米国証券取引委員会（SEC）投資管理部は2026年8月12日、フランクリン・テンプルトンに対しノーアクション・リリーフを発出し、同社の登録ファンドがOnChain U.S. Government Money Fundを現金管理および証券貸付の担保として使用することを認めた。

2021年にStellarブロックチェーン上で立ち上げられたOnChain U.S. Government Money Fundは、公開分散型台帳上で取引を処理し所有権データを記録した初の米国登録投資信託の一つであった。今回のノーアクション・リリーフは、そのインフラを単独製品からフランクリン・テンプルトンのより広範なファンドコンプレックスが社内で利用できるツールへと拡張するものであり、規制下のファンドファミリーにおけるブロックチェーンベースの記録保管の重要な拡大と言える。

このリリーフは、投資会社法第17条(f)および規則17f-2のパラグラフ(b)、(e)、(f)に基づく一定の物理的セキュリティ要件に代わる、ブロックチェーンベースの保管および所有権記録保管を対象とする。第17条(f)は登録投資会社が資産を保護すべき方法を規定しており、従来は物理的証券または銀行保管の手配を必要としていた。SECスタッフレターは執行上の検討事項にのみ適用され、既存の法律を改正するものでも新たな法的義務を創設するものでもない。また、フランクリン・テンプルトンの記載された取り決めに固有のものであり、他の企業やブロックチェーンプラットフォームに自動的には拡張されない。

ブロックチェーン保管フレームワーク

この取り決めの下、フランクリンのファンドはOnChainファンド株をフランクリン・テンプルトン・インベスター・サービシズ・エルエルシー（FTIS）を通じて保有する。FTISは転送代理人として機能し、公式の所有権記録を維持する。このシステムは、購入、償還、配当、純資産価値（NAV）、取引日をカバーするブロックチェーン記録と内部簿記データベースを組み合わせる。FTISはこれらの記録をリアルタイムでリンクして主要証券保有者ファイルを構築し、所有権記録に関連するブロックチェーン権限、スマートコントラクト、および管理機能に対する制御を保持する。

各投資ファンドにはStellarブロックチェーン上に個別のウォレットが割り当てられ、秘密鍵はFTISが保持する。ウォレットインフラは、マルチシグネチャー認証、マルチパーティ計算、分散署名者、およびオフライン復旧手順を採用している。FTISは、エラーの修正、ウォレットの凍結、記録の移行、または所有権データの復元を行う管理権限を保持する。フランクリン・テンプルトンは、時間ごとのNAV報告、日内取引能力、処理の高速化などの利点を強調した。

監督条件

SECスタッフはファンドの監督に関して以下の条件を設定した：

• 各ファンドは、承認された指示および取引レビューに関する管理策を維持しなければならない。
• FTISは取引確認書を提供し、各ファンドの分離された記録を保持しなければならない。
• 各ファンドの取締役会は、この取り決めを承認し、年次レビューを実施しなければならない。
• FTISは、記録および管理権限を後継者に移管できる能力を備えなければならない。
• 独立した公認会計士は、FTISの記録とファンドの記録を比較し、各会計年度において少なくとも3回の投資検証を実施しなければならない。そのうち最低2回は事前通知なしで実施される。
• ファンドは、これらの検査中に特定された不一致を調整しなければならない。

SECスタッフは、このノーアクションレターが執行上の検討事項のみを対象としており、既存の法令を改正するものでも新たな規制要件を確立するものでもないと指摘した。他のファンドコンプレックスが同様の取り決めを追求するかどうかは、さらなるスタッフレベルの協議、ルールメイキング、またはデジタル資産保管基準に関するSECの広範なレビューの結果に依存する可能性がある。