Rivian Automotive(RIVN)株は金曜の取引で1%上昇し、一時15.65ドルまで買われた後、15.47ドルで引けた。ただし出来高は通常より低水準だった。出来高は典型的な水準を44%下回っており、上昇が市場参加者の強い確信を伴うものではなかったことを示している。

米国の電気自動車(EV)メーカーであるRivianの株価は、投資家が依然として黒字化していない財務体質と、成長するソフトウェア・サービス部門、そして知名度の高いUberとの自動運転パートナーシップを比較検討する中で、もみ合いが続いている。ハードウェアの量産拡大とソフトウェアの経済性の間にあるこの緊張関係は、EVメーカーが一度きりの車両販売を超えた経常収益を模索する中で、業界全体のテーマとなっている。

同株はここ数か月、15〜16ドルの狭いレンジで推移しており、金曜の終値はその下近くに位置する。50日移動平均は15.98ドルにある。このもみ合いパターンは、同社の進路をめぐるウォール街の見方が割れていることを映し出している。アナリストの見方は「買い」12件、「保有」9件、「売り」7件で構成され、MarketBeatによれば、平均目標株価19.00ドルのコンセンサス「保有」となっている。TipRanksの集計では平均目標株価は17.13ドルで、現在の水準から約11%の上昇余地を意味する。どのソースを見ても結論は一貫している。アナリストは上振れ可能性を認めつつも、完全な確信は持っていない。

売上は伸びるも黒字化は依然遠い

7月30日に発表されたRivianの最新四半期決算は、市場予想を上回った。このEVメーカーは調整後1株当たり損失0.63ドルを報告し、予想された0.66ドルの赤字を上回る(下回る)結果となった。総売上高は16億6,000万ドルに達し、前年同期比27%増となり、アナリスト予想の15億2,000万ドルを上回った。

それでも、黒字化には至っていない。市場では通年で1株当たり2.98ドルの損失が予想されており、経営陣は通年の調整後EBITDA損失を18億〜20億ドルと見込んでいる。これらの数値は、Rivianを注視する者には馴染みのある構図を示している。売上は拡大し、損失は縮小しているものの、黒字化にはまだ距離がある。

自動運転ソフトウェアが主要な価値ドライバーとして浮上

車両納台数はもはや投資家の関心を引く唯一の指標ではない。Rivianの自動運転ソフトウェア部門は、独立した収益源となる可能性を帯びつつあり、9月29日のEvercore ADAS、AV & AIフォーラムへの登壇では、自動運転に関する発表が期待されている。

同日、Rivianの自動運転および人工知能(AI)施策を統括する幹部たちがフォーラで発表を行う予定だ。この登壇は、年内にもポイント・トゥ・ポイント(出発地から目的地まで)の運転支援機能を導入する計画と重なる。

6月9日に納車を開始し、価格は57,990ドルからとなるR2プラットフォームは、現在、北米の350万マイルにわたる道路でハンズフリー運転支援を提供している。より手頃な価格44,990ドルのR2 Standardは、2027年の提供が予定されている。

今月初め、RivianはR1とR2の製品ラインをRivianOS 2と銘打たれた統合ソフトウェアアーキテクチャに移行した。この統合により、無線(OTA)アップデートの効率化が実現し、サブスクリプションベースの機能による収益化が可能になる可能性がある。このアプローチは、購入後の機能販売やアップグレードが一度きりのハードウェア販売を経常収益へと転換できる「ソフトウェア定義車両」への、より幅広い業界のシフトを反映している。

ソフトウェアの経済的合理性は、財務結果にも表れつつある。前四半期、ソフトウェア・サービス部門は粗利率42%で5億1,500万ドルの売上高を生み出し、同社の総粗利益1億7,900万ドルの相当部分を占めた。全体として依然として赤字体質である事業の中で、この利益率構造は際立っており、同社が黒字化に向かう中でこの部門が注目を集める理由を説明している。

Uberとの提携も新たな側面を加えている。同モビリティプラットフォームは、特定の自動運転ベンチマークの達成を条件に、2031年までに最大12億5,000万ドルをRivianに投資する方針を示している。当初の計画では、自動運転R2ロボタクシー10,000台の導入を想定し、最大40,000台への拡大の可能性もある。商用開始は2028年に予定されている。9月29日のフォーラム、年内予定のポイント・トゥ・ポイント機能の開始、2027年のR2 Standard、そして2028年のUber展開と、Rivianのカレンダーは、自動運転戦略を追跡ための一連の予定されたマイルストーンを観測者に提供している。

役員売却と株主構成

ここ数か月、役職者の株式売却が続いている。最高財務責任者(CFO)のClaire McDonough氏は8月に13,144株を1株14.50ドルで売却し、社内者のMichael John Callahan氏は9月に15,000株を1株16.29ドルで売却した。いずれの取引も、社内者が売却を事前に計画できるあらかじめ定められた取引計画を通じて実行された。このような取引はあらかじめ設定されたスケジュールに従って自動的に執行されるため、一般的には企業の見通しに関するシグナルではなく、日常的な開示として扱われる。

機関投資家の保有比率は66.25%と高い水準を維持している。Norges BankとBank of New York Mellonは直近で新規ポジションを構築し、Capital International Investorsは既存の保有を拡大した。この規模の保有構成は、日々の株価動向に対してプロの資金フローが大きな影響力を持つことを意味する。

Rivianの現在の時価総額は224億ドルであり、継続的な純損失を反映して株価収益率(PER)は-6.00倍、ベータ値は1.62となっている。ベータ値は市場全体と比較した過去の変動性を示す指標で、1.0を超える数値はより大きな変動を意味する。

この記事は、Blockonomiに最初に掲載されました。