する海外プラットフォームを反映している。登録済みの国内取引所はスポットトークンのみを上場しており、レバレッジ付きデリバティブの国内代替手段は存在しない。一例が、韓国のKOSPI指数の日次変動の3倍のリターンを提供する米国上場の上場投資信託KORUを原資産とする無期限先物契約(期限のないデリバティブ)である。

Binanceは6月22日に20倍レバレッジのKORU商品を開始し、4日後に上限を50倍に引き上げた。ファンド自体がすでに指数の日次価格変動の3倍を追跡しているため、トレーダーは最大でその損失または利益の150倍にさらされる可能性がある。

6月上旬には、Binanceが三星電子、SKハイニックス、現代自動車に連動する20倍の商品を提供しており、Bybit、OKX、KuCoinもそれぞれKORU契約を開始した。そのリスクは6月23日に浮き彫りになった。この日、KOSPIは9.99%下落し、KORUは1セッションで35.7%下落し700.01ドルとなった。

これらのプラットフォームは、韓国の投資者保護の対象外で運営されている。トレーダーは通常、登録済みの国内取引所でウォンを使ってテザーを購入し、そのステーブルコインを海外へ送金することでアクセスする。

国外に流出した700兆ウォン

Tiger Researchは、ブロックチェーン分析企業のChainalysisと協力し、韓国に関連する約12万のウォレットを追跡し、2021年から2026年の間に約700兆ウォン(5,300億ドル)が国内取引所から流出したと推定した。同社によると、流出額は2025年に約1,200億ドルに達し、今年は約520億ドルに近づく見込みという。

韓国人が所有するウォレットは、2024年1月から2026年7月の間に、Hyperliquid、Lighter、Variationalの3つの分散型デリバティブプラットフォームに約16.4億ドルを投入した。7月だけで約1,200のウォレットがHyperliquidで49億7,000万ドルの名目取引を行っており、調査の6月の締め切り以降も海外デリバティブ取引が続いていたことがわかる。最も取引された商品には、SKハイニックス、三星電子、原油に連動する契約が含まれ、いずれも通常の市場が閉まっている時間でもレバレッジをかけて24時間取引可能である。

韓証券のアナリスト、朴成宰(パク・ソンジェ)氏は7月、国内取引がKOSPI売買高の約1.6%まで落ち込んだ時点で、海外の暗号資産取引所が提供する多様な投資手法のために投資家が離れていると述べた。同氏は、海外取引所が先物とレバレッジを提供しているのに対し、韓国ではスポット取引が「事実上唯一の取引選択肢」であると指摘した。

税制計画が海外流出圧力を追加

一方、韓国は2027年1月1日から、年間暗号資産所得に対し250万ウォンの控除を超える部分に22%の課税を適用する計画で、最初の申告は2028年5月が期限となる。請願者はこの規則がさらに多くのトレーダーを海外へ押し出すと警告し、国会審査を求めるのに必要な5万件の署名を集めた。与野党両陣営の議員は2030年までの延期を提起している。

李亨一(イ・ヒョンイル)企画財政部長官はこの税を支持しており、投資家の85%が500万ウォン未満の暗号資産を保有しているため、控除後も大きな影響を受けないと主張している。

国会審査が次の政策の節目となる。請願者によるさらなる海外流出への警告と、省庁による控除後は大半の投資家が大きな影響を受けないという主張が、天秤にかけられることになる。