BloombergのETFアナリストの報告によると、米証券取引委員会（SEC）は、ビットコイン、イーサリアム、およびその他の暗号資産を対象とする3倍レバレッジの上場投資商品（ETP）について、上場と取引を承認したと伝えています。商品が報道どおりに上場されれば、この動向は規制された米国取引所で投資家が利用できるレバレッジ露出の選択肢を大幅に拡大することになります。

Bloombergアナリスト報告の内容

報告によると、SECは少なくともビットコインとイーサリアムを対象とする3倍レバレッジETPを承認しました。BloombergのETF調査チームは、米国の暗号資産投資商品に対する規制判断を追跡する際に注目される情報源であり続けているため、Bloombergアナリストによる報告である点は注目に値しますが、当該アナリストの氏名は明らかにされていません。

今回の承認は上場と取引の両方を対象としており、商品は米国取引所を通じて標準的な証券口座からアクセス可能となる見込みです。米国の暗号資産ETPについては、取引所規則の承認と商品登録届出書の手続きがこれまで別々に進められてきたため、報道された承認が必ずしも取引初日と一致するとは限りません。初期報告の段階では、具体的な発行体や届出番号に関する詳細は明らかにされていません。SECは以前、Cboeによる3倍レバレッジのビットコイン・イーサリアムETF提案について意見募集期間を開設しており、規制当局がこの種のレバレッジ構造を一定期間審査してきたことが示されています。

対象となる暗号資産ETP

Bloombergアナリストの報告では、ビットコインとイーサリアムがな基礎資産として挙げられています。報告の見出しには「その他のETP」にも言及されており、この2資産を超える追加の暗号資産に承認が及ぶ可能性を示唆していますが、追加商品の具体的な範囲は明らかにされていません。ETPはETFやETNなどのその他の上場構造を包含する総称であるため、承認された各商品の正確な形式は異なる場合があります。

3倍レバレッジETPと現物ETFの違い

すべての商品は3倍のレバレッジを備えており、それぞれの基礎資産の日次リターンの3倍を提供するよう設計されています。例えば、基礎資産が1%日次で動いた場合、約3%の動きに相当します。この構造は、SECが以前に承認したレバレッジなしで価格を追跡する現物ビットコイン・イーサリアムETFとは異なります。

レバレッジETPは日次でエクスポージャーをリセットする仕組みであり、このメカニズムにより、長期にわたる保有期間において商品の長期パフォーマンスが基礎資産リターンの単純な3倍から乖離する可能性があります。この複利効果は「ボラティリティ・ディケイ」と呼ばれることが多く、暗号資産に特有のものではなく、資産クラスを問わず日次リセット型レバレッジ商品に共通する特性です。この日次リセットのため、そのような商品は一般的に長期保有商品ではなく短期取引の手段として位置づけられています。

上場・取引承認が暗号資産投資家にとって重要な理由

SECによる上場・取引の承認により、これらの商品は規制された米国取引所を通じて利用可能となり、投資家がレバレッジ付きの暗号資産露出を得るためにオフショアや店頭の代替手段を利用する必要がなくなります。この種のアクセス拡大は、歴史的に暗号資産投資商品への資金流入増加と関連してきました。実際、商品利用可能性の以前の転換点では、ビットコインETFが1日で5億1,700万ドルの資金を吸い上げました。

これらの商品の強気の見通しは、デリバティブ取引所に関連するカウンターパーティーリスクなしに、増幅された暗号資産露出のための規制された透明な手段を機関投資家と個人投資家に提供することにあります。弱気の見通しは明快です。3倍のレバレッジは利益を増幅するのと同じ割合で損失を増幅させ、日次リバランスのため、変動の激しい横ばい相場の資産では、基礎資産が長期間でフラットに終わったとしても商品価値が目減りする可能性があります。

今後の展開

投資家やアナリストは、今回の承認が追加のレバレッジ商品の申請ラッシュにつながるかどうか注目しています。このパターンは、現物ビットコインETFおよび現物イーサリアムETFの承認後の両方で見られました。短期的には、承認された商品の発行体名、ティッカーシンボル、手数料体系、上場日は初期報告に含まれておらず、実際に取引が開始される前にこれらの詳細を確認することが次の確認ポイントとなります。報道された承認文言に「その他のETP」が含まれている、追加の資産や構造がSECの決定の範囲に含まれる可能性があるという疑問を残しています。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査を行ってください。