関係者によると、インドの証券規制当局であるインド証券取引委員会（SEBI）は、中小企業による公募に対する新たな規則を検討している。

協議中の変更案には、中小企業の株式販売に先立ち、株式の一部を機関投資家用に確保するクォータ（引受枠）の設定が含まれる。また規制当局は、こうした企業が満たすべき上場規模の上限および利益要件を引き上げる可能性もある。

今回の提案は、こうした公募で調達した資金の流用や、同セグメントで請求される高額な手数料への懸念を受けてなされたものであり、ガバナンスの強化と投資家保護の改善を目的としている。

SEBIは、新規公開株（IPO）や国内証券取引所が運営する中小企業（SME）専用上場プラットフォームを含め、インドの証券市場を規制する法定機関である。近年、中小企業がこれらのプラットフォームを活用して公衆投資家から資金を調達する事例が増えており、情報開示基準や調達資金の使途に対する規制上の注目が高まっている。

機関投資家の役割拡大は、個人投資家や非機関投資家が支配してきたSMEセグメントにとって転換点となるだろう。投信などの機関投資家は詳細なデューデリジェンス（相当の注意を尽くした調査）を行っており、その参加は規制当局から、過度に攻撃的な価格設定や不十分な情報開示への歯止めと見なされることが多い。したがって、機関投資家に公募株式の一定割合の引受を義務付けることは、質のフィルターとして機能する一方、機関の関心を集められない中小企業にとっては資金調達を困難にする可能性もある。

この動きは、情報開示要件の強化や調達資金の使途に対する審査などを含む、SEBIがこれまでに講じてきたSME上場への監視強化策に新たに加わるものとなる。最終的な規則は、SEBIの標準的なパブリックコメントおよび理事会承認の手続きに従い、通常は市場参加者からの意見募集を経たうえで施行される見通しだ。

出典：Economic Times Markets