Institutional Shareholder Services（ISS）は、規制当局から求められた文書の提供を拒否したとして、証券取引委員会（SEC）の執行措置に直面しています。SECは2026年9月4日に連邦裁判所へ申立てを行い、7月に発行された行政召喚命令への遵守をこのプロキシ勧告会社に強制するよう求めています。この紛争により、ISSの業務に対する規制上の注目が新たに高まっています。

SECの措置はISSの召喚命令遵守を狙う

SECは米国ペンシルベニア東部地区連邦地方裁判所に申立てを行いました。同庁はISSに未提出の記録を提出させる命令を求めています。裁判所は一般に、要請が機関の管轄権内にあり、求められる情報が関連性を持つ場合、行政機関の召喚命令を尊重するため、この種の遵守強制申立てに対して被申立人が対抗するのは困難です。

SECの提出書類によると、同庁の検査担当者は当初、ISSに対し日常的な情報提供を要請しましたが、同社はこれらの要請に完全には応じませんでした。SECはその後、2026年7月21日に行政召喚命令を発行し、ISSが求められた資料のすべての提出を引き続き拒否していると述べています。

この召喚命令は、ISSの連邦証券法遵守に関する調査に関連する文書の提出を求めるものです。SECは、不足している記録が同庁の検査および執行業務を妨げていると述べました。

ISSはSECに登録された投資顧問業者として事業を営んでおり、規制当局は裁判所提出書類の中で自らを同社の主たる規制当局と位置づけています。登録投資顧問業者は1940年投資顧問法に基づきSECの定期検査の対象となり、行政召喚命令への不遵守自体が結果を招き得ます。SECは、求められた記録が同庁の法定監督責務に直接関わるとし、この調査を投資家保護の職務に関連づけています。

ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスがXへの投稿でこの措置に注目を集めました：

The SEC has issued an enforcement action against ISS (the co that controls half the proxy voting outsource mkt and is known to push ESG on corporations) for not complying w a subpoena and refusing to hand over documents etc. pic.twitter.com/EmjzE71PM8 — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 5, 2026

ISSのプロキシ勧告が規制上の注目を集める

ISSは、企業の株主投票への影響力をめぐり、より広い監視に直面してきました。バルチュナスはSECの措置を報じ、同社の市場での地位に言及し、ISSはプロキシ投票のアウトソーシング市場の約半分を支配していると述べました。また、環境・社会・ガバナンス（ESG）問題に対する同社のアプローチをめぐる最近の批判にも言及しました。この監視は、プロキシ勧告会社の集中的な影響力をめぐる長年の論争を反映しており、その勧告は大量の保有銘柄にわたる投票判断を外部委託する機関投資家に広く利用されています。

VanEckのデジタル資産調査ヘッド、マシュー・シーゲルは、プロキシ勧告会社が直面するより広い監視について別個に言及しました。彼は取締役会のジェンダー多様性目標に関わるGlass Lewisの勧告を指摘し、Glass Lewisの勧告を覆す場合にはポートフォリオマネージャーにその理由を説明させるというVanEckの方針について述べました。彼の発言は、ISSとGlass Lewisを同じより広い議論の中に位置づけるものです。

ISSとGlass Lewisはプロキシ勧告サービス業界の著名な存在であり続けており、その勧告は株主が企業の投票判断にどう向き合うかに影響を与え得ます。

イーロン・マスクは以前、プロキシ勧告会社やパッシブファンド構造の影響力を批判しており、バルチュナスは今回のSEC措置を論じる際にそれらの以前の発言に言及しました。

今回の事案は、特定のプロキシ勧告の是非ではなく、召喚命令への遵守を中心とするものです。SECは現在、未了の情報提供要請の司法執行を求めています。裁判所が申立てを認めれば、ISSは不遵守の継続に対して侮辱法廷制裁に直面する可能性があります。ただし、基礎となる証券法調査は依然として情報収集段階にあり、告発は発表されていません。