サムスン電子とSKハイニックスの投資家は、韓国の大手半導体メーカー2社に対し、人工知能テクノロジーへの需要急増に後押しされた過去最高の利益が続く中、株主還元の強化を求める圧力を強めている。

株主は配当引き上げと自社株買いプログラムの拡大を求めており、現行の配当方針ではAIブームが生み出す収益の勢いを適切に反映できていないと主張している。世界最大のメモリチップメーカーであるサムスンと、AIアクセラレータに不可欠な高帯域幅メモリ（HBM）チップの主要グローバルサプライヤーであるSKハイニックスは、データセンター事業者やテクノロジー企業がAIインフラの構築を急ぐ中、堅調な業績を報告している。

既存の資本還元枠組みの下、サムスンとSKハイニックスはいずれも自由現金流の約半分を株主還元に充てている。投資家は、AI主導の収益により現金準備が積み上がっている現状では、より積極的な還元方針が妥当であると主張している。配当拡大を求める声が高まる一方で、両社は次世代メモリおよび先端ファブ技術の生産能力拡大にも多額の資本を投じており、競争力維持のための再投資と現金の株主還元との間に自然的な葛藤が生じている。

還元強化を求める動きは、いわゆる「コリア・ディスカウント」の解消に向けたより広範な取り組みと密接に関連している。これは韓国企業の株式が同等のグローバル同業他社よりも低い評価で取引される長年の現象である。この評価格差は歴史的に、複雑な企業ガバナンス構造、低い配当利回り、財閥として知られる創業家コングロマリットの支配などが要因として挙げられてきた。サムスンやSKハイニックスのような半導体のリーディングカンパニーも、グローバルテクノロジーサプライチェーンにおける優位性にもかかわらず、この問題の例外ではない。

韓国政府は2024年に企業価値向上プログラムを立ち上げ、上場企業に対して株主価値の向上を促し、より強力な配当方針の採用、透明性の向上、投資家への還元の優先を奨励している。サムスンとSKハイニックスを対象とした株主の運動は、この国を挙げた取り組みと足並みを揃えるものである。

AI対応メモリ製品、特にAIのトレーニングおよび推論システムでGPUと併用されるHBMに対する需要は、両チップメーカーの主要な利益推進要因となっている。SKハイニックスは大手AIチップデザイナー向けの主要HBMサプライヤーとしての地位を確立しており、サムスンも市場シェアの拡大を目指して自社のHBM生産能力の増強を進めている。グローバルなHBM供給基盤はSKハイニックス、サムスン、米国のマイクロン・テクノロジーの3社に集中しており、投資家がより大きな現金分配を求める中でも、設備投資の判断における戦略的重要性が一層高まっている。

出典：Economic Times Markets