SanDisk（SNDK）株は水曜日の決算後、投資家が次の売上高上振れだけでは満足しない中で、大きな試練を迎える。Visible Alphaによると、同社は2025会計年度第4四半期に87.1億ドルの売上高と、1株当たり35.45ドルの調整後利益を発表する可能性がある。

これらの予想は、SanDiskの売上高ガイダンス上限である82.5億ドルと、調整後利益33ドルを上回る。この差が重要なのは、市場がすでにNAND供給の逼迫と価格の底堅さを背景にメモリー株を評価しているためであり、たとえ好調な数字でも、経営陣がその改善が続くことを示せなければ十分ではない可能性があるからだ。投資家は現在、NAND価格の堅調さ、データセンター需要、そして新たな供給契約が2027会計年度までの成長を支えられるのか、その証拠を求めている。

SanDisk株は引き上げられた期待を上回る必要がある

87.1億ドル前後の売上高は、1年前に計上した19.0億ドルの4倍超に相当する。それでも、市場はすでに期待値を引き上げているため、経営陣の当初レンジ内の結果では失望につながる可能性がある。

金曜日に満期を迎えるオプションは、上下いずれか約14.9%の値動きを織り込んでいた。このレンジは、火曜日の終値約1,428ドルを基準に、株価をおおむね1,211ドルから1,635ドルの間に位置づけていた。オプションは市場の方向ではなく、予想変動率を示す。

2025会計年度第3四半期の決算では、SanDiskのデータセンター売上高は前四半期比233%増の14.7億ドルとなった。この成長の大部分はTLC企業向けSSD販売が牽引した一方、同期間のコンシューマー売上高は10%減少した。

同社は、高容量のQLC Stargate製品が2025会計年度第4四半期に売上計上を開始すると見込んでいる。投資家は、企業向けSSD出荷台数、NAND販売価格、ビット成長、生産コスト、粗利益率ガイダンスに注目するだろう。これらの数字は、最近の業績改善が1四半期にとどまらず広がっているかどうかを示す手がかりになる。

7月の売りがピーク局面への懸念を強めた

SanDisk株は、同社が需要の弱さを確認する前の7月に46.6%下落した。Micronや他のメモリー株も下落し、投資家がメモリー業界全体でエクスポージャーを縮小したことが示された。

この売りは、高いNAND利益率が続かないのではないかという懸念を反映していた。短期の契約価格は9月四半期に10%から15%上昇する可能性があるが、供給の増加ペースが速まれば、2027年後半には価格に下押し圧力がかかる可能性がある。

2027会計年度ガイダンスが最大の試練に

SanDiskの決算説明会と8月13日のInvestor Dayでは、2027会計年度に向けたより明確な目標を示す必要がある。投資家は、持続可能な利益率、企業向けSSD需要、顧客契約、売上高の見通しに関する詳細を求めている。

Evercore ISIは、5件の契約で最低売上高約620億ドルをカバーできる可能性があり、110億ドル超の保証と前払いが裏付けになると見積もっている。投資家は、NAND価格が弱含んだ場合でも、これらのコミットメントがキャッシュフローを守れる証拠を求めている。

アナリストはまた、価格、数量、保証、解約権を含む契約条件にも注目するだろう。強い決算はSanDisk株を支える可能性があるが、現行のNAND不足が和らいだ後も利益を維持できることをガイダンスで示す必要がある。