スカイダンス(SKYD)株は水曜日、24%下落して7.06ドルまで下げた(下落幅2.21ドル)。安値では下落率が29%に達し、一時は6.80ドル付近で取引され、この下落で取引時間中最悪の時点で最大21.9億ドルの時価総額が消滅した。出来高は9,250万株に達し、平均1,970万株を大幅に上回った。

下落の規模にかかわらず、この値動きは基礎事業の悪化ではなく、日常的なコーポレートアクションによるものだった。主な原因は水曜日に権利落ちとなったワラント配当であり、事業上の後退ではなく株式構造の機械的な調整である。権利落ち日は、それ以降に新規取得した株式が宣言された分配を受け取る権利を失う期限を示す。参考として、1株あたり2.21ドルの下落は、ワラント自体の単価2.39ドルに近い水準だ。

ワラント配当の仕組み

火曜日、スカイダンスは10月5日時点のクラスB株主名義人に対して4億7,070万個のワラントを分配し、各株主は保有するクラスB株1株につきワラント1個を受け取った。クラスB株は同社複数クラス株式構造の一区分である。エリソン家、レッドバード・キャピタルその他の一部の支配株主は対象から除外され、ワラントを受け取っていない。

各ワラントは、最長10年間、行使価格12ドルでクラスB株1株を購入する権利を保有者に与える。取締役会はこの行使価格を引き下げたり、ワラント1個あたりの取得株数を増やしたりすることはできるが、価格を引き上げることはできない。ワラントはティッカーSKYDWSWIで別個に取引されており、単価2.39ドルとした場合、分配全体の価値は合計約11億ドルとなる。

水曜日が権利落ち日であったため、当日に株式を購入した買手はワラントを受け取れず、これが株式が下方に再プライシングされた理由である。6.80ドル付近の水準から、行使価格12ドルに到達するには77%の上昇が必要となる。

スカイダンスはプロフォーマ純負債789億ドルも抱えている。これは合併が既に成立したものとして計算した、統合後の会社の借入額から現金を差し引いた数値であり、この負担は水曜日の取引以前から存在していた。

Discovery+の値上げ

スカイダンスは合併成立からわずか1週間後にDiscovery+の料金を値上げした。広告付きプランは月額5.99ドルから6.99ドルに、広告なしプランは月額9.99ドルから11.99ドルにそれぞれ引き上げられた。新規契約者は現在から新料金を支払い、既存契約者は次回請求に変更が反映される前に30日間の通知を受ける。事情に詳しい筋によると、ワーナーは合併前にこの値上げを計画していたという。

スカイダンスはHBO MaxとParamount+を単一のサービスに統合する計画であり、Discovery+が最初に料金変更の対象となった。元マテルCEOのイノン・クレイツ氏が現在は共同CEOを務めているが、ある報道が今年最悪の作品の一つと評した「マッチボックス」(Matchbox: The Movie)以降、その実績に疑問を呈する者もいる。

市場およびアナリストの見方

SKYDは過去1年間で約48%下落しており、52週間のレンジは6.63ドルから17.43ドルとなっている。水曜日の下落により、株価はこのレンジの下限付近で取引されている。アナリストのスカイダンス評価は「ホールド」が中心で、過去3か月間の内訳は「買い」3件、「ホールド」5件、「売り」4件である。平均目標株価は10.21ドルで、約49%の上昇余地を示唆している。

出典:CoinCentral