Skyプロトコルの主力ステーブルコインが、注目すべき節目を超えました。USDSの供給量は、24時間で2億3,700万ドル増加し、100億ドルを突破。これは、同トークンが分散型金融（DeFi）における最大級のステーブルコインの一つである地位を確固たるものにするマイルストーンです。供給量はあらゆるステーブルコインにとって最も注目される指標の一つであり、単に流通しているのではなく、実際にトークンとして保有されている資本の規模を反映するためです。

この1日の増加が突然生まれたものではありません。エコシステム内に組み込まれた資本配分者であるSky Agentsは、機関投資家向け戦略に55億ドル以上を配分しています。それらの戦略には、ウォール街の名簿に自然に溶け込むような名前が関わっています。BlackRock、Janus Henderson、PayPalです。

超過担保と準備金

この超過担保構造には注目に値します。プロトコルの総担保額は100億〜130億ドルの範囲にあり、流通するすべてのUSDSが1ドルを超える資産によって裏付けられていることを意味します。

プロトコルはまた、1億5,000万ドルの償還能力（ソルベンシー）目標に向けて準備金を積み増しており、その過程で安定した黒字を生み出しています。複数の四半期で総収益が1億ドルを超え、sUSDSを通じた累積利回り分配は2億5,000万ドルを超えています。

成長を支える利回りエンジン

ウォレットに眠っているだけのステーブルコインは何も生み出しません。一方、利回りを生み出すステーブルコインはより多くの保有者を引きつける傾向があります。sUSDSはUSDSの利付版であり、エコシステムで最大の利回り生成型ステーブルコインとなっています。Sky Savings Rate（スカイ貯蓄利率）は、暗号資産版の高金利貯蓄口座のように機能しますが、利息は行の融資業務ではなくプロトコルの収益から支払われる点が異なります。

参考として、2026年9月下旬時点で、USDSと旧DAIの合計流通供給量は約97億1,000万ドルでした。この数字は、直近30日間で2億8,586万ドル、約3.03%の増加を示していました。100億ドル突破の最新の動きは、新たな需要が上積みされる形で、DAIからUSDSへの移行が加速し続けていることを示唆しています。この移行のペースと、Sky Agentsによる追加の運用、1億5,000万ドルのソルベンシー目標に向けた準備金の積み増しこそが、成長が加速しているのか冷却しているのかを示す進行中のスコアボードとなります。

機関提携が成長ループを生む

提携先の顔ぶれは、DeFiステーブルコインの今後の方向性を物語っています。BlackRockは従来型資産約10兆ドルを運用し、PayPalは独自のステーブルコイン構想を持ち、Janus Hendersonは数千億ドル規模の債券・株式を管理しています。Sky Agentsがこれらの企業が関わる戦略に資本を配分することで、フィードバックループが生まれます。機関グレードの担保戦略が収益を生み、その収益がsUSDS保有者への利回りとして分配され、利回りがより多くの預け入れを引きつけ、預け入れの増加がUSDS供給量を押し上げるという構造です。

集中リスクは残る

リスク側の帳簿も決して空ではありません。Sky Agentsを通じた資本配分の集中により、プロトコルの健全性はそれらの機関戦略のパフォーマンスに左右されます。単一の運用で大きな損失が発生すれば、準備金に圧力がかかり、超過担保バッファーが試される可能性があります。1億5,000万ドルのソルベンシー目標が存在するのはまさに、プロトコルの設計者たちが、テールリスクは事前に予告なく訪れることを理解しているからです。

出典: CryptoBriefing