2026年7月22日、上院共和党はCLARITY法案の改訂版議案を発表し、大統領、副大統領、連邦議会議員およびその配偶者に対してデジタル資産の発行を禁止する条項を盛り込んだ。同法案は8月8日の上院休会前までに60票のクロージャー閾値を超えるため、少なくとも民主党7票の支持を確保する必要があり、倫理規定の文言は市場構造法案が僅差の上院を通過できるかどうかを左右する重要な試金石となっている。

If you're wondering why the market is green today: The ethics clause on the CLARITY Act appears to be resolved. That single provision, the conflict-of-interest rule around government officials' crypto holdings, is what held this entire bill hostage for months. Democrats pushed… pic.twitter.com/TFfMX1xW6e

— Simon Dedic (@sjdedic) July 21, 2026

元々はH.R. 3633として提出された「Digital Asset Market Clarity Act of 2025（2025年デジタル資産市場明確化法）」は、超党派の支持を得て下院を通過した。しかし、2026年7月17日時点で、上院民主党から公然と支持を表明した議員は一人もおらず、改訂された倫理規定が彼らの支持を得られるか、それとも同法案が単なる政治的パフォーマンスに過ぎないかという疑問が生じている。

倫理規定と大統領の14億ドルの利益相反

改訂版の上院議案は、執行期間中において大統領、副大統領、連邦議会議員およびその配偶者によるデジタル資産の発行を禁止している。この措置は抜け道を排除することを目的としているが、民主党が求めるより厳格な基準には達していない。

特に注目すべきは、トランプの既存の暗号資産事業は継続が認められており、政府関係者には暗号資産の権益をブラインド・トラストに移すまで1年以上の猶予が与えられている点である。Arkhamのデータによると、大統領の暗号資産保有額は14億ドルの収益と結びついている。

元SEC幕僚長のAmanda Fischerは、この草案では取引手数料や準備資産からの収益獲得を制限していないと指摘し、重大な利益相反が未解決のままであると強調した。この隙間は、Chris MurphyやKirsten Gillibrandなどの上院議員が有権者に対して有意義な改革が達成されたと保証することを困難にしている。

Digital ChamberのCEOであるCody Carboneは、倫理問題が超党派の支持において極めて重要であり、民主党はこれを重要な境界線と見なしていると述べた。NYUのAustin Campbellを含む業界内の親暗号資産派の声でさえ、この倫理枠組みは不十分であると評価した。

サンセット条項の抜け穴と執行の空白期間

中心的な懸念は、倫理規定が2029年1月20日以降、構造的に執行不可能になることである。このサンセット期限は、将来の政権が同日付より前の行為に対して規則を執行できないことを意味する。

批判者は、民主党の投票判断に関連する3つの抜け穴を特定している：

1. トランプの暗号資産事業は14億ドルの収益を存続させることを許容しており、説明責任の約束を損なっている。
2. ブラインド・トラスト移行の期間が1年を超えており、重要な時期に政府関係者が分離なしに活動を継続することを可能にしている。
3. 執行枠組みは、新しい政権が適用を開始できるまさにその時に期限切れとなる。

草案文本の公開後、上院通過のPolymarket予測確率は24%から約45%に上昇した。これは改善を反映しているものの、民主党の懸念が未解決であることを示している。競争の激しい州の上院議員にとって、現在の文本は大統領の暗号資産に関する利益相反に対する具体的な進展を示す能力を複雑にしている。

上院本会議の議席計算：60票と8月8日の期限

Democrat opposition to the historic ethics provision in the Clarity Act appears to take one of two forms, either:

(1) An ethics provision that lacks enforcement by state AGs is meaningless.

(2) An ethics provision that does not penalize President Trump for prior crypto…

— Patrick Witt (@patrickjwitt) July 22, 2026

上院多数党院内総務のJohn Thuneは、7月20日の週にCLARITY法案を採決に付する計画であり、8月8日の休会が重要な期限となる。法案の討論終結には60票が必要であり、共和党はすべての共和党議員の票を維持しながら、少なくとも民主党7名の支持を確保しなければならない。

CLARITY法案はデジタル資産業界にとって重大な影響を持ち、連邦市場規制当局が暗号資産と取引所に対する権限をどのように分割するかを定めるためである。同法案はCFTCにデジタル商品のスポット市場に対する排他的権限を付与し、同時にSECに投資契約資産の監督権を割り当てる。上院版には証券、不正金融、DeFiなどの領域をカバーする9つの政策タイトルが含まれており、インサイダー取引条項や破綻時のセーフハーバーも盛り込まれている。

上院銀行委員会委員長のTim Scottは9月30日までにSEC関連部分を前進させることを目指しており、上院農業委員会は9月上旬にデジタル商品に関する草案を発表すると予想されている。これらの委員会のスケジュールにより、8月のクロージャー攻防は、倫理問題をめぐる論争が暗号資産市場監視に関するより広範な交渉から切り離せるかどうかの早期指標となる。