SoFiは10月22日、ティッカーSOFIEで知られるSoFi Earnを発表した。これは1年足らずで5番目となる新たな暗号資産サービスであり、SoFi Cryptoメンバーへの展開は11月まで続く。同製品はトークン化銀行預金、すなわちSoFi Bank自体に保有するドル残高のブロックチェーン上の記録であり、変動の年利回り(APY)4.40%を支払う。SoFiの発表では、消費者向けとしては初かつ唯一の国立銀行発行トークン化預金として紹介されている。金利表では基礎金利は4.31368%とされており、SOFIE残高は連邦預金保険公社(FDIC)の補償を300万ドルまで拡大するSoFi Insured Deposit Programの対象から除外されている。また、今回の発表は、ステーブルコインの21.2%が遊休状態にあると推計するSoFiが引用するカンザスシティ連邦準備銀行の調査に依拠している。

なぜSoFiには2つ目のトークンが必要だったのか

この設計は連邦法に由来する。2025年7月に署名された連邦ステーブルコイン法であるGENIUS法は、決済型ステーブルコインの発行者が、コインの保有や使用に対して利息や利回りを保有者に支払うことを禁止している。ティッカーSOFIDで取引され、2025年12月に米国の国立銀行が発行した初のステーブルコインとして登場したSoFiUSDは、この規制の対象となる。SoFiはすでにこれを利用し、Mastercardのネットワークを通じてカードプログラムの決済を行っている。

銀行預金は利息を支払うことができる。SoFiの開示資料は、SOFIEをSoFi Bankの預金債務として記述し、決済型ステーブルコインではないとしている。1単位は預金残高1ドルに相当するため、利息はSOFIEに付随しオンチェーン上の移動はSoFiUSDが担う。両者はSoFi Cryptoアプリ上に表示されるが、法的には別個の製品である。この分離がこの構造の中心的なトレードオフだ。利回りを得られる側はSoFiのレールから出られず、自由に移動できる側は発行者から利息を得られず、預金保険の対象にもならない。

SOFIE

• 法的形式:SoFi Bankへの預金
• 利息:年4.40% APY、変動
• FDIC保険:適用される限度額まで補償
• 移動:SoFi口座への払い戻しまたは変換のみ

SoFiUSD(SOFID)

• 法的形式:決済型ステーブルコイン
• 利息:発行者からの支払いなし
• FDIC保険:補償対象外
• 移動:外部ウォレット対応、24時間365日

資金の出口は変換のみ

トークン化預金口座契約に基づき、顧客はSoFiが追加の規約のもとで当該機能を有効化しない限り(同社はそれを約束していない)、SOFIEを外部ウォレット、他の人物、取引所、分散型アプリケーションに送金することはできない。顧客は秘密鍵を受け取らない。SOFIEはSoFiまたはそのサービス提供業者が管理するアドレスに記録されるためだ。口座にはデビットカード、ACH、電信送金、Zelleのアクセスもない。

資金が口座から出る方法は2つある。連携するSoFi口座への払い戻し、またはSoFiUSDへの変換だ。法的には、変換は預金の払い戻しとステーブルコインの別個の発行から成る。その払い戻しがSoFiの銀行記録上で完了した時点で、ブロックチェーンがまだ追いついていなくても、金額は保険の対象外となる。逆も同様に機能する。変換された資金は、ステーブルコインがウォレットに到着したときではなく、ドルが口座に入金されたときに再び保険付き預金となる。

アクセスも公開トークンより狭い。SOFIE口座は個人名義のみで、共同名義や信託名義のバージョンはなく、承認済みのSoFi Crypto口座に加え、米国居住、年齢、本人確認が求められる。

大口預金者は乗り換えで補償を失う可能性がある

保険の条件が最も重要になるのは、すでにSoFiに大口残高を保有している顧客だ。通常のSoFi Checking and Savingsの残高はSoFi Insured Deposit Programに登録でき、資金を提携銀行に分散させることで最大300万ドルまでFDIC補償を受けられる。SOFIEは対象外だ。同社の金利表によると、残高はSoFi Bankにとどまり、同じ所有形態区分における顧客の他のSoFi Bank預金に合算され、FDICの標準的な25万ドルの限度額の枠内で扱われる。

登録済み貯蓄からSOFIEに30万ドルを移す会員の例を考えてみよう:

• SoFi Bankに保有するSOFIE:30万ドル
• 1あたりの標準FDIC限度額:25万ドル
• 補償対象外額:最低5万ドル

同じ所有形態区分の他のSoFi Bank預金がすでに限度額の一部を使っている場合、補償対象外の金額はさらに増える。FDIC補償は1つの特定のリスク、すなわちSoFi Bankの破綻に対してのみ保護するものだ。SoFiの契約では、詐欺、不正取引、認証情報の紛失、変換した資金で購入した暗号資産の価値下落は補償されないとしている。

取引の合間の資金で4.40%はいくら稼ぐのか

10月20日付の金利表では金利は4.31368%とされている。年4.40%のAPYは、資金と毎月複利で計算される利息が1年間、他の取引なしで預け入れられたままであることを前提とする。利息は日次で、当日の末日残高に対して、資金が入金された日から出金前日まで発生する。SoFiは規模や頻度の制限なくいつでも金利を変更でき、最低残高の要件はない。

SoFiの発表例は、将来の暗号資産購入に向けて5,000ドルを保有する会員だ。現在の金利が維持されれば、この残高は税引前で30日間で約17.70ドル、90日間で約53ドルを得ることになる。手数料表では、口座自体およびSOFIEとSoFiUSDの直接変換には手数料がかからない。ネットワーク手数料と第三者手数料は各取引の前に表示され、他の暗号資産の購入にはSoFi Cryptoの別途の取引手数料が適用される。

暗号資産取引所は同じ残高を奪い合っている。Coinbaseを含む一部の取引所は、プラットフォーム上で保有するUSDCに対するリワードを提供してきた。GENIUS法の利息禁止は発行者を対象としており、プラットフォームが支払うリワードまで及ぶべきかについては、法成立以来議会で議論されてきた。取引所の残高は変換ステップなしで取引できるが、ステーブルコインは銀行預金ではなく、FDIC保険は付いていない。

遊休資金の数字は推計に依存している

SoFiはその訴求を、640億ドル、つまりステーブルコインの21.2%が遊休状態にあると推計する「連邦準備制度の調査」と呼ぶものによって裏付けている。出典は、決済専門家フランクリン・ノールが4月10日に発表したカンザスシティ連邦準備銀行のブリーフィングであり、そこでは見解は著者個人のものであり、必ずしも連邦準備制度のものではないと注記されている。

21.2%という数字は測定値ではなく推計値だ。ノールは、遊休ステーブルコインに関するデータが乏しいため、2024年のForbesの推計30%を採用し、2025年11月のデータで判明したより大きな取引シェアを相殺するために引き下げたと記している。彼が用いた3,005億ドルの市場に適用すると、約640億ドルとなる。この区分には、鍵を紛失して誰も動かせないウォットや、保有者がまず思い出さなければならない忘れられたウォレットも含まれる。

このブリーフィングによるステーブルコイン用途の推計分布(2025年11月データベース)は、取引資産(取引所、DeFi、ブリッジ)、送金、想定される遊休保有、支払いに及び、このうち支払いはわずか0.7%を占める。次の購入を待つ現金は、このグラフの別の部分に分類される。ノールは取引の合間に滞留する資本を取引資産、すなわち取引所やDeFiプロトコルで保有される48.8%の一部として数えている。これにより、SOFIEは瞬時に取引でき、一部のプラットフォームではリワードを得てきた取引所残高と競合することになる。

より多くを支払うことは、その現金を銀行に戻す一つの方法だ。預金金利がステーブルコインの需要に与える影響に関する研究は、銀行が預金者への支払いを通じて競争できることを示唆しており、SOFIEはSoFi自身のアプリ内でそれを試すものだ。完全に休眠状態となった残高は別のケースだ。SoFiの規約では、放置されたSOFIE口座は最終的に無主物財産として州に引き渡される。

機能していることを示すものは何か

展開が11月まで続く中、SOFIEがどれだけの資金を呼び込み、どれほど有用になるかを示すシグナルは2つある。

1. SOFIEの発行残高。 SoFiの契約では、公開ブロックチェーンにSOFIEの発行残高の総額が表示される可能性があり、展開が完了するにつれて預金の累計を確認できる。
2. 直接送金。 SoFiがSOFIEの直接送金を有効化するかどうか。契約はこれを可能性として残しているが、約束はしていない。適格なSoFi顧客間の送金は、契約が列挙する選択肢の一つだ。SoFiがこれを有効化すれば、保険付き預金そのものが人から人へ移転でき、SoFiUSDはその価値を他者に送る唯一の手段ではなくなる。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資助言を構成するものではありません。金利は変動し、手数料が適用される場合があり、預金保険は適格性と補償限度額に従います。