SEC、Clarity Actが議会で停滞する中で「Regulation Crypto Assets」規則案を提案
重要ポイント
- •SECは、トークン発行者が米国内で合法的に資金を調達できるようにすることを目的とした特化型オファリング制度「Regulation Crypto Assets」を提案した。
- •この枠組みは2つの登録免除を設けている。4年間で最大500万ドル相当の暗号資産調達を認める一時的免除と、任意の12か月間で最大7,500万ドルの調達を財務諸表の提出および継続的な報告義務と引き換えに認める免除である。
- •条件付きセーフハーバーにより、発行者が約束した経営上の業務を完了または恒久的に放棄した時点でトークンの証券扱いが終了する。これは証券ステータスが無期限に続くことへの業界の不満に対応するものだ。
- •議会がClarity Actの採決を9月に延期する中でこの提案は前進しており、CFTCのマイケル・セリグ委員長は同法案の成否にかかわらず規則制定を進める意向を示している。
- •パブリックコメントは連邦官報掲載後60日間受け付けられ、制度はSECが意見を検討した上で最終規則を採択した場合にのみ施行される。
米国証券取引委員会(SEC)は、暗号資産オファリングに関する独自の枠組みを提案した。画期的な法案が議会で停滞する中、同委員会は前進を続けている。
SECは火曜日、「Regulation Crypto Assets」を発表し、証券法に抵触することなくトークン発行者が米国内で資金を調達できるようにする特化型のオファリング制度だと位置づけた。
この提案は、1933年証券法に基づく登録義務からの免除を2つ設ける。1つ目は一時的な免除で、発行者は4年間にわたり最大500万ドル相当の暗号資産を調達できる。2つ目は任意の12か月期間に最大7,500万ドルの調達を認める一方で、財務諸表の提出と継続的な報告義務が伴う。いずれの場合も、発行者はナラティブディスクロージャー(事業とそのリスクを概説する投資家向けの説明文書)を公開することが求められる。7,500万ドルという上限は、SECがすでにRegulation Aの下で小規模企業に認めている枠組みと一致している。Regulation Aは、従来のIPOによらずに一般から資金を調達できる既存の免除制度である。
この規則は条件付きのセーフハーバー(安全港)も提示している。発行者が約束した経営上の業務を完了するか恒久的に放棄した時点で、そのトークンは投資契約の対象とはみなされなくなり、したがって「証券」の定義の外に置かれる。これは、初期の資金調達に紐づくトークンが無期限に証券としての扱いを負い続ける可能性があるという業界の長年の不満に応えるものだ。
JUST IN: SEC proposes new "Regulation Crypto Assets" rules to create a framework for investment contracts involving crypto assets pic.twitter.com/AoMGh4Sx0I — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) August 18, 2026
SECのポール・アトキンス委員長は、この提案が「暗号資産市場におけるイノベーションを米国に呼び戻す」もう一歩であり、「議会が恒久的な規制の枠組みを確立しようと取り組む中で」起業家に明確な資金調達の道筋を与えるものだと述べた。この計画は、ここ数年の法執行主導の暗号資産対応から明文化されたルールへと転換するSECの方針を引き継ぐものでもある。
しかし、その枠組みの立法化は足踏み状態が続いている。親暗号資産派の議員らは、議会が8月の夏期休会に入る前にClarity Actを可決したいと考えていたが、民主党が最新の草案に難色を示したことで採決は9月へとずれ込んだ。シンシア・ラミス上院議員など一部の共和党上院議員は、法案を意図的に留保している者がいると非難した。
規制当局は待っていない。CFTCのマイケル・セリグ委員長は、Clarity Actが成立するか否かに関係なく規則制定を進め、現政権の任期終了前に規則を確定させたいと述べている。
この提案は、暗号資産への証券法の適用をめぐるSECの3月の解釈を踏まえたものだ。意見募集は連邦官報への掲載後60日間行われ、この制度はSECが寄せられた意見を検討した上で最終規則を採択した場合にのみ施行される。
元記事はBitcoin Magazineによる公開。執筆はマシュー・ディ・サルボ。
