Ryder System (NYSE: R)は、堅調ながら目立った強さには欠ける第2四半期決算を発表した。2026年下半期に対する一定の楽観感を背景に、同社はいくつかの主要財務指標の見通しを小幅に引き上げた。

利益はコンセンサスを小幅に上回る

非GAAPベースの1株当たり利益は$3.73となり、前年同期比で12%増加した。Citiのアナリスト、Ariel Rosa氏は、同社の予想が$3.71で、Wall Streetのコンセンサスである$3.69をわずかに上回っていたと指摘した。

「発表された数値とガイダンスがおおむね想定どおりだったことを踏まえると、穏やかな四半期だった」とRosa氏は、決算発表直後、同社のアナリスト向け電話会議に先立って公表したノートで述べた。

米国株式市場全体が大きく売られたこの日、Ryder株は午後2時40分ごろ時点で約3.55%下落し、$9.81安の$266.56で取引されていた。

Ryderは決算発表で、EPS改善のうち具体的な規模は示さなかったものの相当部分が自社株買いによるものだと説明した。同社はまた、主力のトラックレンタルおよびリース事業を含むFleet Management Solutions (FMS)部門の増益も挙げた。

Fleet Management Solutionsの業績

FMSの営業収益は前四半期比1%増の$1.303 billionとなり、Citiのコンセンサス予想である約$1.29 billionをわずかに上回った。この結果は予想に十分近く、Citiは「トラック供給能力の縮小が一定の支えになっているとの当社見解に沿ったもの」と表現した。

ただしCitiは、平均保有車両数が15%減少しているため、Ryderが強含む市場を十分に活用する能力は制約されると警告した。そのため、レンタル需要と、車両がフリートから外れる際に実現する価値の双方が利益に影響し得る同事業にとって、稼働率、価格設定、フリート更新の判断が特に重要になる。

2026年見通しを引き上げ

Ryderは2026年通期見通しについて、複数の指標を改善した。

• 非GAAPベースEPSガイダンスは$14.40–$14.80のレンジに絞り込まれ、引き上げられた。第1四半期に示された従来レンジは$14.05–$14.80だった。
• 自己資本利益率は現在18%と予想され、従来の17%〜18%から引き上げられた。
• 営業収益成長率は引き続き3%と見込まれ、Supply Chain Services (SCS)の契約物流部門の業績が「主なけん引役」とされている。
• ネットキャッシュおよびフリーキャッシュフローの予想は、それぞれ$2.7 billion、$700–$800 millionで据え置かれた。

キャッシュフロー見通しが据え置かれたことで、焦点はEPSガイダンスだけでなくRyderの利益構成の質にも置かれる。特に、経営陣が当四半期の業績への寄与要因として自社株買いと中古車販売益を挙げているためだ。

中古車販売は引き続き主要な利益要因

Ryderは長年にわたり事業の多角化を進めてきた。その理由の一つは、中古車販売への利益依存を低減することにある。それでもなお、中古車販売は収益性を左右する重要な変動要因であり、第1四半期に主要なけん引役として注目されたのと同様、第2四半期にも明確な追い風となった。

トラクターの平均販売価格は前年同期比で3%上昇し、トラック価格は前年同期比で6%上昇した。前四半期比では、中古トラクター販売価格は6%上昇し、第4四半期に記録した水準と一致したことで、第1四半期の落ち込みは例外的だったように見える。

$Rの四半期決算における中古トラクター販売データで最も重要なポイントは、中古トラクター販売が前四半期比で6%増加したことだ。第1四半期の落ち込みは今や例外のように見える。この前四半期比6%という数字は第4四半期にも記録されていた。 — John Kingston (@JohnHKingston), July 23, 2026

同社は第2四半期に中古車5,100台を販売した。前年同期の6,200台からは減少したが、2026年第1四半期の4,600台からは前四半期比で増加した。

「中古車販売では、市場環境が引き続き強まったことで、業績は当社の予想を上回った」とCEOのJohn Diez氏は決算報告書で述べた。

帳簿上の残存価値を上回る価格で販売

中古車販売による財務上のプラスまたはマイナスの影響は、Ryderの財務諸表ではコストセンターとして報告される。第2四半期の中古車販売の純額はマイナス$7 millionで、同社のコスト構造にとってはプラスの結果となった。前年同期はプラス$2 million、2026年第1四半期はマイナス$12 millionだった。

中古車価格は、車両が同社の減価償却に用いる帳簿上の残存価値を上回る価格で売却された場合、Ryderの最終利益を押し上げる。CFOのCristina Gallo-Aquino氏はアナリスト向け電話会議で、価格が残存価値見積もりを上回るこの状況が続いていると説明した。

中古車販売による利益は通期で約$40 millionに達すると現在見込まれており、従来予想から約$10 million増加した。Gallo-Aquino氏は、Ryderが今年の中古車販売収入を約$500 millionと見込んでおり、これは同社が2025年に得た金額と「同水準」だと述べた。

今後についてDiez氏は、Ryderは下半期の改善を見込んでおり、「そして2027年に入るにあたっては、前年比で価格上昇が引き続き2桁台へ加速すると予想している」と述べた。

業務指標はまちまちの傾向

いくつかの業務指標では、フリート台数が減少する一方で、Ryderが前年同期比または前四半期比でより効率的に事業を運営していることが示された。

商業用レンタルでは、平均フリート台数が29,200台となり、前年の34,300台および第1四半期の30,500台から減少した。ただし稼働率は前年同期比で5ポイント改善し、75%に達した。

SCS部門では、Select Care契約下にある顧客車両の平均台数が44,300台に増加し、前年同期の43,000台および前四半期の43,900台を上回った。レンタルフリートの縮小とSelect Care関連活動の増加という対比は、Ryderの事業環境が入り混じっていることを示している。同社は一部分野で稼働率とサービス需要の強まりを見ている一方、レンタル能力は前年より低い水準にとどまっている。

EPAの窒素酸化物規則とOEM価格

アナリストは、窒素酸化物（NoX）により厳しい上限を課す、Environmental Protection Agencyの2027年排出基準について経営陣に質問した。この規則は最近改定されたが、その変更は一部で予想されていたほど大幅なものではなかった。

こうした規制変更が設備投資計画にどのような影響を与えるかという問題は、Ryderに限らずトラック業界全体で浮上している。RyderにとってOEM価格は重要であり、機器コストの上昇はリース価格、顧客との協議、フリート投資判断のタイミングに影響し得る。

Diez氏は、Ryderは計画を調整する前にトラックメーカーからの指針を待っていると述べた。「当社はなお、OEMが下半期の値上げ幅を明らかにするのを待っている段階だと思う」と同氏は述べた。「OEMからその情報を得るまでは、それを顧客に伝えることはできない。」

Diez氏は、大幅な変更は予想していないとの見方を示した。「当社が計画してきた内容と劇的に異なるものになるとは思わない。EPAの規制変更に対応するだけでなく、OEMが顧客に転嫁しようとしているインフレや関税関連の動きにも対応するため、引き続き大幅な上昇を見込んでいるということだ」と同氏は述べた。「第3四半期にはおそらく、より明確になるだろう。」

ドライバー供給の逼迫

RyderのDedicated Transportation Solutions部門でドライバーを確保する状況について質問されると、Diez氏は逼迫の兆候を指摘した。

「ドライバー供給が逼迫している証拠が見られる」と同氏は述べた。「ドライバーを見つけるまでにかかる日数がやや増えている。」

その逼迫は同社の受注パイプラインにも反映されている。「当社のパイプラインがそれを示している」とDiez氏は述べた。「当社の営業活動もそれを示している。したがって、年内残りの期間も引き続き堅調な販売が見られると考えている。」