SK Innovationは、電池セパレータ子会社のSK IE Technology(SKIET)を吸収し、株式公開から5年を経て業績が低迷する同事業を再び直接管理下に置く。

両社は火曜日、SKIETの財務安定性の強化、業務の効率化、セパレータ事業の長期的な競争力向上を目的として、取締役会が合併を承認したと発表した。

取引条件の下では、SK Innovationが存続会社となり、SKIETの株主に対して新株を発行する。SKIETの普通株式1株はSK Innovation株式0.117454株と交換される。この交換比率は、韓国の資本市場法に基づき、両社の直近の市場価格から算定された。

SK Innovationの取締役会とSKIETの株主は11月24日に本取引を承認する予定だ。合併の効力は2027年1月1日に発生し、新たに発行されるSK Innovation株は1月18日に上場される見通しである。

今回の取引はSK Innovationにとって簡易合併に該当するため――発行される新株が韓国の商法上、上場会社に適用される20%の基準を下回ることを意味する――同社の株主は本取引に関する議決権を行使せず、株式買取請求権も与えられない。SKIETは通常の合併手続きに従う。

今回の合併は、SK Innovationが2019年に実施した素材事業のスピンオフを事実上覆すものとなる。SKIETは2021年5月、リチウムイオン電池用セパレータの需要が世界の電気自動車(EV)市場とともに急拡大するなか、コスピに上場した。セパレータは、通常ポリエチレンやポリプロピレンで作られる薄い多孔質膜であり、電池の負極と正極の間に配置されて短絡を防ぐとともにリチウムイオンの通過を許し、電池の安全性と性能を左右する重要な部品である。SKIETはEV電池の耐熱性を高めるために使われるセラミックコートセパレータも生産している。

その後、EV市場の成長鈍化、北米での需要回復の遅れ、世界のセパレータ市場で最大のシェアを有する中国メーカーとの価格競争の激化により、事業環境は悪化した。この圧力はSK Innovationの電池バリューチェーン全体に及んでいる。韓国最大の石油精製企業である同社は、同じ需要低迷の中で営業赤字が続くEV電池メーカーのSK Onを傘下に持ち、親会社であるSKグループは財務体質の強化のため系列会社の再編や資産売却を進めている。SK Innovationは、こうした低迷によりSKIETの収益性改善、現金創出、独立した資金調達の能力が制約されており、分社として存続させるよりも統合する方が有利だと説明している。

合併後、SK Innovationは重複コストと資金調達コストの削減を図るとともに、同社の研究力とSKIETの製品開発の専門性を融合させる計画だ。また、再エネ発電の導入拡大に伴い、リチウムイオン電池の用途の中で最も急成長している分野の一つであるエネルギー貯蔵システム(ESS)用セパレータなど、成長領域の開拓も行う。

SK Innovationの担当者は「本合併により財務安定性が強化され、事業構造が効率化される」と述べた。