米証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長は、暗号資産カストディ規則案により、デジタル資産を扱う投資顧問業者やファンドに対するより明確な要件が定められる可能性があると述べた。この発言は、規制された金融専門家が顧客に代わって暗号資産をどのように取り扱い、保管すべきかを定義する作業に、当局が積極的に取り組んでいることを示すものである。

アトキンス氏のカストディ規則案に関する発言

SECのポール・アトキンス委員長は、暗号資産カストディ規則に関する当局の取り組みについて公に言及し、規則案の枠組みにより、デジタル資産の保有やカストディの手配を行う際に投資顧問業者やファンドに求められる内容が明確になると述べた。同氏の声明は、当局の首脳によるスピーチや声明を公表する窓口である[SEC公式ニュースルームhttps://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements)を通じて発表された。

この文脈におけるカストディとは、顧客に代わって暗号資産をどのように保有・保管するかを指す。これは銀行が顧客の資金を預かる仕組みに類似しており、規則では、資産の安全確保の責任を誰が負うのか、またどのような基準を満たさなければならないのかが定められる。

規則案であり、最終要件ではない

重要なのは、アトキンス氏が言及したのは最終規則ではなく規則案であるという点だ。SECの規則案はまだ採択されておらず、当局は現時点で拘束力のある要件を発行していない。この区別は、現在自己の義務を評価しているアドバイザーやファンドにとって重要である。

顧客のポートフォリオを管理する企業である投資顧問業者と、暗号資産を保有する投資ファンドは、規則が最終化された場合に影響を受ける主要なグループとなる。

より明確なカストディ要件がアドバイザーとファンドに与える影響

これらの企業は実務上の問題に直面している。すなわち、顧客資産の安全確保の責任は正確には誰にあるのか、そしてその責任には何が求められるのかということだ。明確な規則がない中、企業は不確実性の中でコンプライアンス上の判断を迫られてきた。

カストディ要件を明確にする規則案は、企業が自社の業務を評価するための明確な枠組みを提供することになる。カストディに関する明確化は、適格カストディアンが必要かどうか、どのような記録管理が求められるか、顧客資産をどのように分離しなければならないかを企業が理解する助けとなる。適格カストディアンとは、銀行、信託会社、登録ブローカーディーラーなど、顧客資産の保管に関する定められた基準を満たす規制された金融機関のことである。

SECは複数の分野にわたり暗号資産規制へのアプローチを洗練させてきている。当局は今年前半、400ページに及ぶ暗号資産規制提案の採決を予定しており、これらの規制努力がいかに幅広いものであるかを示している。焦点を絞ったカストディ規則は、この大きな絵の中の特定だが重要な一つの要素に対応するものである。

金融アドバイザーやファンドを通じて号資産を保有する個人にとって、より明確なカストディ規則は、資産を管理する企業が資産の保護方法について明示的な指針を持つことを意味する。これは、カストディリスクを顧客自身が直接負う取引所での直接保有とは異なる。このリスクは仮定の話ではない。近年、主要な暗号資産プラットフォームが破綻した際、顧客は長期にわたる手続きと、保有資産のどれだけが回収されるかについての不確実性に直面することが多かった。正式なカストディ基準は、顧客資産を企業自身の貸借対照表から分離して保全することを目的としており、これこそがこの規則案がアドバイザーやファンドの顧客に対して定める中核的な保護である。

なぜSECのアプローチが今重要なのか

アトキンス氏の下でSECは、執行主導の指針に代わる正式なルールメイキングに取り組んできた。今年前半、当局は複数の暗号資産執行事件を取り下げ、過去の取り締まり努力が行き過ぎだったことを認めた。カストディ規則案は、書面による予測可能な規則へのこの転換の一環である。

アドバイザーに対する当局のカストディ要件は、暗号資産市場の成長よりはるかに前から存在しており、それをデジタル資産に適用することは、伝統的な機関に保管される証券向けに書かれた基準に従い、ブロックチェーンネットワーク上に記録された資産をどのように保全できるかという実務上の問題を提起してきた。暗号資産に特化したカストディ規則案は、このギャップを埋めることを目的としている。

SECはまた、暗号資産の売出しに特化した規則を策定するための会合も開催しており、カストディは当局で現在進行中のより広範なルールメイキング努力の一要素であることを示唆している。この作業は、アトキンス氏が委員長就任以来描いてきたより広範な規制の枠組みに位置づけられるものであり、デジタル資産が既存の証券法にどのように適合するかの定義を含む。

今後の通し

アドバイザーとファンドにとって、注視すべき次のステップは、規則案本文の正式な公表、SECが開設するパブリックコメント期間、そして当局が採決や最終措置を発表するかどうかである。これらのステップは、最終規則の採択前に規則案が世論の意見募集のために公表されるという標準的なSECのルールメイキング手順に沿って進められ、当局の公式チャンネルを通じて発表される。コメント段階はテキストそのものを左右することもある。委員会は採択前に業界からの意見に応じて規則案を修正できるため、最終規則は当初提案と異なる可能性がある。

ポートフォリオに暗号資産を含める金融アドバイザーを利用している投資家や、デジタル資産を保有するファンドを通じて投資している投資家にとって、このルールメイキングは注目に値する。明確なカストディ規則は、アドバイザーやファンドがこれらの保有資産に対して提供しなければならない保護の基準線を定めることになるからである。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。