スーパーマイクロコンピュータ（NASDAQ: SMCI）の株価は金曜日に6%上昇して31.13ドルとなり、日中高値は31.34ドルに達した。この上昇にもかかわらず、株価は依然として52週高値の58.78ドルを大きく下回っている。

この動きは、AIインフラ需要に対する楽観感の高まりと、同社の最新の四半期暫定報告の詳細な検討を受けてのものであり、同報告には注目すべき数値が含まれていた。

スーパーマイクロは6月30日に終了した第4四半期において、新規AIサーバー受注が600億ドルを超えたと報告し、2027会計年度に向けて受注残高が過去最高水準に達した。この数値は、ハイパースケーラー、企業、政府がAIコンピューティング能力の確保にどれだけ早いペースでコミットしているかを示しており、スーパーマイクロはDell TechnologiesやHewlett Packard Enterpriseなどとともにこの需要拡大のシェア獲得を競っている。

当四半期の売上高は110億ドル〜125億ドルのガイダンス範囲の下限付近になると予想されている。しかし、利益率の状況は大きく異なる。粗利益率は現在15%〜17%に達すると予想されており、従来のガイダンスであった8.2%〜8.4%と比較して、ほぼ2倍の水準となる。この改善は、NVIDIA最新GPUプラットフォーム向けに設計された液冷システムなど、より高付加価値な構成への業界全体の移行を反映している。これらのシステムは、コモディティ型ラックサーバーよりも高い価格設定となっている。

株価を30ドル付近に留まらせる懸念材料

巨額の受注残高にもかかわらず、市場の反応は限定的であった。スーパーマイクロ自身、すべての受注が確定契約ではなく、一部はキャンセルや遅延の対象となる可能性があると警告した。

同社はまた、これらの受注を履行するために必要な部品購入の資金調達を目的として、株式関連のファイナンスによる70億ドルの資金調達を実施しており、既存株主の希薄化懸念を引き起こしている。

輸出管理問題に関連するとされる特定の取引に関する独立取締役会の調査は現在も進行中である。暫定数値は独立監査人によるレビューをまだ受けていない。

これらの要因は、同社株が株価収益率（P/Eレシオ）わずか16.47、PEGレシオ0.36で推移し、数年ぶりのバリュエーション安値圏に近い理由を説明するものである。これは通常AIインフラ関連銘柄に付与されるプレミアムバリュエーションとは大きく異なり、ガバナンスおよび会計に関する懸念に対する投資家の慎重姿勢を反映している。

8月11日の決算発表に焦点が移る

投資家は現在、8月11日の決算発表に注目している。600億ドルの受注残高のうちどれだけが確定収益に転換するか、また利益率が改善された水準を維持できるかが重要なポイントである。

5月の前回決算では、1株当たり利益（EPS）が0.84ドルとなり、コンセンサス予想の0.63ドルを上回った。売上高は102.4億ドルとなり、123.9億ドルの予想を下回ったものの、前年同期比122.7%の成長を記録した。

アナリストの見方は割れている。4名のアナリストが「買い」、12名が「ホールド」、2名が「売り」と評価している。平均目標株価は39.21ドルとなっている。

Rosenblatt Securitiesは目標株価45ドルで「買い」評価としている。Goldman Sachsは「売り」評価を維持している。Wedbushは目標株価を42ドルから34ドルに引き下げ、「ニュートラル」評価としている。

機関投資家の保有比率は84.06%であり、第2四半期には複数のファンドが持ち株を増やしており、その中には54.9%持ち株を増加させたBaird Financial Groupも含まれている。

同社株の50日移動平均線は31.56ドル、200日移動平均線は30.46ドルであり、現在の株価は両水準のほぼ中間に位置している。