米国証券取引委員会(SEC)は、米国のデジタル資産業界全体の資金調達のあり方を変えうる暗号資産フレームワークを提案した。これはドナルド・トランプ政権下における重大な政策転換を示すものだ。同提案は、従来の証券要件を適用することなく、暗号資産事業者が資金を調達するためのより明確な経路を創出することを目指している。これは、SECがトークン販売の規制に個別のルールメイキングではなく主に執行措置に依存してきた従来の姿勢からの転換を意味する。この姿勢は業界から「執行による規制」と広く批判されていた。

新たな資金調達の経路

このフレームワークの下で、SECは規模の異なるトークンオファリングを対象とする免除制度を創設する。小規模な発行体は、4年間で最大500万ドルの調達を対象とする一回限りの免除を受けられる可能性がある。また、より大規模な企業は12か月間で最大7,500万ドルのオファリングが可能だが、これらの発行体には引き続き財務開示および報告義務が課される。この段階的な構造は、SECの既存の資金調達免除制度、すなわちレギュレーションA+(12か月間で最大7,500万ドルの調達を認める)を踏襲するものだが、トークンオファリング向けに特化して設計される点が異なる。

セーフハーバー条項

SECはまた、特定の暗号資産に対するセーフハーバー(安全地帯)も提案した。この規定により、条件を満たすトークンが投資契約に分類されることを防げる可能性がある。この分類問題は長年にわたり米国の暗号資産規制の核心であり続けてきた。連邦最高裁の1946年のハウィー・テストによれば、他人の努力に由来する利益に対する合理的な期待を伴って販売される資産は証券と見なされうるものであり、SECは過去の執行措置においてこの基準を多数のトークンプロジェクトに適用してきた。

業界の反応と今後の展望

この提案は、より明確な米国ルールを求める暗号資産企業からの長年の圧力を受けて実現した。同フレームワークにより、より多くのブロックチェーン事業者が米国内で事業を展開するよう促され、トークン発行や資本形成をめぐる不確実性の軽減につながる可能性がある。

同提案は、連邦議会で包括的な暗号資産関連法案の審議が停滞するなかで打ち出された。ただし、将来の政権がSECの方針を覆す可能性があるとの懸念は残っている。

SECは、ファイナンシャル・レジスターへの掲載後60日間、パブリックコメントを受け付ける。標準的なSECのルールメイキング手続きでは、その後、委員が提出された意見を審査したうえで、最終規則の採択の可否について採決を行う。

出典:CryptoNewsNet