米国証券取引委員会（SEC）の新しい暗号資産規則は、ICOブーム期に海外へ移行した資金調達の手段を復活させる可能性がある。Grayscaleは、同枠組みが米国におけるトークン発行とブロックチェーン活動を拡大させる一方、SECが暗号資産規則の整備を続ける中で、トークン資金調達をどのように扱うかについて市場参加者に明確な見通しを与えると述べた。

SECが狙うトークン資金調達の長年の空白

SECは、連邦証券法が暗号資産およびその取引にどのように適用されるかに関する2026年3月の解釈に続き、8月18日に「Regulation Crypto Assets（Reg Crypto）」を提案した。

同提案は、既存の株式やその他の証券をトークン化したものではなく、資金調達に使われる新規発行トークンに焦点を当てている。この区別は重要だ。トークンによる資金調達は長年存在してきたが、規制の不確実性により、多くの米国発行体は自国市場でトークン資金調達を実施することが難しかったからである。

Grayscaleによると、2017年から2018年にかけてのICOサイクルは、投資家のトークンに対する需要の大きさを示した。イニシャル・エクスチェンジ・オファリング（IEO）や分散型取引所オファリングといったより最近の調達形態は、プロジェクトがより有利な規制環境を求めるなかで、米国からますます海外へと移行していった。

Reg Cryptoは適格な発行体に市場への明確な道筋を提供し、海外でトークン発行を構築する利点を縮小すると、Grayscaleの研究部門責任者Zach Pandlは述べた。

続きを読む：SEC、暗号資産取引市場で数兆ドルを解放しうるトークン化株式計画を検討

2つの資金調達の道筋

提案された枠組みには、特定の開示要件および適格性要件を満たすプロジェクトが資金調達を行えるようにする可能性のある免除規定が含まれている。一つの選択肢はより少額の初期段階の資金調達を認めるものであり、より広範な免除では、適格条件を満たすすべての発行体が12か月間で最大7,500万ドルを調達できるようになる。

これらは提案段階の規則であり、最終的な許可ではない。発行体は引き続きSECの条件を満たす必要があり、枠組みが発効するには規則制定プロセスを経なければならない。

Ethereum、Solana、BNB Chainは活動増加の可能性

Grayscaleは、これらのトークンの資金調達が成功すれば、発行体そのものを超えた活動を生み出す可能性があると述べた。

同社によれば、トークン発行の増加は、パブリックブロックチェーンにおけるユーザー、取引、流動性、アプリケーション利用の増加を意味する可能性が高いという。同社は、Ethereum、Solana、BNB Chainを、米国でのトークン発行が加速した場合に有利な位置にあると見られるネットワークとして挙げた。

この潜在的な波及効果が重要であるのは、トークン資金調達が個々のプロジェクトの資本形成だけでなく、発行、取引、アプリケーションの展開のためにプロジェクトが依存するより広範なインフラにも関わるためだ。実際のところ、コンプライアンスに準拠したトークン発行の増加は、すでに活発なオンチェーン活動を支えている開発者、取引所、ブロックチェーンネットワークから注視される可能性が高い。

同提案は、暗号資産プロトコルが十分に自動化または非中央集権化された場合に何が起こるかという問題にも改めて取り組んでいる。SECの2026年3月のガイダンスに基づき、この枠組みは、発行体が約束した経営上の業務が完了した後、一部の適格トークンが投資契約としての地位から移行する道筋を提供する可能性がある。

Reg CryptoはSECによって最終化されておらず、最終的な要件は公開の規則制定プロセスの中で変更される可能性がある。それでもGrayscaleは、この提案を米国の暗号資産市場におけるトークンベースの資本形成に向けた重要な一歩となる可能性があると評価した。

続きを読む：Grayscale研究責任者、Strategyの30億ドル規模のビットコイン売却が市場の信頼を回復させる可能性と指摘

記事「SECの7,500万ドル規模のReg Crypto計画、Ethereum・Solana・BNBでのトークン資金調達を活性化させる可能性」はCryptoNinjasに最初に掲載された。