SEBI(インド証券取引委員会)のトゥヒン・カンタ・パンデイ委員長は、市場参加の深化と効率性の向上を明示された目標として、インドのコモディティ・デリバティブ市場における建玉制限(ポジションリミット)および証拠金要件の審査を発表した。規制当局はまた、海外投資家の参加が現時点では限られたコモディティにのみ認められ、制約の対象となっているコモディティ・デリバティブ・セグメントへの、外国ポートフォリオ投資家(FPI)のアクセス拡大も計画している。

この発表は、CNBC-TV18によって2026年8月12日に報じられた。

審査の対象範囲

**建玉制限(ポジションリミット)**は、参加者、または協同して行動する参加者グループが保有できる、あるコモディティのデリバティブ契約の数に上限を設けるものである。これは、コモディティ市場における保有の集中、買い占め(コーナリング)、市場操作を防ぐために用いられる標準的な規制ツールである。インドでは、このような上限は通常、顧客、取引参加者(トレーディングメンバー)、市場全体の各レベルで適用され、その水準調整は、デリバティブを活用して価格リスクを管理するコモディティの生産者、加工者、最終需要者といった大口ヘッジャーに対しても、他の参加者と同様に直接影響を及ぼす。

証拠金要件は、トレーダーが潜在的な損失をカバーするために取引所および清算機関に預託しなければならない担保を定めるものである。証拠金の水準調整は、取引コストと、システム全体のリスクおよびレバレッジの水準の両方に影響を与える。

これらの安全装置は合わせて、コモディティのサプライチェーンに沿う参加者にとっての市場の中核機能であるヘッジと価格発見を、市場がどれほど効果的に果たすかを左右する。それゆえ、市場操作や過度なレバレッジに対する防護を弱めることなく参加の拡大を目指す規制当局にとって、これらを再調整することは主要な手段の一つである。

規制および市場の背景

インド証券取引委員会は、同国の証券市場およびコモディティ・デリバティブ市場の法定規制当局である。2015年に、旧コモディティ市場規制当局であるフォワード・マーケッツ・コミッションが統合された際に、コモディティ・デリバティブの所管を担うこととなった。

インドのコモディティ・デリバティブは認可を受けた取引所で取引されており、その最大手はマルチ・コモディティ・エクスチェンジ(MCX)である。ナショナル・コモディティ・アンド・デリバティブ・エクスチェンジ(NCDEX)は、農産物コモディティ契約の主要な取引場所である。インドのコモディティ・デリバティブ・セグメントは同国の株式市場と比べて依然として小規模であり、FMC統合以降に講じられた措置——2017年のFPIへのセグメント開放を含む——は、制限を維持しながらも参加者の裾野を段階的に広げてきた。

FPIはSEBIに登録された海外投資家である。2017年以降、建玉制限やその他の条件の下で、特定の非農産物コモディティ・デリバティブの取引が認められているが、このセグメントへのアクセスは、インドの株式市場や債券市場へのアクセスと比べて依然として狭い。

建玉制限、証拠金要件、またはFPIアクセスのいずれの改定も、取引所および清算機関に発出されるSEBIサーキュラーを通じて実施される見込みだ。サーキュラーは規制当局が市場ルールを運用に移す手段であり、通常はパブリックコメントを求めた後に行われる。

出典:CNBC-TV18。関連報道:SEBI、コモディティ・デリバティブへのFPIアクセス拡大を提案、MCXへの影響。