ロイヤル・カリビアン（RCL）の株価は月曜日の取引で小幅に下落したが、ウォール街の代表的な金融機関2行が同クルーズ大手を「買い」推奨に格上げした。競合のカーニバルの四半期決算発表を直前に控えた、2つの強気の見解だ。カーニバル（CCL）は火曜日に第3四半期決算を発表する予定であり、今回の格上げによりクルーズ業界にとって重要な局面を迎えることになった。

ドイツ銀行とバンク・オブ・アメリカの両行は月曜日、ロイヤル・カリビアンの投資判断を「買い」に引き上げた。両行とも、8月上旬の水準からの大幅な下落により、投資家にとってリスク・リワードがより有利になったことを理由に挙げている。

ロイヤル・カリビアンの株価は月曜日、242.43ドルへと小幅下落。金曜日には1.6%高の242.70ドルで取引を終えていた。8月5日に高値を付けて以降、ロイヤル・カリビアン・クルーズ株は26%下落している。株価は2025年に入り約13%下落しており、50日移動平均と200日移動平均のいずれも下回っている。これらは中長期のトレンド強さを測る重要な指標として広く注目されており、夏の高値からの調整の深さを物語っている。投資判断の引き上げと株価の軟調な推移の乖離は、アナリストの中長期的な評価と、クルーズ銘柄に対する市場の短期的な慎重姿勢との隔たりを浮き彫りにしている。

ドイツ銀行は従来の目標株価299ドル維持した。同行は、直近の下落が今年の前半時点と比べてより魅力的な買い場を提供していると指摘した。

一方、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・ディドラ氏は投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を330ドルに設定した。リサーチノートの中で同氏は、ロイヤル・カリビアンを「堅実なファンダメンタルズを備えた高品質な企業」と評した。

強気転換の背景にある追い風

ディドラ氏は、サンダル・リゾーツへの戦略的投資を重要な成長のカタリスト（触媒）として挙げた。同氏の試算では、この提携により今世紀末までに追加で9億ドルのEBITDAが見込まれるという。

「マクロ環境はリスクだが、旅行支出は非常に堅調で、業績予想は妥当な水準にあり、RCLはさらなる旅行シェアを獲得する好位置にある」とディドラ氏は述べた。

タイグレス・フィナンシャル・パートナーズも月曜日にコメントを発表した。同調査会社は「買い」推奨と425ドルの目標株価を維持した。これは当該銘柄をカバーするアナリストの中で最も楽観的な見通しである。タイグレスは、サンダル・リゾーツおよびビーチェズ・リゾーツとの提携が、世界のレジャー旅行市場におけるロイヤル・カリビアンの競争上の地位を強化すると強調し、直近の株価の弱さは長期的な好調な買い場を提供していると評価した。

タイグレスの分析によると、RCLは現在、株価収益率（PER）15.01倍で取引されており、内在価値と比較して割安に見えるという。この評価はInvestingProのバリュエーション・フレームワークとも一致している。タイグレスはさらに、サンダル・リゾーツとの取引が約10倍のEBITDAでプレミアムホスピタリティ収益をもたらすと指摘。同社は、この提携が顧客定着率の指標を改善し、今後数年で顧客生涯価値を高めると見込んでいる。

カーニバルの四半期決算が業界の方向性を左右する可能性

カーニバルは火曜日、市場開場前に第3四半期決算を発表する予定であり、この決算がクルーズ株の方向性を決めるものと期待されている。ウォール街の予測ではカーニバルの調整後EPSは1.35ドルで、前年同期の1.43ドルから減少する見通し。FactSetのデータに基づく売上高予想は3%の小幅増の83.9億ドルだ。

カーニバルの株価は月曜日、0.6%下落して22.10ドルで取引を終えた。

クルーズ業界は2025年を通じて厳しい環境に直面してきた。米伊関係の緊張の高まりに伴う燃料費の高騰、予約に影響を与えたハンタウイルスの流行、国内目的地への消費者選好のシフトなどが、業界全体の財務パフォーマンスを圧迫している。燃料費の変動が最大の不確実性要因であり、ワシントンとテヘラン間の外交交渉は膠着状態が続いている。こうした状況を踏まえ、火曜日の決算では、業界が指摘する最大の不確実性である燃料費に関する経営陣のコメントや予約動向に注目が集まり、2025年の業界の逆風が続いているのか、それとも和らぎつつあるのかを見極める手がかりとなりそうだ。

その他の主要クルーズ運航会社も月曜日は下落圧力にさらされた。ノルウェージャン・クルーズライン（NCLH）とバイキング・ホールディングス（VIK）は、取引時間中にいずれも約1.5%下落した。

ここ数週間、ウォール街のアナリストの間ではロイヤル・カリビアンに対する建設的な見方が強まっており、同クルーズ大手に対する強気の見解が相次いでいる。JPMorganは改善するイールド動向を理由に、オーバーウェート評価を維持したまま目標株価を394ドルに引き上げた。Bernstein SocGenはアウトパフォーム評価と355ドルの目標株価を再確認した。UBSは、ロイヤル・カリビアンの合弁パートナーであるTUIクルーズの堅調な暫定決算を受け、「買い」推奨と367ドルの目標株価を維持した。TUIは9月期四半期について、船舶容量が12%増加し、1日あたり価格が2%上昇したと発表している。ゴールドマン・サックスも「買い」評価と360ドルの目標株価を維持している。

これらを総合すると、ロイヤル・カリビアンの公表済み目標株価は現在、ドイツ銀行の299ドルからタイグレス・フィナンシャルの425ドルまでの範囲にあり、いずれも月曜日の終値242.43ドルを上回っている。業界の関心がカーニバルの決算に向かう中、現在の株価と比較した売側のバリュエーション評価を一望できるスナップショットとなっている。