米国証券取引委員会（SEC）は、Egan-Jones Ratings Companyが資産担保証券（ABS）および各種政府債カテゴリーについて全国公認統計格付機関（NRSRO）として再登録する申請を、特定の証券の格付け開始時期に関する申請内容の不正確さを理由に却下した。

2026年8月12日に発出されたこの否認決定は、Egan-Jonesが2026年1月に再登録申請を提出してから7か月後に下された。この決定は10年以上にわたる規制上の紛争の継続を意味するとともに、大手格付機関が急速に価値を毀損したモーゲージ担保証券に過度に好意的な格付けを付与したとして広く批判された2008年金融危機後、SECが格付機関に対して――特にABS分野において――適用している審査の厳格化を浮き彫りにするものである。

申請における不一致

SECの却下は2つの主要な懸念に基づいている。第一に、委員会はEgan-Jonesが提出した適格機関投資家（Qualified Institutional Buyer）認証に矛盾があることを突き止めた。これらの認証では、同社が2019年12月および2020年3月以降ABS格付けを発行してきたと主張されていた。しかし、SECの調査により、Egan-Jonesが実際に継続的なABS格付けを開始したのは2020年半ばであったことが判明した。

第二に、2026年3月23日付の別のSEC命令において、Egan-Jonesが格付けの完全性を維持するために必要な財務的および管理的資源を有しているかどうかについて、より広範な疑問が提示された。

規制問題の歴史

Egan-Jonesが申請の正確性を巡ってSECの審査を受けるのは今回が初めてではない。2013年、同社は委員会が当初の申請に重要な虚偽記載を認めたことにより、資産担保証券および政府証券についてのNRSRO登録を失った。2013年の執行措置は創業者のSean Eganにも及び、彼は以前の不正行為に起因する業界参加禁止処分の対象となっている。

Egan-Jonesは現在も企業債、保険会社の義務、金融機関格付けなど他の資産クラスについてNRSRO資格を維持している。ただし、政府証券およびABS市場は同社にとって引き続きアクセス不可能な状態にある。

NRSRO指定の重要性

NRSRO指定は米国金融システムにおいて不可欠なゲートキーパー資格として機能している。多くの機関投資家、年金基金、および規制対象金融事業体は、法令または内部方針により、投資判断を行う際にNRSROが発行した格付けに依拠することが義務付けられている。特定の資産クラスについての指定がない場合、格付機関は市場の大部分に効果的にサービスを提供することができない。

2010年のドッド・フランク法は、SECのNRSROに対するルール設定および監督権限を拡大し、内部統制、利益相反の開示、透明性に関する要件を追加した。これによりコンプライアンスコストが上昇し、特定の格付けカテゴリーへの参入または再参入を模索する企業にとっての障壁が高まっている。

米国の格付け業界は長年にわたりS&P Global Ratings、Moody's Investors Service、Fitch Ratingsが支配してきた。Egan-Jones、DBRS Morningstar、Kroll Bond Rating Agencyなどの小規模企業はニッチポジションの確立を模索しているが、参入および再参入に対する規制上の障壁は依然として大きい。

出典：CryptoBriefing