Robinhood Chainのアクティビティは過去1週間で大幅に加速しました。DefiLlamaによると、同ネットワークは24時間のアプリ収益でEthereumとHyperliquidを上回り、Solanaに次ぐ順位となっています。同じ期間内で、チェーンは8億7,480万ドルのDEX取引量を記録し、昨日の1日のトランザクション数は5,521,213件に達しました。これは7月1日のメインネット開始以降で最も大きな一日となっています。同チェーンは証券会社独自のレイヤー2ネットワークであり、ArbitrumのOrbitスタック上に構築され、Robinhoodのリテール取引アプリと統合されているため、多くの新規ネットワークが持たないユーザーベースへの配布チャネルを有しています。

1日のDEX取引量の観点では、同チェーンは2か月間で完全な往復を完了しました。ローンチ週の熱狂が6週間の下落を経て8月上旬には1日約1億4,000万ドルまで落ち込みましたが、その後3週間かけて7月11日に設定された以前の高値を上回る回復を見せました。

1つのローンチパッドが記録の半分を占める

Pons.familyは、Robinhood Chain上のパーミッションレスなトークン・ローンチパッドであり、どのユーザーも固定供給量のトークンをデプロイしてWETHと交換できる仕組みで、プラットフォームが各スワップの手数料を得ています。Noxaが7月11日に新しいトークンローンチを停止して以来、Pons.familyは同チェーンで最も繁忙なトークン・ローンチパッドとなっています。ローンチパッドというカテゴリーは他のチェーンでも長い歴史があり、Solanaのpump.funが最も代表的な例ですが、その経済性は手数料と注目の競争に勝った場に急速に集中する傾向があります。

Ponsは昨日、4億4,598万ドルのトークン取引量を記録し、その日のチェーン全体の取引の約51%を占めました。この数字は、同ローンチパッド自身の7月中旬のピークの約2.6倍であり、8月中旬の水準の20倍以上に相当します。

Uniswapがローンチパッドに参入し、この勝負に敗れた

8月5日、Uniswap LabsはPools.tradeを開始しました。これはRobinhood Chain向けに特別に構築されたもう一つのローンチパッドで、プラットフォーム手数料ゼロと永続的にロックされたv4流動性を特徴としています。開始後最初の24時間では、このプラットフォームのトークン取引量と1日のトークン作成数は実際にPonsを上回りましたが、その勢いは長くは続きませんでした。

3週間後、既存のプレイヤーは記録的な取引量を叩き出しています。その一因となっているのは再帰的な手数料ループです。プロトコルのドキュメントによると、Ponsは現在、プロトコル手数料の80%を自動化されたTWAP買い戻しに充て、PONSをバーンアドレスに送っています。チームは8月29日に、当初の10億供給量の29%が消却されたと発表しました。これは記録達成の前日のことです。取引量の増加がより多くのバーンを支え、トークンが上昇し、注目が戻り、その勢いに乗ってさらに多くのトークンがローンチされるという循環です。

レバレッジと株トークン担保が同じ時期に登場

Robinhood Cryptoが支援するdYdXベースのDEX、Arcusは8月25日にpTokenを開始しました。これはレバレッジ付き永久先物アカウントを譲渡可能なERC-20にラップするもので、pBTC3xやpHOOD3xなどが含まれます。またArcusは、SPY、QQQ、MAG7の株トークンをLTV 50%で担保として受け入れ始め、トレーダーがトークン化された株式エクスポージャーを解消することなく活用できる道を提供しています。この動きは、Robinhoodが米国上場株式とETFを暗号資産提供と並行して展開しているトークン化株式へのより広範な取り組みとも合致しています。

その後、市場全体が転換しました。Bitcoinは8月17日以降、Bloombergが2021年の記録開始以来最大と呼んだ27億ドル規模のショート清算の波を受けて上昇し、これはホワイトハウスの暗号資産会議と米財務省による長期債買い戻し倍増の決定に続くものでした。BTCは81,500ドル付近の高値まで上昇しました。Etherは週間で約29%上昇し、多くのアルトコインがそれに続きました。

ローンチパッド投機は、こうしたローテーションを表現する最も高ベータな手法です。Robinhood Chainの底値は市場の底とほぼ正確に一致しており、その回復も同様です。

記録でも決着しないこと

7月11日の高値はローンチ週の新規性によるものでした。今回の高値は、資金力のある競合がより低い手数料で同じチェーン上に居座る中、単一の施設がチェーンのスループットの半分を処理したことによるものです。どちらも取引量の記録ですが、投機が冷めたときにチェーンがどの程度のパフォーマンスを示すかを物語るのはそのうちの一つだけです。

Robinhood Chainの次の試練は、Ponsの牽引なしにトランザクションと取引量がどの水準を維持できるかです。今後数週間で注目すべき観察可能なシグナルは、Pons対Pools.tradeの手数料競争の行方、PONSのバーン率、そしてArcusのレバレッジおよび株トークン担保製品がローンチパッド取引以外へチェーンのアクティビティ基盤を広げられるかどうかです。