The Smarter Web Company PLCは、満期の約2週間前にTOBAM Groupへの1,170万ドルの転換型金融商品を返済するため、約178 Bitcoinを売却した。これにより、潜在的な株式発行を回避しつつ、長期的なBitcoinトレジャリー戦略を維持した。

Smarter Convert商品の早期返済

英国上場企業である同社は、TOBAM Groupへの1,170万ドルのSmarter Convert商品を予定より約2週間早く返済した。Smarter Webは、177.8909127 BTCをBitcoinあたり平均65,762ドルで売却して返済資金を調達し、返済額は11,698,540ドルとなった。

当初の2025年8月の契約では、引受代金の少なくとも98%をBitcoinに投資することが求められていたが、Smarter Webは全額を配分した。今回の返済は、その当初の引受代金で取得したBitcoinを対象とするものだった。同社が早期決済を要請し、TOBAMがこれを支持した。取引後、Smarter Webは売却したBitcoinを完全希薄化ベースのトレジャリー分析から除外した。

早期返済により、この資金調達構造に関連する7,718,551株の普通株が発行される可能性もなくなり、株主の潜在的な希薄化が抑えられるとともに、同社の資本構成が簡素化された。TOBAMのファシリティのような転換型商品は、成長段階の企業が株式希薄化を先送りしながら資本を調達する手段として一般的に使われる。Smarter Webは満期前に現金で決済することで、アナリストの格下げにより同社株がすでに圧力を受けていた時期に、これらの株式を発行することを回避した。

CEO、転換型資金調達からの方針転換を示唆

最高経営責任者（CEO）のAndrew Webley氏は、Smarter Convert商品がBitcoinトレジャリー計画の初期段階で同社に有効に機能し、バランスシートの強化と財務上の柔軟性をもたらしたと述べた。

「As the Company has evolved, so too has our approach to capital allocation,」とWebley氏は述べた。同氏は、同社が法定通貨建ておよびBitcoin建ての転換型商品に潜在的な価値をなお見いだしている一方で、もはやそれらを適切な資金調達メカニズムとは考えていないと指摘した。

「We do not currently believe they represent the right capital solution for The Smarter Web Company,」とWebley氏は述べた。

今回の発表は、Smarter Webがトレジャリー拡大の初期段階を越える中で、資金調達戦略を転換していることを示している。同社は、資金調達構造と早期返済の双方を支持したTOBAMに謝意を示した。この動きは、Bitcoinトレジャリーを運営する企業にとって、保有量が増えるにつれ、潜在的な株式希薄化を含む転換社債の維持コストが、蓄積段階でこうした商品を魅力的にしていたバランスシート上の利点を上回り得るという、より広い判断も反映している。

Bitcoinトレジャリー戦略と保有状況

Smarter Webは、2023年にBTC決済を受け入れる企業方針を更新した後、2025年4月にBitcoinトレジャリー戦略を開始した。それ以降、同社はBitcoin取得に約2億3,300万ポンド（約3億1,100万ドル）を投じており、大半の購入資金は2億2,500万ポンド超の資本調達で賄われた。調達資金のほぼ全額がBitcoinトレジャリーに投入された。この手法は、Bitcoinを主要な準備資産として採用した他の上場企業が先行して示したモデルに沿うもので、資本調達や債務性商品を用いてバランスシート上にBTCを積み増すものだ。

TOBAM商品返済のための売却後、Smarter Webはなお2,700 BTCを保有していると報告した。同社は蓄積計画を長期的な企業トレジャリー方針の一部と位置づけており、以前にはBitcoinを長期的に保有し追加していくことを中心とする「10 Year Plan」と呼んでいた。

2025年9月、Smarter Webは追加のBitcoinカストディパートナーとしてCoinbase Institutionalを任命し、複数カストディアン体制によるセキュリティ、リスク管理、トレジャリー運営の改善を理由に挙げた。その時点で、同社は30 BTCの購入後に2,470 BTCを保有していた。

2025年10月までに、保有量は約908万ポンド（1,210万ドル）相当の追加100 BTC取得により2,650 BTCへ増加した。今回の返済は、同社がBitcoin準備を継続的に増やした後に行われたもので、TOBAMとの決済のために約178 BTCを処分した後も、Smarter Webには2,700 BTCが残った。

Bitcoin売却にもかかわらず、Smarter Web株は木曜早朝の取引で約2%上昇した。週初には、TD CowenがBitcoin見通しを修正した後、同株の目標株価を36%引き下げていた。