マイクロン・テクノロジーが、テクノロジー投資家の間の顕著な意見対立の焦点となっている。2026年9月、シーキングアルファの投稿者らは、長期供給契約と急増するAI主導の需要を根拠に、このメモリーチップメーカーに「Strong Buy」評価を付けた。ほぼ同じ時期に、ゴールドマン・サックスはより慎重な姿勢を示し、投資家がAIインフラ株を評価する方法における大幅な冷却を指摘する幅広いレポートの一環として、マイクロンに「中立」評価を付けた――アナリスト用語では、株価がおおむね同業他社並みのパフォーマンスになるとの見込みを意味する。この対立は、シーキングアルファのプラットフォームで発信する独立系投稿者による評価と、ウォール街最大級の投資銀行によるセルサイドの見方という、2つの異なるリサーチの伝統の衝突も反映している。

強気の見方：メモリーはAI経済の「石油」

「Strong Buy」の評価には、1株あたり2,463ドルの目標株価が伴った。中心となるテーゼはDRAMとNANDメモリーにある――DRAMはサーバーやPC内の高速な作業用メモリーとして機能し、NANDはSSDやデータセンターにデータを保存する、半導体メモリーの2大カテゴリーであり、マイクロンはこれらの部品を大規模に生産できる世界でも少数の企業の一つである。強気の見方を支持するアナリストは、具体的にマイクロンの供給コミットメント契約顧客が長期間にわたり一定量のメモリーを購入することに同意する長期のテイク・オア・ペイ契約――に注目している。これらの取り決めを通じて、マイクロンは20億ドル超の顧客預かり金を確保しており、これは顧客を購買義務に結び付ける前払いの現金コミットメントである。2026年に同社をカバーする複数のシーキングアルファ投稿者も、構造的なAI需要とともに高い粗利益率を、同株に対して強気の姿勢を維持する理由として挙げている。

慎重な見方：バリュエーションが実態を先行

ゴールドマン・サックスのレポート(2026年9月24〜25日頃発行)は、AIインフラ株の前方PER中央値――株価を、アナリストが向こう1年に期待する利益と比較するバリュエーション指標――が2026年4月の32倍から22倍に低下したと指摘した。同行はエヌビディアとブロードコムの「Buy」評価を維持しつつマイクロンに「中立」を付けた。これは、エヌビディアとブロードコムがAIコンピュートスタックにより直接的に組み込まれている一方、マイクロンのようなメモリーサプライヤーは、AIモデルが実際に訓練・実行されるチップやシステムから一段離れた位置にあるという見方を反映している。

この対立がAIトレード全体に示すもの

マイクロンの20億ドル超の確保済み顧客預かり金は、同社がAIへの熱狂を法的拘束力のある契約関係に転換したことを示唆している。同時に、数か月で中央値バリュエーションが32倍から22倍に低下したことは、市場が、AIインフラの利益が2025年のコンセンサスが想定したほど大きく、迅速で、持続的なものになる確率を再評価していることを示している。マイクロンの長期供給契約はこの再評価に対してある程度の保護を提供する――そして、その保護が十分かどうこが、今まさにアナリストを二分する問いである。この論争は、双方が開示資料で追跡できる指標によって検証されることになるだろう。すなわち、預かり金に裏付けられたマイクロンの契約残高がどう推移するか、そしてAIインフラ株の前方マルチプルの中央値が2026年4月の水準からどこに落ち着くかである。

出典:CryptoBriefing