ソフトバンクグループは、OpenAIへの追加出資資金として110億ドル超のハイイールド債——投資適格級未満と評価された債務——の発行を準備しており、日本の複合企業は今年で最も注目されるジャンク債発行の一つを計画しています。すでに今年最大のジャンク格発行体となっているソフトバンクが本次第で確保する条件は、信用市場がAI関連債務にどの程度の金利を課すかを測る指標として注目されるでしょう。

Bloombergによると、計画されている行は、3つの異なる償還期限にわたる100億ドルの米ドル建て債券と、約11億ドル相当のユーロ建て債券10億ユーロ——2つの償還期限に分けられる——で構成されます。

今回の発行の規模は、孫正義氏が人工知能を同社の投資戦略の中心に据える中、ソフトバンクが債務資本市場への依存を深めていることを浮き彫りにしています。ソフトバンクはこれまでにOpenAIに650億ドルを投入しています。

債券発行は拡大するOpenAIへのコミットメントを支援

今回のジャンク債発行は、ソフトバンクのAI事業を支えるはるかに大規模な資金調達の取り組みの一環です。3月、同社はOpenAIへの投資資金として400億ドルのブリッジローンを手配しました。ソフトバンクは現在、この融資枠の残りが259億ドルとなっていますが、引き続き他の資金調達源を模索しています。

同社は一連の取引を通じて追加の借入余力も確保しています。Bloombergの報道によると、ソフトバンクは先週、新たに約210億ドルの借入余力を確保して週を終えました。

その一つが、アーム・ホールディングスの株式を担保とするマージンローンの50億ドルの増額です。このローンは現在250億ドルの規模となり、ソフトバンクが資金を調達する新たな手段となっています。

与信枠が65億ドルに拡大

ソフトバンクは既存のコミットメントラインを4億5000万ドル増額し、総額65億ドルとしました。従来の60億5000万ドルの与信枠は今月中に失効する予定でした。新契約はこの取り決めを1年間延長し、人工知能への投資を続けるソフトバンクに追加の財務的余地を与えます。

20行を超える銀行がこの与信枠に参加しており、新契約にはベンチマークを210ベーシスポイント上回る金利が適用されます。

追加された資金調達余力は、ソフトバンクが特にOpenAIをはじめ複数の大型投資を同時に管理していることの表れです。

債券市場における大きな存在

計画されている発行の規模が意味するのは、ソフトバンクが本年すでに投機的格付け債務の主要な発行体であったという事実です。Bloombergのデータによると、ソフトバンクは202年に複数通貨建て債券140億ドル超を売り出しており、今年最大のジャンク格発行体となっています。この規模において、ソフトバンクの借入条件は、債券市場がAI産業の莫大な資本需要をどのように吸収しているかを示す目立った指標となっています。

さらに、OpenAI株による直接的な裏付けを通じて、同社は100億ドルのローンを利用可能です。この投資を担保にローンを組むことで、ソフトバンクはAI投資戦略を進めながら資金を調達できます。計画されている債券発行は、同社の資本構造における負債水準をさらに押し上げることになります。

借入コストの上昇が資金調達の圧力を高める

ソフトバンクの債務急増は、国際金融システム全体で借入コストが上昇する中で起きています。Bloombergによると、2031年償還のソフトバンクの米ドル建て債務の利回りは、1月の6.7%から4月初旬に8.2%に達しました。

利回りの上昇は新規借入のコストを引き上げます。特にジャンク格の信用力を持つ企業にとっては顕著です。新債券がこれらの水準のどの位置で価格設定されるかは、貸し手が現在どの程度のリスクプレミアムを要求しているかを示し、その数値はソフトバンクのAI支出の経済性を直接左右します。したがって、ソフトバンクのジャンク債の評価は、同社の増大する債務負担を測る重要な指標となっています。ソフトバンクの課題は、高い借入コストとAIへの将来ビジョンのバランスを取ることです。

ソフトバンク、AI資金調達戦略を深化

ソフトバンクの最近の債務計画は、AI産業にどれほどの資本が投入されているかを示しています。同社はOpenAIとの関わりを深める一方、アームや他のテクノロジー企業への大型投資も維持しています。

計画されているジャンク債発行は、ソフトバンクの投資戦略にさらなる大きな資金をもたらすことになります。それでも、債務を通じて数十億ドルを調達することは、同社の財務上の義務を増加させます。債券、マージン融資、与信取引への依存の高まりは、AI事業に必要とされる莫大な資金への直接的な対応です。

OpenAIへの出資は来月中に最終合意される見込みであり、今回計画された債券発行は、ソフトバンクがAIポートフォリオの資金を調達するために講じる多くの手段の一つにとどまる可能性があります。現時点では、各発行に織り込まれた信用コストこそが、債券市場が同社のAI裏付けの借入戦略をどう見ているかを示す最も明確な標の一つであり続けています。