Strategyの会長であり、ビットコインの最も著名な擁護者の一人でもあるマイケル・セイラー氏は、ビットコインをより広範なシステムの中心に据えると同時に、USDTには日常的な支払いや取引における専任の役割を割り当てるデジタル金融フレームワークを提示しました。

Strategy(2025年2月のリブランドまではMicroStrategyという名称)は、上場企業として最大のビットコイン保有企業であり、このフレームワークは2020年に始まった企業財務(トレジャリー)戦略を土台にしたものです。

提案されている構造は、デジタル資産をその想定される機能に応じて分離します。ビットコインは主に準備資産および長期的な価値保有手段として機能し、USDTは日常的な金融活動や決済のためのより安定した手段として機能します。このフレームワークは実質的に、ビットコインを準備層、USDTをボラティリティの低い取引層と位置づけることで、長期的なデジタル資本と日常的な商業活動を結びつけるアーキテクチャを構築するものです。

セイラー氏のフレームワークは、ビットコインが企業の貸借対照表に計上される資産としてのみ機能するのではなく、より幅広い金融商品の基盤となる資本ベースになりうるという同氏の見解を反映しています。

ビットコインはデジタル資本として位置づけられる

このフレームワークの下では、ビットコインは主に富の保全と防衛的な資産配分を目的としたデジタル資本の一形態として扱われます。この役割は、頻繁な取引に使われる決済手段とは異なります。決済手段では、価格のボラティリティや決済上の配慮が実際的な課題を生じさせることがあるためです。

一方、USDTには取引および決済の媒体としての役割が割り当てられています。ドル連動の構造は、日常的な支払い、取引、その他の商業活動に対してより高い価格安定性を提供することを目的としています。Tetherが発行するUSDTは時価総額で最大のステーブルコインであり、このフレームワークによる役割分担は、ステーブルコインが日常的な決済を担い、ビットコインが主に長期資産として保有されるという既存の暗号資産市場の実務を映したものです。

セイラー氏は、ビットコインを、金融イノベーションがそこから追加の金融商品を生み出しうる基盤的な資本と見なしうると主張してきました。このモデルでは、ステーブルコインは単に暗号資産市場を支えるインフラとして機能するのではなく、ビットコインの準備資産と商業応用をつなぐ中間層を形成するとされます。

このアプローチは金融システムを独立した層に分割します。ビットコインが基盤となる準備を提供し、ステーブルコインが支払いを支え、追加の金融商品がクレジットと収益の機会を創出します。

Strategy、独自の金融商品を検討

Strategyはまた、自社のビットコイン保有資産と従来型の金融メカニズムを結びつけることを目的とした商品の検討も進めています。その一つであるSTRCは、同社の優先株に関連し、ビットコイン中心の貸借対照表に支えられた、比較的安定した固定収益クレジット商品として説明されています。STRCは2025年半ばに導入され、ナスダックで取引されています。

2つ目の提案商品であるSR-strcUSXは、フィアット通貨連動資産の相対的な安定性と、債務市場のリターンに関連する特性を組み合わせることを目的としたハイブリッド商品として提示されています。

これらの商品の上には、フレームワークがデジタル・エクイティ層と呼ぶ構造が位置します。これは、準備資産、支払いメカニズム、クレジット商品をより広範な企業金融モデルの中で統合する構造です。

この戦略は、同社が基礎資産の値上がりだけに頼るのではなく、ビットコイン保有資産を多様な金融活動の基盤として活用する方法を検討していることを示しています。こうした商品の導入は標準的な証券登録および開示プロセスを経ることになり、規制上の提出書類がフレームワークの進捗を追うチェックポイントとなります。

840,447 BTCが金融インフラになる可能性

提供された情報によれば、Strategyは現在840,447 BTCを保有しています。これほど大規模なビットコインポジションを単なる貸借対照表上の準備資産として保有し続けることは、同社を暗号資産の市場価値の変動にさらすことになります。提案されているアプローチは、保有資産を取り囲む形で金融商品を開発することによって、この力学を変えることを目指しています。ビットコインは、クレジット商品、利回りを生み出す構造、決済関連商品を支える可能性があり、主に静態的な準備資産を能動的な金融資源へと転換させることができます。

このモデルの下では、Strategyの巨額のビットコイン保有資産がクレジット、利回り、決済関連商品を支え、同社の準備資産をより広範な金融インフラ・プラットフォームへと転換する可能性があります。

フレームワークに関する議論と並行して、StrategyはX上で、指数プロバイダーによる最近の提案に言及しました:

Digital assets are assets. Index providers should measure markets, not decide which assets companies are allowed to own. MSCI's proposal puts it out of step with regulators, markets, and its own customers. Bitcoin doesn't need MSCI. Neither does Strategy. $BTC $MSTR

— Strategy (@Strategy) August 14, 2026 (Xの投稿)

MSCIのベンチマークは多数のパッシブ投資ファンドによって追跡されているため、この分類をめぐる問題は、指数連動型ポートフォリオにおけるStrategyの包含に直接影響を及ぼします。

この構想はまた、ビットコインを蓄積するというStrategyの長期的なコミットメントの継続を意味しています。フレームワークは、ビットコインへのエクスポージャー縮小のシグナルではなく、拡大を続ける準備資産の周囲に追加の商業応用を創出しようとする努力を示唆しています。

StrategyのCEOであるフォン・リー(Phong Le)氏は今週、同社が2026年末までにビットコインの純購入を再開すると予想していると述べました。この見通しは、今後の蓄積と金融商品の開発が並行して進みうる可能性を裏付けています。

ステーブルコインのより広い役割

このフレームワークは、企業のビットコイン準備資産の使われ方が変わりうることを浮き彫りにしています。ビットコインを単なる価値保有手段とみなすのではなく、大規模な保有資産を持つ企業は、それらの資産を支払い、クレジット、投資市場と結びつける金融商品の構築を模索する可能性があります。

USDTに提案されている役割が特に重要なのは、ステーブルコインが、ボラティリティの高いデジタル資産と、比較的予測可能な価格を必要とする取引との橋渡しを提供できるからです。ステーブルコイン層は、それ自体の規制上の重みも持っています。2025年7月に米国の法律として署名・成立したGENIUS法は、決済用ステーブルコインに関する連邦レベルのフレームワークを確立し、ドル連動型の手段が米国の商取引において活動するルールを定義しました。こうした構造がより広く採用されれば、ステーブルコインはビットコインベースの準備戦略を取り囲む運用層として、ますます機能するようになる可能性があります。

提案されているアーキテクチャは、ビットコインを中核の準備資産とし続け、蓄積戦略を継続しながら、ビットコイン保有資産からより広範な商業的効用を生み出そうとするStrategyの取り組みを反映しています。