三星電子の株価は木曜日、第3四半期の営業利益が約9倍に急増し107兆4,400億ウォンの過去最高を記録する過去最高の決算を発表したにもかかわらず、4.13%下落して23万2,000ウォンとなった。アナリストは、株主還元計画が1月まで延期されたこと、およびライバルのSKハイニックスの見通しより2年短いメモリ不足見通しを下落の要因に挙げた。

株価は寄り付き後に上昇したが、その後反転し、朝の取引で一時6.2%まで下落した。SKハイニックスは朝の取引で0.7%上昇した。

半導体が牽引した過去最高の四半期

7月〜9月期の営業利益は107兆4,400億ウォンに達し、三星電子の公式決算発表によると、1年前の12兆2,000億ウォンから783.1%増加した。売上高は126.9%増の過去最高195兆2,500億ウォンとなった。三星電子は、四半期営業利益が100兆ウォンを超えた世界初のテクノロジー企業であると述べた。

DS(デバイス・ソリューションズ)半導体部門が、147兆1,000億ウォンの売上高のうち106兆5,000億ウォンの営業利益を計上した。LSEGによると、これはアナリストが半導体部門から予想していた107兆3,000億ウォンをわずかに下回った。

最大75兆ウォンの還元、1月の取締役会で決定待ち

取締役会は、第3四半期の配当として普通株・優先株ともに1株当たり4,601ウォンを承認した。これは上期2四半期でそれぞれ支払われた約370ウォンの12倍以上である。11月27日に実施される総支払額は30兆ウォン(約225億ドル)となる。

三星電子は2026年の株主還元を90兆〜110兆ウォンと見込んでいる。35兆ウォンが計画済みまたは実行済みであり、残る55兆〜75兆ウォンの配分が未決定である。残額には相当規模の自社株買い・消却プログラムと現金配当が含まれる見込みだ。取締役会は2027年1月下旬に最終額と実行計画を決定するために開催される。この会議まで、残る55兆〜75兆ウォンの規模と構成は決まらないままである。

同社は、持続可能な成長と株主価値の向上を実現する2027年以降の新しい株主還元方針について、詳細な協議を進めていると述べた。8月に設定された110兆ウォンの上限は、2024年から2026年までのフリーキャッシュフローの50%を還元する方針に基づくものである。

また三星電子は、普通株との価格差を理由に、優先株の追加自社株買いも検討すると述べた。1月には、従業員および役員への支払いに充てるため2兆5,000億ウォンの自社株買いを発表している。

メモリ不足は2028年まで、SKハイニックスの見通しより2年短く

SKハイニックスは水曜日に高いハードルを設定した。Cryptopolitanの報道によると、SKハイニックスのHBMおよびDRAMの販売は2029年まで完売しており、同社は2030年までメモリ製品の需要が供給を上回ると見込んでいる。

対照的に三星電子は、新工場の建設に要する時間を考慮すると、市場は2028年まで逼迫し続けると述べた。同社はさらに、2027年時点でAI需要が業界の供給をはるかに上回り、2026年よりもその傾向が強まると付け加えた。この2年の差により、両社は不足が続く期間について共通の見通しを持っていない。

三星電子は、来年のHBM(ハイバンド・メモリ)供給は目標価格ですでに完売しており、主要顧客からはさらに多くの供給要請が来ていると述べた。HBM4の売上は前期比で3倍以上に増加し、現在HBM売上の約60%を占めている。同社は主要顧客10社と長期供給契約を締結し、さらに10社と交渉中であり、2030年までにこうした契約を生産能力の60%〜70%にすることを目指している。

事業のその他の分野では、DX(デバイス・eXperience)部門が、メモリ価格の高騰の影響により、売上高52兆1,000億ウォンに対して8,000億ウォンの営業損失を計上した。これは半導体部門の過去最高益を支える同じ不足の負の側面である。モバイル・ネットワーク部門は6,000億ウォンの損失となった。

今年の半導体部門の設備投資は76兆8,000億ウォンに設定され、会社全体では84兆4,000億ウォンである。第3四半期だけでも資本支出は29兆ウォンに達した。この投資は新たな生産能力のパイプラインであり、その長い建設期間によって市場は2028年まで逼迫し続けると三星電子は述べている。