フランクリン・テンプルトンは、米国証券取引委員会（SEC）からスタッフレベルのレリーフを取得し、登録ファンドがブロックチェーンベースのBENJIマネーマーケットファンドに直接投資できるようになった。この決定により、これまでミューチャルファンドやETFによる直接保有を困難にしていた重大な保管障害が排除され、フランクリンはトークン化された政府マネーマーケットファンドを従来の投資商品ラインナップ全体にわたりより幅広く統合できるようになる。この承認は、トークン化された米国債商品が大手資産運用会社の間で浸透し始める中で実現した。BlackRockは2024年3月にEthereum上で独自のトークン化国債ファンドBUIDLを立ち上げ、Ondo Financeを含む他社も同様の商品を拡大している。

SEC投資管理部局がノーアクション・レリーフを発出

SEC投資管理部局は投資会社法に基づきノーアクション・レターを発出した。このレリーフは、登録投資会社の保管 arrangements を規定する第17(f)条およびルール17f-2に適用される。この承認の下で、フランクリンのファンドは、物理的証券向けに設計された特定のルールに従うことなくFOBXXの持分を保有できる。これらの要件は証明書、金庫管理、その他の物理的保管保護に焦点を当てたものである。これは、SECが登録ファンド保管枠組み内で直接的なトークン化資産保有を正式に認めた最初の事例の一つであり、同様の構造を追求する他の資産運用会社にとっての参考事例となる可能性がある。

FOBXXは、所有権処理において物理的証明書ではなくデジタル記録とブロックチェーン取引に依存している。SECは、従来の株主管理がシステムに組み込まれた状態で維持されていることを理由に、フランクリンの提案する構造を承認した。

フランクリン・テンプルトン・インベスター・サービシズは、FOBXXに投資する登録ファンド用のStellarウォレットを作成し、関連するプライベートキーを管理する。一方、提携するトランスファーエージェントは、公式の株主記録の維持と管理機能の監督を継続する。

BENJIがブロックチェーン・インフラと従来の簿記管理を統合

FOBXXは、分散型台帳のみに依存するのではなく、ブロックチェーン技術を従来の簿記システムと併用している。取引データはStellarネットワークに記録され、トランスファーエージェントが公式の所有権記録を保持する。このデュアルレイヤー構造は、取引エラーの修正や株主データの復元に関する複数の安全策をフランクリンに提供する。

SECはこの仕組みを、物理的証券を使用せずに機能していた以前の簿記保管構造と比較した。同機関はまた、今回の審査において1992年のフランクリンに関するノーアクション・ポジションを引用した。この先例は、電子記録で表現された証券の規制上の取り扱いを裏付けるものとなった。

フランクリンは2021年にStellar上でFOBXXを立ち上げ、これは初期のブロックチェーンベースの登録投資ファンドの一つであった。BENJIトークンは、ブロックチェーン・インフラを通じてマネーマーケットファンドの持分を表す。ファンドのポートフォリオは主に米国政府証券、現金、およびレポ取引で構成されている。

フランクリンがトークン化ファンドの機関向け用途を拡大

最初のStellarでの展開以来、フランクリンはEthereum、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Base、Aptos、Solanaを含む複数のブロックチェーンネットワークにBENJIを拡張してきた。これらの統合は、確立されたファンド管理と所有権管理を維持しながら、ブロックチェーンへのアクセス性を拡大した。

同資産運用会社はまた、直接投資以外のBENJIの機関向けユースケースも構築している。最近の提携では、ステーブルコイン変換、担保機能、トレジャリー管理、取引所外取引サポートが追加された。フランクリンはさらに、適格な保有者が承認されたブロックチェーンウォレット間でBENJI持分を直接移転できるようにもした。

以前の提携では、機関向け金融業務のためにBENJIをBinance、MoonPay、Paywardと連携させていた。しかし、最新のSEC決定は、フランクリン自身の登録投資商品内での個別の用途に関するものである。この承認により、これらのファンドは既存の保管枠組み内で規制されたキャッシュマネジメントのためにFOBXXを直接使用できるようになった。他のファンド・スポンサーがトークン化資産保有に関して同等のノーアクション・レリーフを追求するかどうかは、より広範な資産運用業界にとって未解決の問題である。