イーサリアム・トレジャリー企業のシャープリンク(Sharplink)は11月9日、Form 10-Q提出書類および公式発表によると、2026年第3四半期に純利益7億5,140万ドルを計上したと報告しました。しかし、同じ提出書類には2026年の上期9か月間で3億2,840万ドルの純損失が示されており、ステーキング収益が拡大する中でも暗号資産評価の変動性を反映した結果となっています。イーサリアム・トレジャリー・モデルの読者にとって、この分かれた結果は、暗号資産を中核資産として保有する企業の報告利益がまずトークン価格の会計処理に左右される一方、営業事業であるステーキングははるかに小規模で運営されていることを浮き彫りにしています。

同社は9月30日に終了した四半期で希薄化後1株あたり3.45ドルの利益を計上しました。前年2025年の同期間の純利益は1億430万ドルでした。今年の結果には、イーサ(ETH)市場環境を主に反映した6億7,670万ドルの未実現暗号資産利益に加え、主にトレジャリー取引に由来する7,520万ドルの実現利益が含まれています。シャープリンクは、未実現利益は現金収入を表すものではないと注意喚起しています。

過去の暗号資産損失が回復を上回る

シャープリンクのSEC提出書類は、9か月間で1億5,100万ドルの純未実現損失を特定しています。また、一部の液体ステーキング資産に対する2億6,880万ドルの減損処理も記録しています。こうした処理はトークン保有量を直接減らすことなく資産の帳簿価額を減少させ、同社の会計処理では、その後の市場回復によっても減損を取り消すことはできません。

Blockonomiが以前報じたように、シャープリンクは3億9,430万ドルの第2四半期赤字を計上しており、その中には3億2,100万ドルの未実現下落が含まれています。そのため、第3四半期の反発は9月までの過去の損失を相殺できず、提出書類は9か月間の赤字を主に暗号資産評価と減損に起因するとしています。

ステーキング収益は拡大もキャッシュフローはマイナス

第3四半期の売上収益は前年同期比24%増の1,350万ドルとなりました。ステーキングは1,310万ドルを寄与し、2025年の同期間比27%増となり、トークン価格上昇ではなくステーキングが主要な収益源となっています。販売費および一般管理費は8%減の1,100万ドルに低下しました。

9か月間では、ステーキング収益は3,570万ドルに達しました。SEC提出書類には、四半期中に獲得した5,494 ETHのステーキング報酬も記録されています。しかし、ステーキング報酬は現金ではなくETHまたは液体ステーキングトークンで受領されるため、その期間中の営業活動により2,510万ドルの現金が消費されました。現金および現金同等物は9月末時点で4,790万ドルとなり、昨年12月の2,850万ドルから増加しました。収益認識と現金創出の間のこのミスマッチはステーキング主体のトレジャリーに内在する構造的特徴であり、提出書類がステーキング収益の増加と営業キャッシュフローのマイナスを併記する理由を説明しています。

LidoとGalaxyへの配置がトレジャリー戦略を拡大

Blockonomiが以前取り上げたように、シャープリンクは8月に2億ドルのLidoステーキング配分を発表し、9月28日にその完了を確認して、見返りにラップド・ステークド・イーサ(wstETH)を受け取りました。また別に、同社は1億2,500万ドルのGalaxyオンチェーン利回りファンドの開始を支援し、1億ドルをコミットし、Galaxy Digitalが2,500万ドルを拠出しました。ファンドは第3四半期に資金運用を開始しました。

シャープリンクのETH保有量は9月30日時点で892,708 ETH、11月2日時点で895,117 ETHでした。9月の暗号資産は米国会計基準に基づき約21億ドルに達しました。経営陣はさらなるトレジャリー収益を目指していますが、提出書類は暗号資産の変動性が将来の収益を不安定化させうると警告しています。今後の開示により、Galaxyファンドが残りの資金をどのように運用するか、また第4四半期の評価が通年業績にどのように反映されるかが明らかになります。上期9か月間を形作った未実現評価と減損と同じ会計項目が、年間決算の枠組みを決めることになります。