米証券取引委員会（SEC）は、登録投資顧問業者および規制対象ファンドが特定の暗号資産を保管するための枠組みを設ける新規則および修正案を公表した。

10月1日に発表された本案では、認められた保管機関が存在しない限定的な状況において、投資顧問業者が適格な顧客の暗号資産を直接保有することが認められる。また、州法上の信託会社が顧客および規制対象ファンドの暗号資産の保管機関を務める経路も新設される。

SECのポール・アトキンス委員長は、この枠組みを暗号資産カストディに関するコンプライアンスに準拠した経路と説明し、主に従来の金融資産を前提として策定された保管規則が残す隙間を埋める狙いだと述べた。本措置は、暗号資産の分配、保管、取引およびオンチェーン金融市場を対象とする、同委員会のより広範な「Project Crypto」政策の一環に位置付けられる。カストディは誰がどのように顧客資産を保有できるかを定めるものであり、暗号資産へのエクスポージャーを顧客に提供しようとする投資顧問業者やファンドにとって基盤となる規定である。

投資顧問による自己保管は狭い範囲に限定

投資顧問業者は、該当する暗号資産について認められた保管機関が存在しないと結論付けた場合にのみ、自己保管の経路を利用できる。この結論は、業者が資産の保管を開始する前に到達していなければならず、その後は四半期ごとに再検証される必要がある。これにより、自己保管の判定は一度きりの決定ではなく、継続的なコンプライアンス義務となる。この枠組みは、投資者が自身のウォレットを直接管理するのではなく、投資顧問業者が顧客に代わって資産を保有することを想定している。

本修正案が対象とするすべての暗号資産ではない。投資顧問法の枠組みの下では、ファンドまたは証券に該当する暗号資産が対象となる。規制対象ファンドについては、証券または類似の投資に分類される暗号資産にまで関連要件が及ぶ。

本案には、既存の投資顧問業者および規制対象ファンドのカストディ要件に対する追加の変更も含まれており、財務諸表監査や証券ブローカー・ディーラーによる保管サービスに関わる規定が盛り込まれている。

州法上の信託会社にカストディの経路を開放

この枠組みの下で、適格な州法上の信託会社は、暗号資産の認められた保管機関となる可能性がある。信託会社を利用する前に、投資顧問業者または規制対象ファンドは、当該会社が管轄の州銀行当局から暗号資産カストディの提供を認められていると判断する合理的な根拠を有する必要がある。

保管機関はまた、暗号資産および関連する現金を盗難、紛失、濫用および不正流用から保護するために設計された書面による方針と手順を維持することも求められる。これらの判定は毎年再評価される。

利用可能な保管機関の選択肢を拡大することは、従来の適格保管機関が新たに発行された資産やその保護に必要な技術に対応していないという、暗号資産投資商品をめぐる実務上の課題の解決につながる。

SEC、暗号資産規則の見直しを継続

カストディは、SECが2026年に推進しているより広範な規制プログラムの最新の構成要素である。同委員会は8月、「Regulation Crypto Assets」を通じて新たな暗号資産調達規則を提案し、暗号資産を含む特定の投資契約に対応したオファリング経路を創設した。9月には、トークン化された米国上場株式の適格なオンチェーン取引を対象とする5年間のイノベーション免除を発表し、特定の流動性提供者に対する暫定的な救済措置も講じた。これらの取り組みは、同委員会が「Project Crypto」の下で括っている分配、取引およびカストディの各要素と整合している。

暗号資産カストディ規則は現時点では提案段階にあり、発効していない。パブリックコメントは、提案文書が連邦官報に掲載されてから60日間受け付けられる。意見募集期間は規則制定手続きの次の段階であり、最終規則の施行には委員会による追加の措置が必要となる。それまでの間、投資顧問業者およびファンドは既存のカストディ要件の適用を受け続ける。

提案の詳細はSECプレスリリースに記載されており、アトキンス委員長の追加の発言は accompanying statement で確認できる。

本記事はCrypto Adventureの報道に基づくものである。