リビアン・オートモーティブ（NASDAQ: RIVN）の株価は金曜日の取引で1%上昇し、寄り付き後の高値15.65ドルに触碰れた後、15.47ドルで引けた。出来高は平均セッション水準を44%下回っており、この値動きがどちらの方向にも強い確信によってもたらされたものではないことを示唆している。

同株は数か月にわたり15ドルから16ドルの間で上下を繰り返しており、50日移動平均は15.98ドル、株価はその水準をやや下回って推移している。50日移動平均は中期トレンドの指標として多くのトレーダーが注目する水準であり、その直下でもみ合う株価は通常、明確な方向性のあるモメンタムが欠如していることを示す。このレンジ内での推移は、EV（電気自動車）メーカーの次の展をめぐって割れているウォール街の見方を映し出している。

分析師評価は割れ、上振れ余地は限定的

同社をカバーするアナリストのうち、12人が「買い」、9人が「保有」、7人が「売り」の評価を付けている。これにより、MarketBeatのデータによれば、コンセンサス評価は「保有」となり、平均目標株価は19.00ドルとなる。別のTipRanksの集計では平均目標株価は17.13ドルとされ、現在の水準から約11%の上振れ余地を示している。こうした目標株価は一般に12か月の見通しを反映しているため、現在の株価との差は、短期的な判断ではなく、アナリストが向こう1年で同社が向かう先をどう見ているかを物語っている。

いずれの集計でもメッセージは同じである。アナリストは株価の上振れ余地を見ているものの、誰も完全には確信していない。

決算は予想上回るも、赤字は継続

7月30日に発表されたリビアンの最新四半期決算は、市場予想を上回った。調整後1株当たり損失は0.63ドルとなり、アナリストが予想した0.66ドルの損失を上回る結果だった。売上高は16億6,000万ドルに達し、前年同期比27%増と、15億2,000万ドルのコンセンサス予想を大きく上回った。

それでもリビアンは黒字化していない。アナリストは通期で1株当たり2.98ドルの損失を予想しており、同社自身も通期の調整後EBITDA損失を18億〜20億ドルと見込んでいる。調整後EBITDAは、一部の非営業項目を除外した指標であり、コア事業が依然としてどれほど現金を消耗しているかを概算できることから、黒字化前の成長企業を評価する際の指標の一つとされている。これらの数字は、リビアンを注視してきた人々にはおなじみの構図を描いている。売上は拡大し、損失は縮小しているものの、黒字化まではまだ長い道のりであるということだ。

本当の主役はソフトウェアかもしれない

投資家が追跡する指標は、もはや納車数だけではない。リビアンの自動運転ソフトウェアは、独立した事業としての様相を呈し始めている。

9月29日、リビアンの自動運転およびAI担当の幹部がEvercore ADAS, AV & AI Forumで登壇する。投資家が自動運転に関する最新情報を注目しているこのッションのタイミングは、年内にポイントツーポイントの運転支援機能を展開するという同社の計画と重なる。

6月9日に57,990ドルから納車が始まったR2プラットフォームは、すでに米国とカナダの350万マイルにわたる道路でハンズフリーの運転支援運転に対応している。より低価格の44,990ドルのR2 Standardは、2027年に登場が予想されている。

今月、リビアンはR1とR2のラインアップをRivianOS 2と呼ばれる単一のソフトウェアプラットフォームに統合した。この統合により、フリート全体へのアップデートが容易になるはずであり、将来的な有料機能への道を開く可能性もある。

ソフトウェアの収益性の裏付けは、財務数字にも表れ始めている。ソフトウェアおよびサービス収益は前四半期に5億1,500万ドルに達し、粗利益率は42%、総粗利益1億7,900万ドルに貢献しており、赤字続きの事業における明るい材料となっている。こうした水準の利益率は、車両の製造・販売というハードウェア事業が歴史的に遥かに薄い粗利益率で推移してきた業界において際立っており、だからこそ利益率の高いソフトウェア収益は、EVメーカーが持続的な黒字化への道を進むうえで決定的なレバーとして扱われることが多いのだ。

自動運転のマイルストーンに紐付くUberとの提携

さらにUberの存在がある。ライドシェア大手のUberは、2031年までにリビアンへ最大12億5,000万ドルを投資することで合意しており、その条件はリビアンが自動運転のマイルストーンを達成することに紐付いている。これは資金を一括前払いではなく、実証された技術的進展に連動させる仕組みである。計画では、自律走行型R2ロボタクシー1万台の初期フリートを導入し、最大4万台まで拡大する余地を残している。商用展開は2028年を目標としている。年内予定の運転支援機能の展開や2027年のR2 Standardと合わせて、同社は投資家が進捗を測るため具体的なチェックポイントとなる日付入りのマイルストーンの道筋を提示している。

大幅な機関投資家の保有の中で続くインサイダー売却

インサイダーによる売却はここ数か月続いている。CFOのクレア・マクドノーは8月に平均株価14.50ドルで1万3,144株を売却し、インサイダーのマイケル・ジョン・キャラハンは9月に16.29ドルで1万5,000株を売却した。いずれの売却も事前に取り決められたトレーディングプランに基づくものであり、あらかじめ定められたスケジュールに従って売却を行うことで、非公開情報に基づく取引の疑いを避けることを目的としたプログラムである。

機関投資家の保有比率は依然として高く、66.25%に達している。ノルウェー銀行とニューヨーク・メロン銀行はここ数四半期で新たにポジションを構築し、Capital International Investorsは既存の持ち株を増やした。

主要指標の一覧

リビアンの株式時価総額は現在224億ドル、株価収益率（PER）は-6.00、ベータ値は1.62となっている。PERがマイナスであることは単純に最終損益を反映している。割り算に使えるプラスの利益がないため、この指標はバリュエーションのシグナルではなく、同社が依然として損失を出していることを裏付けている。ベータ値1.62は、歴史的にこの株が市場全体よりも大きく動いてきたことを示しており、株式市場全体のセンチメントの変動を増幅する傾向があることを意味する。

この記事は元々CoinCentralに掲載されたものです：リビアン（RIVN）株：投資家が注目するソフトウェア戦略。