RXOの2026年第2四半期決算は、収益性指標の多くが前年同期比で横ばいまたは低下する一方、荷動き関連の指標は、3PLに追い風となった貨物市場の改善を背景に堅調な内容となった。

ノースカロライナ州シャーロットに本社を置く同社は、2021年にXPOからスピンオフされ、2023年に始まった長期的な貨物需要の低迷に対応してきた。そのため、数量の伸び自体が、需給環境が底打ちしつつある可能性を示す重要なシグナルとなっている。2025年第2四半期との前年同期比較は概ね芳しくなかったが、2026年第1四半期との連続比較では複数の指標が大きく改善した。

収益性は引き続き圧迫

GAAPベースでは、RXOの1株当たり純損失は5セントで、前年同期の第2四半期と同水準だった一方、第1四半期の21セントの損失からは大きく改善した。同社は、第2四半期のGAAP数値が「transaction, integration, restructuring and other costs, and amortization of intangibles」の影響を受けたと説明した。これらの費用の一部は、RXOが2024年にUPSから取得した大型のアセットライト型貨物仲介会社Coyote Logisticsの統合に関連している。

調整後EBITDAは4,000万ドルと、前年同期の3,800万ドルから小幅増加し、第1四半期の600万ドルからは大幅に改善した。ただし、調整後EBITDAマージンは2.3%に低下し、前年同期の2.7%を下回った。それでも第1四半期の0.4%よりはかなり高い水準だった。

数量関連指標は堅調

RXOは決算発表で、いくつかの数量関連の成果を強調したが、具体的な数値が開示されなかった項目もあった。同社は、1件当たり利益が「4年ぶりに最高」となる「historical」な連続増加を達成したとし、「主にトラックロードのスポット比率が連続で900ベーシスポイント上昇したことによる」と説明した。

トラックロードの取扱量は前年同期比2%増となった。トラックロードのスポット比率は42%に達し、第1四半期の33%から上昇、前年同期比では1,500ベーシスポイント増となった。こうした変化が、同社が強調した1件当たり粗利益の改善につながった。スポット貨物は、長期契約ではなく都度の取引で荷物と運送会社を結び付けるもので、安定的な契約輸送力を持つ荷主が契約ネットワーク外で追加容量を求める回復局面では、通常、ブローカーにとって1件当たりの利益率が高くなりやすい。

第3四半期見通しは横ばい圏

RXOが示した限定的な見通しは、第3四半期の収益性が第2四半期から大きく改善しない可能性を示した。調整後EBITDAが4,000万ドルだった第2四半期を受け、第3四半期は3,500万〜4,500万ドルを見込んでいる。

また、トラックロードの1件当たり粗利益は再び連続増加するとし、数量成長は前年同期比で低い一桁台後半から中程度の一桁台の伸びを予想した。

キャリア審査と法的環境

RXOのアナリスト向け決算説明会は木曜日午前8時に予定されていた。決算発表ではSupreme CourtのMontgomery vs. Caribe Transport II判決には触れなかったが、CEOのDrew Wilkerson氏は、貨物ブローカーが荷物を運ぶキャリアを選定するプロセスについて、より厳しい監視を受けるという見方が強まっていることを間接的に認めた。

「We achieved these results with strong carrier vetting and cargo security practices」とWilkerson氏は述べ、CargoNetとFreightWavesからの表彰を挙げた。

Montgomery後の法的環境に対する懸念は、C.H. Robinsonに対するテキサス州での最近の大陪審評決も加わってRXO株の重しとなった。同株は11月の52週安値10.43ドルから7月21日の29.90ドルまで上昇した後、水曜日の終値は21ドルまで下落した。ただし、寄り前取引の初期データでは、木曜午前5時EDT時点で9%以上の反発が示されていた。