上院銀行委員会の民主党議員11名全員が、ティム・スコット委員長(共和党)に対し、予測市場に関する公開公聴会の開催を要請した。この要請は、The Blockによると、委員会の共和党議員がKalshiのタレク・マンスールCEOと非公開で面会したのと同じ日に行われた。

この論争は、予測市場——スポーツの結果から個々の企業指標まで、現実世界の成果に基づいて支払われる契約をユーザーが取引する場——がニッチな取引分野を超えて拡大する中で発生している。Pew Research Centerによると、KalshiとPolymarketの合計月間取引高は、2026年5月の約260億ドルから7月には530億ドルへと2倍以上に増加した。一方、Bernsteinは年間で数兆ドル規模の取引活動予測しており、どの規制当局がルールを策定し、どの機関が最終的な権限を持つかをめぐる利害が高まっている。

民主党、公開かつ超党派の審議を求める

スコット委員長宛の書簡は、少数党トップのエリザベス・ウォーレン氏とキャサリン・コルテス・マスト氏が主導した。その他の署名者は、ジャック・リード氏、マーク・ワーナー氏、クリス・ヴァン・ホレン氏、ティナ・スミス氏、ラファエル・ウォーノック氏、アンディ・キム氏、ルーベン・ガレゴ氏、リサ・ブラント・ロチェスター氏、アンジェラ・アルソブルックス氏であり、上院銀行委員会の発表によるとそうである。

議員らは、証券ベースの予測市場について公開かつ超党派の形で審議されるべきだと述べた。また、消費者保護、インサイダー取引、市場操作への懸念も示した。

「議会が予測市場を、共和党のみの業界寄りの円卓会議という密室ではなく、公開公聴会で超党派の形で審議することが極めて重要である。」——上院銀行委員会民主党議員、委員会書簡

スコット氏はこの非公開面会について異なる説明を行った。The Blockに対し、共和党議員とKalshiを「証券連動製品がもたらす機会と課題をより深く理解するため」に引き合わせたと述べた。

「私の目標は、投資家を保護し、これらの新興市場に必要な規制の明確性を提供しながら、米国が金融イノベーションで主導権を握ることを確実にすることです。」——上院銀行委員会ティム・スコット委員長、The Blockへの声明

争点はCFTCとSECの管轄権

規制当局間の権限分割が、この意見対立の中心にある。商品先物取引委員会(CFTC)は、登録デリバティブ取引所で取引されるイベント契約を規制しており、予測市場に関するガイダンスによると、予測市場向けにより明な枠組みの整備を進めている。上院農業委員会がCFTCの主な監督権限を持ち、一方、銀行委員会は証券取引委員会(SEC)と証券市場を監督している。

そのため、予測契約が証券製品に類似し始めると、銀行委員会が直接的な関心を持つことになる。民主党の書簡は、企業業績指標に連動する契約はセキュリティ・ベース・スワップに該当し、したがってSECの規制下に置かれる可能性があると主張している。

Kalshiはすでに連邦デリバティブ制度の一部である。2月の連邦準備制度理事会(FRB)の論文は、同社をCFTCの監督下にある最大の連邦規制予測市場と描写している。

急速な拡大を示す予測

Bernsteinは、予測市場の年間取引高が2026年に約4,100億ドルに達し、2035年までに約10兆ドルに上昇すると予測している。同社のアナリストは、暗号資産、株式、商品を含む金融資産契約が、最終的にスポーツ関連契約を上回ると見ており、TechFlowとThe Blockが報じている。

「単一の企業指標を取引できるKPI市場など、新製品を予想しています…」——ガウタム・チュガニ氏率いるBernsteinアナリスト、9月22日のクライアント向けノート

単一の企業指標に関する契約は、民主党の書簡がセキュリティ・ベース・スワップに該当しSECの監督下に置かれ得ると主張する種類の製品である。チュガニ氏のチームはまた、Kalshiユーザーの約80%がスポーツベッティングアプリを使用したことがないことも明らかにしており、同プラットフォームが従来の賭け事ユーザー以外の層を引きつけていることを示している。

米国以外の規制当局は、それぞれ異なるアプローチを取っている。欧州証券市場監督局(ESMA)は、金融商品に該当するイベント契約は、その声明に示されているように、EUの既存のバイナリーオプション規制の対象となり得るとしている。アジアの一部地域では、賭博法も予測市場へのアクセスを制限しており、Cryptopolitanが以前報じたhttps://www.cryptopolitan.com/asia-gambling-laws-crypto-pred-markets/)ように、ユーザーと流動性がオフショアや欧米のプラットフォームに向かう可能性がある。

この問題は伝統的金融だけでなく暗号資産にも影響を及ぼす。[Chainalysisは、暗号資産ネイティブの予測市場はオンチェーンで決済できる一方、主流の金融企業は規制された流通チャネルを構築していると指摘している。したがって、米国で整備される枠組みは、セクターの成長に伴い、予測市場プラットフォーム、資本、市場データがどこに集中するかを左右する可能性がある。公聴会を開催するかどうかの決定は、現在スコット委員長に委ねられている。