Blast、コストが収益を上回りEthereumレイヤー2をshutdownへ ― ロールアップの経済性が問われる
重要ポイント
- •Blastは、ネットワーク運用コストが生み出す収入を上回ったため、Ethereumレイヤー2ネットワークを閉鎖しユーザーをメインネットへ返還する。
- •Blastは2024年2月のメインネットローンチ前に約20万人のアーリーユーザーから20億ドル超の預入を集めたが、DeFi TVLはその後約3,200万ドルまで落ち込んだ。
- •DeFiLlamaのデータでは、チェーン上の年間換算手数料が約75万5,500ドルであるのに対し、ネットワーク自体に帰属する年間換算収益はわずか約2万2,700ドルだった。
- •この発表を受けてBLASTトークンは17%下落し時価総額は約2,300万ドルとなり、UpbitとBithumbは同資産を投資警告銘柄に指定した。
- •この閉鎖は、ロールアップのロックされた価値が2025年10月の500億ドル超のピークから約36%下落し、Arbitrum One、Base、OP Mainnetが全活動の約75%を占める、より広範なレイヤー2淘汰を反映している。
Blastは金曜日、Ethereumレイヤー2ネットワークの閉鎖とユーザーのEthereumメインネットへの返還を発表した。ネットワークの運用コストが収益を上回っていることが理由として挙げられている。チームはこの決定をXでの発表で伝えた。
この動きは、すでに飽和状態にあるレイヤー2市場における小規模ロールアップに向けられた問いを鋭く浮き彫りにした。十分な実質的な活動を生み出し、自らの運営を正当化できるのか。Blastは、数字がもはや有望ではなく、ネットワーク運用のオーバーヘッドがL2から得られる収入を上回ったと述べた。レイヤー2はEthereumメインネット外でトランザクションを実行し、その結果をメインネットに確定させる二次的ネットワークであり、手数料の削減とスループットの向上を目的とした設計だが、自らの運営を賄えるだけの活動を生み出す責任はネットワーク自身が負う。
預入額20億ドルから3,200万ドルへ
Blastは、ParadigmとStandard Cryptoが主導した2,000万ドルの資金調達ラウンドを経て、2023年11月にデビューした。2024年2月のメインネットローンチ前に、ETHとステーブルコインのネイティブ利回りに惹かれた約20万人のアーリーユーザーから20億ドル超の預入を集めていた。
その後、これらの数字は急落した。DeFiLlamaは現在、BlastのDeFi TVLを約3,200万ドルと報告しており、L2BEATは同プラットフォームで約3,800万ドルが担保されていると記載し、不正証明システム――ユーザーが無効なトランザクションに異議を申し立てる仕組み――が依然開発中であると注記している。
The Blockによると、BLASTトークンも金曜日に17%下落し、時価総額は約2,300万ドルに縮小した。
年間手数料75万5,500ドルに対し収益はわずか2万2,700ドル
この不均衡はBlast自身の経済性に如実に表れている。DeFiLlamaは最近、年間換算の手数料――ユーザーがチェーン上でトランザクション実行時に支払う額――が約75万5,500ドルであるのに対し、ネットワーク自体に帰属する年間換算のチェーン収益は約2万2,700ドルにすぎないことを示した。この格差こそが本当の問題だ。ネットワークに資金を呼び込むことと、そのネットワークの運営を正当化できるだけの継続的なトランザクションを維持することは、別次元の課題である。
安価なblobでも計算は合わなかった
Blastは、Ethereumがロールアップが直面する主要コストの一つをすでに削減していた時期に運営されていた。Ethereumの2024年3月のDencunアップグレードで導入されたEIP-4844によるblobを通じて、Ethereumはレイヤー2が従来のcalldataよりもはるかに低コストでデータを送信することを可能にした。EthereumのDanksharding計画によれば、blobデータは一時的なもので、約18日後にノードから削除される。
Blastの閉鎖が示すのは、主要な運用コストの削減は役立つものの、ネットワークが持続するには依然として十分な活動と収益が必要だということだ。
拡大し続ける淘汰
Blastは、より広範な収縮の一環だ。Ethereumのスケーリングロードマップは長らくロールアップを計画の中心に据えており、この前提が多数のチームに自前のネットワーク構築を促してきた。Cryptopolitanが以前報じたように、5月には3つのブロックチェーンプロジェクトが同日に運営を停止した。ロールアップのロックされた価値は2025年10月に500億ドル超でピークを迎えた後、約36%下落しており、Arbitrum One、Base、OP Mainnetで全活動の約75%が占めると推定され、小規模事業者は残りのシェアを巡って競争することになる。
この弱含みはレイヤー2にとどまらない。RootDataによる最近の集計( Tangemが引用 )では、2026年の上半期に99を超えるブロックチェーンプロジェクトが閉鎖したとされる。
明かりが消える前に動いた取引所
UpbitとBithumbは発表直後に迅速に動き、BLASTを投資警告銘柄――リスクの高まりを利用者に知らせるために取引所が用いるラベル――に指定した。Bithumbの通知は持続可能性への懸念とメインネット運用の終了に言及し、Upbitも独自の通知を掲載した。
BlastはまずLidoの保有資産を引き出す予定で、このプロセスには約1週間かかる見込みだ。ユーザーは10月26日までBlastのインターフェースから出金でき、以降はEthereumブリッジコントラクトを直接利用する必要がある。
DeFi TVLが約3,200万ドルしか残っていない状況では、この閉鎖が市場全体に脅威を与える可能性は低い。より大きなメッセージはレイヤー2の経済性に関するものだ。ユーザー、活動、収益が伴わなければ、安価なインフラだけでは限界がある。
