RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は、自社株のトークン化を阻止する権限を求める上場企業に異議を唱えており、上場株式を基盤とする金融商品の管理権を誰が持つのかを巡る幅広い議論を激化させている。

この対立の中心にあるのは、Robinhoodのトークン化株式商品と、同社とAMC Entertainmentとの対立だ。Tenev氏は、企業は自社株に付随する権利と義務を管理すべきだと主張する。一方で、その権限は、自社株を参照する別個の有価証券を他社が創設する場合にまで及ぶべきではないとしている。

Tenev氏、株式とトークン化有価証券を区別

Tenev氏は、発行体の同意が必要かどうかは、トークン化商品がどのように構成されているかによって決まるべきだと述べた。RobinhoodのStock TokensはRobinhood Assets (Jersey) Limitedが発行し、原株への経済的エクスポージャーを提供する。

これらの商品は、企業の株式を直接保有することとは異なる。トークン保有者は、原株を発行する企業における株主権を受け取らず、議決権も含まれない。Robinhoodによると、各Stock Tokenは対応する株式によって1対1で裏付けられている。

原株は米国を拠点とするカストディアンが保有し、トークンは別個の金融商品を表す。Robinhoodは現在、米国外の特定市場における適格投資家にのみこれらの商品を提供している。この仕組みにより、株式へのエクスポージャーと株式の所有権の違いが対立の中心となっている。そこには、どの権利が原株に残り、どの権利がトークン保有者に帰属するのかという問題も含まれる。

AMC、Robinhoodの戦略を批判

AMCのCEOであるAdam Aron氏は、Robinhoodのトークン化への取り組みを強く批判している。同氏は、企業が関与または承認していない金融商品で、自社株を参照されるべきではないと主張する。

この対立は、拡大するトークン化業界におけるより大きな問題を浮き彫りにしている。上場株式を、別個のブロックチェーンベースの金融商品の参照対象にできるなら、元の発行体はその商品を止める権利を持つべきなのか。

Tenev氏は、ブロックチェーン技術を通じて金融商品を流通させることによって、発行体が上場株式のその他の適法な利用に対して従来持っていなかった拒否権が新たに生じるべきではないと主張している。

この議論は、議決権やトークン化商品を裏付ける株式についても疑問を投げかけている。Robinhoodは、原株に付随する議決権をどのように扱う計画なのかを発表していない。これらの未解決の問題に加え、構成の異なる商品に発行体の同意がどのように適用されるかについても、規制当局や市場参加者は今後注視することになる。

トークン化株式が勢いを増すなか、この対立は、規制当局や金融市場が従来型証券とブロックチェーンベースの商品との関係をどのように定義するかに影響を与える可能性がある。