SKイノベーションは、韓国SKグループのエネルギー・電池部門であり、赤字が続く電池セパレーター子会社SK IE Technology(SKIET)との合併により、年間約600億ウォン(約4,330万ドル)のコスト削減を実現し、同事業を2年以内にEBITDA(利払い前・税引前・償却前利益)ベースで黒字化することを見込んでいる。

経営陣は水曜日のオンライン説明会でこの計画を説明し、SKIETの吸収後にマーケティングや生産などの機能における重複業務を解消すると述べた。合併によりSKIETはSKイノベーションのより強固な信用力を活用できるようになり、資金調達力が向上し、支払利息も削減される。

「これらの施策を合わせれば、コスト削減を通じて年間EBITDAを約600億ウォン改善できると見込んでいます」と、SKイノベーションのキム・ユンホ戦略企画責任者は述べた。「追加の削減策を引き続き見つけていきます」

キム氏は、セパレーター事業を2年以内にEBITDA黒字化する目標を掲げており、電気自動車(EV)市場が回復し政策環境が改善すれば、さらなる上振れも可能だと述べた。「EV市場が回復し、政策環境が再び好転すれば、さらに改善の余地があると考えています」と同氏は語った。

合併の枠組み

SKイノベーションとSKIETは火曜日、それぞれの取締役会で合併を承認した。SKイノベーションが存続会社となり、上場子会社のSKIETは解散して、その電池セパレーター事業は親会社に統合される。

計画では、SKイノベーションはSKIETの株主に対し、1対0.1177454の比率で新株を発行する。これにより、投資家はSKIETの普通株式約8.5株につき、SKイノベーションの普通株式1株を受け取ることになる。

SKイノベーションの取締役会とSKIETの株主は11月24日にこの取引を承認する予定だ。合併は2027年1月1日に効力が発生し、SKイノベーションの新株は1月18日に上場される予定である。

今回の合併は、SKイノベーションが2019年に素材事業をSKIETとして分離してから7年目となる。SKIETは2021年、世界のEV市場とともに高まるリチウムイオン電池セパレーター需要の中で株式公開した。

セパレーターは、EVに使われるリチウムイオン電池の内部で正極と負極が直接接触するのを防ぐ。この主要部品の性能は、安全性と充放電の両方にとって極めて重要である。セパレーターは、正極、負極、電解質と並ぶリチウムイオン電池の4大核心素材のひとつだ。

市場環境の逆風

SKIETを再びグループ傘下に戻すSKイノベーションの決断は、EV市場の長期にわたる減速と、積極的に生産能力を拡大してきた中国のセパレーターメーカーとの価格競争激化が続く中でなされた。

この圧迫はセパレーターにとどまらない。電池素材産業全体で、EV需要の伸びの鈍化を受け、正極や負極などの部品メーカーが生産を削減し、設備増強を先送りしている。

SKIETの工場稼働率は第1四半期に約20%にとどまり、固定費の割合が高い同事業の収益を圧迫した。売上高と工場稼働率の低下が損失につながっている。

SKIETの昨年の売上高は2,619億ウォンで、営業損失は2,463億ウォンだった。今年第2四半期は売上高が前年同期比52.2%減の395億ウォンとなり、営業損失は前年同期の537億ウォンから634億ウォンへと拡大した。

「根本的な原因は、EV市場全体の減速です」と、SKIETの経営支援室長チョン・ジェソン氏は述べた。「主要顧客の変化や、想定を下回る下流需要も一因となりました」

チョン氏はさらに、中国のセパレーター競合各社による生産能力の拡大と、それに伴う価格競争の激化が、供給過剰と収益性の悪化を招いたと指摘した。

生産体制の再編

SKイノベーションはSKIETの生産体制を再編している。中国の工場を売却し、忠清北道の増坪(チュンピョン)工場の生産を年末までに停止する計画だ。SKIETの世界のセパレーター生産はポーランドに集約され、主に北米と欧州の顧客に供給される。

米国とブリュッセル(欧州委員会)は近年、中国製EVや電池に対する貿易障壁を強化しており、ポーランド拠点は、西側自動車メーカーや各国政府が中国以外に電池サプライチェーンを構築しようとする幅広い動きとも一致している。

SKIETによれば、これまでにポーランドの生産拠点に約2兆ウォンを投資しており、関連する設備投資は今年中にほぼ完了する見通しだ。

SKイノベーションは、SKIETのセパレーター技術と自社の研究開発を融合することで、技術競争力の強化と効率の向上を期待している。同社はまた、エネルギー貯蔵システム(ESS)向けセパレーター分野への拡大も計画している。

再編の最終段階

今回の取引は、2024年に始まったSKイノベーションの大規模な事業再編の締めくくりとなる可能性が高い。この再編は、財務体質を強化し、エネルギー・電池事業の改善を図るものだった。

SKイノベーションは2024年11月、エネルギー会社のSK E&Sと合併し、資産約100兆ウォンを擁する統合会社を誕生させ、グループに現金創出力のあるエネルギー事業のより広い基盤をもたらした。

電池メーカーのSKオン(SK On)はその後、貿易部門のSK Trading Internationalとエネルギー貯蔵事業者のSK Entermを吸収し、続いて2025年11月には潤滑油メーカーのSK Enmoveを吸収した。

SKオンはまた、米自動車メーカーのフォードとの米国における電池事業提携を見直し、これまで合弁会社BlueOval SKが運営していたテネシー工場を、SKオンが支配する事業体制に転換した。

合併の効力発生後、SKIETは上場会社として姿を消し、2年間のEBITDA黒字化目標が、この統合の成否を判断する基準となる。