リップルは、デジタル資産ルールをめぐる長年の不確実性を挙げ、米証券取引委員会（SEC）に提案中の「Regulation Crypto Assets」の最終化を要請した。規制当局に提出された意見書の中で、リップルの最高法務責任者（CLO）スチュアート・アルデロティ氏は既存の証券法に基づく枠組みを支持するとともに、トークン発行者や二次市場取引に影響する複数の規定の変更を求めた。

リップル、投資契約に関するSECのルールに異議

リップルの意見書の中心にあるのは、最高裁判所の1946年のHoweyテストの下では、トークンそのものではなく投資契約が証券に該当するという主張だ。アルデロティ氏は、SECの提案が発行者の実際の約束とその義務がいつ終了するかに焦点を当てることで、この原則に沿っていると述べた。

提案中のルール400の下では、行者はForm TRを提出することで、約束された作業が完了または中止されたことを証明できる。リップルはこの選択肢を完了したプロジェクトに限定することに反対し、中止された作業も同様に買収者の利益期待を終わらせるため、同じ証明の対象となるべきだと主張している。

また同社は、トークンを「企業支援型」と「ネットワーク型」に分類することも拒否しており、このアプローチはSECが以前依拠した暗黙の約束への依存を復活させる恐れがあると警告している。さらにリップルは、売上の5%を自動的にトークンの買い戻しとバーンに充てることで、それ自体が投資契約を形成しうるという例も挙げた。

リップル、提案中の暗号資産規制の変更を求める

リップルは、証券法第28条および証券取引所法第36条を、証券の種類を対象とする免除の根拠として挙げた。意見書によれば、デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）の審議が進まなかった9月15日の上院採決によっても、この根拠は失われないという。

さらに同社は、Form TRを提出しないことがトークンが投資契約に該当するという推定を確立しないことを、ルール400で明確にすることを求めている。また、二次市場取引において州法に優先する一方で、登録ディーラーの免除に明確な終了日を設けていないルール500(b)の変更も求めている。

XRP訴訟、不確実性の経済的コストを浮き彫りに

リップルの意見書は、SECとの法廷闘争に言及している。SECは2020年12月、XRPの販売をめぐり同社を提訴した。XRPは数日で約70%下落し、取引所が米国での取引を制限またはしたことで、約150億ドルの市場価値が消滅した。

一方、2023年7月にXRPが本質的に証券ではないとの判決が下され、トークンの時価総額には約210億ドルが上乗せされ、同日にCoinbaseとKrakenが米国での取引を再開した。アルデロティ氏は、リップルが法的明確性を得るために1億5000万ドル以上を費やしたと述べた。

意見書はまた、全米暗号資産協会（National Cryptocurrency Association）の調査にも言及しており、より明確なルールがあれば、2022年から2026年10月までの間に382から1,518件の追加的な米国トークン発行が可能となり、3億2500万ドルから11億1700万ドルの資金が流入していたと推定している。