アンソニー・スカラムッチ氏は、最近のビットコイン売りをきりの良い数字に結びつけている。初期からの保有者の多くは、1枚100,000ドルを自分たちにとっての魔法の数字と見なし、その水準に到達すると市場を離れた。

アンソニー・スカラムッチ氏とは

スカラムッチ氏は1989年にGoldman Sachsでキャリアを始め、2005年にSkyBridge Capitalを設立した。同社は主にファンド・オブ・ファンズ、つまり個別の証券ではなく他のファンドに投資するビークルを運用しており、初期の機関投資家によるビットコイン購入者の一角でもあった。金融業界の外では、2017年に広く知られるようになった。当時、Donald Trump大統領の下でホワイトハウス広報部長を11日間務めた。2009年からはSALT conference seriesを主催している。

今回の発言は、Jackson Holeで開かれたWyoming Blockchain Symposiumで、暗号資産系メディアのThe Blockに対して行われた。Wyoming州は2018年以降、デジタル資産を保有する銀行向けの特別認可を含む、ブロックチェーンに友好的な州法をいくつか整備している。8月中旬に招待制で開かれたSALTイベントには、約500人の投資家、開発者、規制当局者が参加した。

価格の状況

ビットコインは2025年10月に126,198ドルの史上最高値を付けた。しかし2026年6月までに、価格はおよそ58,000ドルまで下落し、約54%の下落となった。それでもスカラムッチ氏は、この下げを軽度だと評価している。過去の弱気相場では、ビットコインは75%から80%下落したことがある。

100,000ドルで売ったOGたち

業界では、OGとは初期の頃からビットコインを保有してきた投資家を指す。彼らの多くは10年から15年にわたって保有し、いくつものサイクルを売らずに乗り切ってきた。長い間、6桁の価格はこの層にとって抽象的な目標にとどまり、具体的な価格目標というよりは目安だった。だが実際にその水準に達すると、それは売却シグナルに変わった。さらに、きりの良い数字には注目と注文が一点に集まりやすい。そのため、売り圧力は最も確信の強い保有者たちの集団から生じた。スカラムッチ氏はこの仕組みをThe Blockに説明した。

「正直に言って、10年、15年と保有してきたOGの多くは、1枚100,000ドルを自分たちにとっての魔法の数字と見ていて、そして売ったのです。」 — Anthony Scaramucci, SkyBridge Capital

自己実現的予言

年初、市場は二分されていた。一方では、機関投資家の需要が従来のパターンを上回るビットコインのスーパーサイクルを想定する向きがあった。多くの参加者は、半減期に連動する歴史的な4年周期を重視していた。半減期とは、マイナーに新規発行されるビットコインが約4年ごとに半減するプロトコルのルールで、直近では2024年4月にブロック報酬が6.25 BTCから3.125 BTCへ下がった。両陣営は同じ価格履歴を参照しながら、正反対の結論に至った。この分裂は、数か月にわたるポジショニングに影響を与えた。やがて市場が転換点を迎えると、売りを見込む見方が優勢となった。つまり、期待そのものが引き金になった。スカラムッチ氏はこれを自己実現的予言と表現し、人々の ذهنに何年も固定されていた目標が、均衡を崩したとみている。

2026年6月までに、ビットコインは高値から約54%下落した。過去の弱気局面と比べても、この下げは小幅にとどまり、市場は通常のような急落なくこの供給を吸収した。

OGの売り手に代わる機関投資家

ジョン・ダルシー氏は、この所有者の入れ替わりを成熟プロセスの一部として捉えている。SALTのCEOである同氏はSkyBridge Capitalのパートナーも務め、市場を仲介者の立場から見ている。同氏によれば、長期保有者やリバタリアンが保有分の一部を手放している。リバタリアンは何よりも、国家の通貨制度に対する対案としてビットコインを保有している。一方で、機関投資家、ファイナンシャルアドバイザー、ファミリーオフィスは、資産配分にビットコインを加える動きを強めている。ファミリーオフィスは、複数の資産クラスにまたがって個人資産を管理する。

その結果、価格を動かす主体が移り変わっている。ダルシー氏の見方では、この変化はボラティリティの低下にもつながっている。保有者の裾野は広がり、同時に思想的な色合いは薄れている。ビットコインがさらに価値保存手段として確立するのであれば、この流れは健全だと同氏は考えている。価値保存手段とは、長期間にわたり購買力を維持する資産を指す。加えて、機関投資家にとっては相手方リスクの考え方も変わる。供給は、確信を持つ保有者から、投資方針と権限を持つ買い手へ移っていく。

Jackson Holeのシンポジウムでは、新しい買い手層が具体的な形で現れた。ダルシー氏によると、シンガポールや中東の政府系ファンドが来場し、年金基金、寄付基金、ファミリーオフィスも参加した。こうした資金配分担当者は、ビットコイン、流動性の高い暗号資産、ベンチャー投資への資本配分を望んでいる。要するに、彼らの関心は業界全体に及んでいる。

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スカラムッチ氏は、ここ数週間の値動きを異例なほど静かだと述べている。CNBCのインタビューでは、5年で最も狭いボラティリティレンジが9週間続いたと指摘した。2026年2月にイラン戦争が始まって以来、価格はほとんど動いていない。報道時点で、ビットコインは約65,000ドルで取引されていた。その直前には、1億7900万ドル相当のショートポジションがショートスクイーズで清算されていた。ショートスクイーズでは、空売り勢がポジションを買い戻さざるを得ず、価格がさらに押し上げられる。

今後数か月についても、スカラムッチ氏は横ばい推移を見込んでいる。次の大きな材料は約20か月先、つまりマイナー向けのブロック報酬が再び半減する2028年の半減期だとみる。そのサイクルで、100,000ドル超への回復を期待している。したがって、近い将来の上抜けには新たな材料が必要だ。年初からの弱さにもかかわらず、基本姿勢は引き続き強気だ。

市場全体がこの見方で一致しているわけではない。Forbesによると、さらに57,000ドルから58,500ドルのレンジまで下落するとみるアナリストもいる。シンポジウム前の週には、米国の現物ビットコインETFも約3億9000万ドルの純流出を記録した。これらのファンドはビットコインを直接保有し、価格を1対1で追随する。こうした流出は、機関投資家ルートが資金流入だけでなく流出にも使われることを示している。したがって、見通しの幅は依然として広い。

これまでの予想と自身のポジション

スカラムッチ氏の見方は、文脈の中で捉える必要がある。2024年4月、同氏はそのサイクルのビットコイン目標を170,000ドルとし、半減期と新たに承認された現物ETFを根拠に挙げた。これらの現物ETFは、2024年1月に米証券取引委員会が承認したものだ。その後、このサイクルは2025年10月に126,198ドルでピークを付け、同氏の目標には約4分の1届かなかった。現在の発言との類似性は注目に値する。2028年の見通しも、同じ半減期のメカニズムに基づいている。

同氏自身のポジショニングも、その見方に影響している。SkyBridgeの旗艦ファンドは直近で資産の64%をデジタル資産に配分していた。Bloombergによると、同ファンドは2025年第4四半期に18%下落し、2026年第1四半期にはさらに12.9%落ち込んだ。運用資産残高は直近で約13億ドルで、SkyBridgeがピークを迎えた2015年の約90億ドルと比べると大きく減っている。したがって、スカラムッチ氏の市場コメントは自分自身のポジションにも直接関わっている。

投資家の中には、このファンドからの退出を試みる者もいる。買い戻し提案では、約792,000株が申し込まれたが、ファンドが買い戻したのは約64,000株、すなわち8.1%にとどまった。さらに2022年には、SkyBridgeは自社株の30%をFTX Venturesに売却していた。その数週間後、暗号資産取引所は破産申請した。スカラムッチ氏は以前、その創業者を公に支持しており、その後に持分を買い戻している。

次の賭けとしてのAIとブロックチェーン

ビットコイン価格を超えて、スカラムッチ氏はAIとブロックチェーンの収束に賭けている。今後の取引は、AIエージェントがブロックチェーン上で決済する可能性が高いとみている。こうしたエージェントはユーザーに代わって行動し、自律的に支払いを実行する。たとえば、計算能力、データ、サービスの支払いを人間の介入なしに行うことができる。そのため、手動承認なしで機能する決済インフラが必要になる。SkyBridge創業者は、両技術の接点をまさにそこに見ている。

ダルシー氏は、すでに進行中の動きも指摘する。ビットコインマイナーは、一部の能力をAI計算へ移しており、両用途は同じ計算・エネルギーインフラを巡って競合している。さらに同氏は、今後10年の主要テーマとして、エネルギー、AI、ロボティクス、フィンテック、デジタル資産を挙げている。そして、その一覧はJackson Holeに集まった資本配分担当者が注視している領域と重なる。

シンポジウムの資金供給者は、ビットコインへのエクスポージャーだけを求めていたわけではない。彼らの検討対象には、流動性の高い暗号資産と並んでベンチャー投資も含まれていた。したがって、スカラムッチ氏の仮説は、こうしたインフラ投資をすでに検討している聴衆に響く。ただし、同氏はAIとブロックチェーンの収束時期については示していない。