SHEINの上場後最初の週は、時価総額で約50億ドルの損失に終わり、香港での大型上場としては最悪級の5営業日のスタートとなった。これは、このファストファッション企業の成長見通しに対する投資家の懸念を示すものとなった。

Shein has lost about $5 billion in market value since its IPO as it finished one of the worst opening weeks after a major Hong Kong listing, underscoring investor concerns over the fast-fashion retailer's growth outlook

— Bloomberg (@business) September 7, 2026

株価は、月曜日に3.2%の反発があったものの、発行価格の48.56香港ドルを19%下回って終えた。これは、香港で少なくとも10億ドルを調達した企業のうち、5営業日では2番目に悪い上場初調子となる。Bloombergのデータによれば、より悪かったのは百度(Baidu)の19.9%下落のみである。

同社の時価総額は現在約210億ドルで、上場時の約260億ドルから落ち込んでいる。

圧力のかかるビジネス

SHEINは、パンデミック期のEコマースブームの最中には時価総額1,000億ドル近くと評価されていた。その時代はとうに終わっている。同社は現在、成長の減速、厳しくなる貿易規則、激化する競争に直面している。

2026年第1四半期、SHEINは9,900万ドルの純損失を計上した。前年同期は3億9,500万ドルの利益だった。2025年の売上は8%増となり、前年の21%増から大幅に減速し、社内目標にも届かなかった。

Bloomberg Intelligenceのアナリスト、Catherine Lim氏は、今回の売りは主に企業固有の懸念、すなわち関税、物流(フルフィルメント)コスト、ビジネスモデルをマーケットプレイス形式へ転換する難しさによって引き起こされたと述べた。

他を向く投資家

従来型のEコマース株に対する投資家の関心は弱まっている。資金は人工知能(AI)やロボティクスに関連する企業へと流れており、SHEINのような小売企業は、より厳しい市場で注目を競い合う状況にある。

Lim氏はさらに、デ・ミニミス(小额免税)ルールの変更と越境規制の強化が、SHEINのモデルに圧力を加えていると指摘した。同社の越境モデルは長らくデ・ミニミス免除の恩恵を受けており、これにより中国から発送された低額の小包が米国などの市場へ関税なしで流入できていた。この免除の廃止は、中国直送方式のコストを引き上げ、在庫を顧客の近くに置く方針やマーケットプレイスモデルへの移行を後押しする一因となった。

初日は取引開始から数時間で最大10%下落した。終盤の戻りにより当日の下落はわずか0.1%に縮小したが、この回復は週を通じては維持されなかった。

SHEINは上場までに長い年月を費やし、これまでの海外上場の試みは頓挫していた。香港上場はその長いプロセスの終着点とみられていたが、上場によって同社の方向性をめぐる疑問が解消されることはほとんどなかった。成長は鈍化し、コストは上昇し、世界的なEコマースの競争環境は変化した。Temu、AliExpress、Amazonの低価格ストアなどの競合が、SHEINが確立に貢献した低価格アパレル市場で激しい価格競争を仕掛けている。

SHEINは公開企業としての最初の週を、収益化への道筋をめぐる疑問が答えよりも多い状態で終えた。最新のデータでは株価は依然として発行価格を大きく下回っており、流れを転換させる明確な好材料は見えていない。

出典:CoinCentral