今月初めからトークン化株式の保有者数は約68.5%増加し、554.9Kから934.8Kへ拡大した。この増加の大部分はRobinhood Chainの立ち上がりに起因しており、同チェーンは現在、他のどのネットワークよりも多くのトークン化株式保有者を抱えている。

Token Terminalの最新データによると、Robinhood Chainの資産保有者は329.2Kで、Solanaの281.4K、BNB Chainの214.6Kを上回っている。Robinhood Chainのメインネットは7月1日に稼働を開始し、4週間足らずで、このカテゴリーで過去1年の大半にわたり首位を維持していたSolanaを抜いた。

Source: Token Terminal

上の保有者チャートは、この成長がどこから来たのかを示している。昨年を通じてSolanaがこの分野をリードし、BNB ChainやEthereumとともにトークン化株式保有者の基盤を着実に拡大してきた。ところが7月になると、緑のブロックがほぼ垂直に現れた。Robinhood Chainは、ゼロからのスタートにもかかわらず、保有者数ベースでこの分野全体の約3分の1を占めるまでになっている。

成長を決めたのはチェーンではなく分配だった

Robinhood Chainの急成長は、既存ネットワークより優れたインフラを提供したからではない。優位に立ったのは、入口を押さえたからだ。ここでいう入口とは、Robinhoodの傘下にある巨大な既存ユーザー基盤を指す。トークン化株式は、すでに約2,800万人のユーザーを抱える既存の証券アプリに組み込まれ、その多くはウォレット、ブリッジ、ガス代を意識することなく保有に至った。

これは重要だ。なぜなら、トークン化株式の普及は、オンチェーン設計だけでなく、アクセスのしやすさや使い慣れた操作画面によっても大きく左右されるからだ。トークン化株式市場の他のネットワークは、すでに暗号資産を保有する大勢のユーザーに株式を買ってもらう必要がある。一方でRobinhoodは、株式ユーザーにボタンを1回押してもらうだけでよく、その結果は保有者数として直接オンチェーンに表れる。

35%の保有者シェア、だが資産は4,400万ドル

保有者数では大きく先行しているが、その厚みは薄い。DWF Labsのデータによると、Robinhoodはトークン化株式保有者の約35%を占める一方、チェーン上の資産は約4,400万ドルにとどまる。これに対しOndoは、ウォレット数の一部でありながら約8億5,700万ドルに達している。

単純に計算すると、Robinhood Chainの1ウォレット当たりの平均保有額は130ドル強にすぎない。トークン化されたTeslaやNvidiaを少額で買う個人投資家の行動は、まさにこの形を生みやすい。Ondoが目指してきたような機関投資家や適格投資家の資金流入は、逆の結果をもたらす傾向がある。保有者数は分配の指標であり、資本の指標ではない。そして現段階では、この2つが同じ方向に動くことはまれだ。

出来高は依然としてミームコインが主導

今月初め、このチェーンの物語はミームコインと投機だったが、その状況は変わっていない。Robinhood Chainの取引高は依然としてミームコイン関連が大きな割合を占めており、トークン化株式はその土台を置き換えるのではなく、その上に積み上がっている。

この2つの動きは同時に起きている。投機的な層が初期の流動性と注目をもたらし、株式の層が、このチェーンに投機以上の存在理由を与えている。トークン化株式にとって、この組み合わせは、総資産が比較的控えめなままでも保有者数が急速に増えうる理由を説明する。

次に何が起こるかは、平均残高が増えるかどうかにかかっている。もし保有者が1ウォレット当たり130ドル前後のままであれば、Robinhoodは非常に大きいが非常に浅いユーザーベースを築いたことになり、資産総額では引き続きOndoが優位を保つだろう。329,000のウォレット全体で残高が少しでも増えれば、重要な順位にも変化が生じる可能性がある。