フィリピン証券取引委員会、上場企業にASEAN企業ガバナンス基準との整合を要請
重要ポイント
- •2024年ASEANコーポレート・ガバナンス・スコアカードで、フィリピンは参加6カ国・地域中4位となり、平均スコア89.27は地域平均.2を下回りました。
- •東南アジアの上場企業トップ50に入ったフィリピン企業はわずか6社で、マレーシア17社、タイ16社、シンガポール8社を大きく下回りました。
- •ASEANアセットクラスの適格企業数はフィリピン35社に対し、タイ74社、マレーシア65社、シンガポール53社となっています。
- •リムSEC議長は、海外資本の獲得には透明性、説明責任、国際基準への準拠によって築かれる投資家の信頼が必要であり、フィリピン企業にグローバル投資家の要求に対応するよう求めました。
- •ACMFの2026〜2030年行動計画には、ASEANのクロスリスティング、預託証券、地域市場指数に関する調査に加え、地域のベンチマークとなるガバナンス優良上場企業群からなるASEANダイヤモンズ構想が含まれています。
フィリピン証券取引委員会（SEC）は、フィリピンの上場企業に対して企業ガバナンス基準を地域の水準まで引き上げるよう求め、同国が国際資本の獲得競争において東南アジアの隣国に後れを取り続けていると警告しました。
地域のスコアカードに出遅れ
「グローバル投資家にこちらの望む形で対応せよとは単純に期待できません」と、リムSEC議長は10月23日、インスティテュート・オブ・コーポレート・ディレクターズの2026年ゴールデン・アロー賞の式典で述べました。「むしろ、グローバル投資家の要求に私たちが合わせなければなりません。彼らの資本を求めるなら、まずその信頼を勝ち取らなければなりません。」
投資家の信頼は、透明性、説明責任、国際基準への準拠から始まると彼は付け加えました。賞の獲得だけに注力するのではなく、フィリピン企業は地域で最もガバナンスの優れた企業の仲間入りを目指すべきだとリム氏は述べました。
その差の大きさは、2024年ASEAN（東南アジア諸国連合）コーポレート・ガバナンス・スコアカードのデータに明確に示されています。同スコアカードでフィリピンは参加6カ国・地域中4位となり、平均スコアは89.27と地域平均91.2を下回りました。この数字は、リム氏が述べた課題とその利害関係を数値で表したものであり、同氏は海外資本へのアクセスを、ガバナンス基準が本来築くべき信頼と直結させています。
同じデータによれば、東南アジアの上場企業トップ50にランクインしたフィリピン企業はわずか6社でした。マレーシアは17社、タイは16社、シンガポールは8社でした。また、より広いASEANアセットクラスにおいても、フィリピンは35社の適格企業にとどまり、タイの74社、マレーシアの65、シンガポールの53社を下回りました。
「ASEANアセットクラスに仲間入りした35社は称賛されるべきです」とリム氏は述べました。「しかし、もっと厳しい問いも立てるべきです。なぜ35社しかないのか、と。」
隣接市場の企業は、企業ガバナンスをコンプライアンスの作業ではなく、取締役会レベルの責務であり企業の卓越性を測る指標として捉えていると、同氏は指摘しました。資本市場の統合が進む地域において、この違いは重要な意味を持ちます。リム氏によれば、競争力は共通の執行、投資家保護、ガバナンス基準を満たすことにかかっているからです。
地域統合とクロスリスティング
先週マニラで開催された2026年ASEAN資本市場フォーラム（ACMF）国際会議の機会に、リム氏は東南アジア資本市場のより深い統合は長期的な目標であり続けているものの、その実現には市場が執行、投資家保護、レジリエンス、ガバナンス基準を向上させることが必要であると述べました。
「私たちはもっと頑張らなければなりません」と同氏は言いました。「地域市場が私たちに合わせるべきだ、世界市場が対応すべきだとは言えません。そんなことは決して起こりません。」
「市場として、私たち同士だけでなく地域の相手諸国とも競争できるよう備えなければなりません。さもなければ、取り残されることになります」と、リム氏は英語とフィリピノ語を交えて述べました。
ASEAN取引所間のクロスリスティングはいまだ途上にあるものの、最終的にはより一般的になると同氏は述べ、フィリピン企業と市場機関には備えが必要だと強調しました。フィリピンの発行体にとって、その備えとはASEANアセットクラスで多くの適格企業を抱えるマレーシア、タイ、シンガポールの企業群と肩を並べることを意味します。リム氏はまた、国内市場を発行体にとってより魅力的なものにする取り組みを支持しており、企業が国内上場を維持する強いインセンティブを持てるようにする狙いです。
改革の課題
企業ガバナンス改革と市場育成は、リム氏がSECの優先事項として掲げた項目であり、市場全体の水準向上を目的としています。一部の改革には抵抗があったことを認めつつ、課題はプロセスの一部だと述べました。
「反発があったことは承知していますが、それは報告書の一部です」と同氏は述べました。「報告書がそのまま受け入れられるとは思っていません。困難は必ずあります。」
ACMFの2026〜2030年行動計画には、ASEANのクロスリスティング、預託証券、地域市場指数に関する調査に加え、投資家や発行体にとって地域のベンチマークとなることを意図した、ガバナンスの優れた上場企業群からなる「ASEANダイヤモンズ」構想が含まれています。これらの調査とASEANダイヤモンズの最終的な構成は、市場に具体的な指標を与えます。ASEANアセットクラスのフィリピン企業35社、トップ50の6社という現在のスコアカードの数値は、改革の日程が地域との格差を縮めたかを測る基準となります。
出典：BusinessWorld、取材：Juliana Chloe A. Gonzales、Alexandria Grace C. Magno
