Rippleは10月27日、年次業界イベントであるSwellカンファレンスの場で、2件の個別の取引を発表した。保管とトークン化された貿易金融にわたるBNYとの拡大コラボレーションと、早期請求書支払いをXRP Ledger上でRLUSDにより決済する運転資本プラットフォームC2FOとの提携である。

BNYが稼働させたもの

預かり・管理資産63.4兆ドルを取り扱い、グローバル金融における最大級のカストディアン銀行に位置づけられるBNYは、RLUSDの主要準備金保管機関としてすでにRippleのステーブルコイン基盤に組み込まれており、Ripple Primeとも別途保管関係を維持していた。同社のDigital Asset Custodyプラットフォームは現在、XRPとRLUSDを直接サポートし、適格な機関顧客が両資産を保有・移転できるようになった。

この変更は、資産に触れる前に銀行による保管を求める機関、すなわち債券や株式と同じガバナンス、管理、報告の枠組みの中に暗号資産を置きたいと考える資産運用会社、ファンド、年金基金にとって最も重要である。BNYは2022年にビットコインとイーサリアムからデジタル資産保管を開始した。2025年後半以降、米国ではスポットXRP上場投資信託（ETF）が取引されており、発行体や資産配分者は大規模なカストディアンの選択肢をもう一つ得たことになる。

RLUSDにとってより重要な計画はまだ始まっていない。BNYは、顧客が準備金を保有する同一機関を通じてドルをステーブルコインに変換し、また戻す形で、RLUSDを直接ミント・償還できるようにする意向だ。BNYはまた、XRP Ledger上で発行されるトークン化資産および投資商品へのより広範なサポートも計画している。いずれも時期は未定である。

各取組みの現状：

• 稼働中： XRPとRLUSDのBNYによる保管。
• 計画中： BNYでのRLUSDの直接ミント・償還。XRPL発行商品へのより広範なサポート。
• ウェイトリスト： XRP Ledger上でRLUSDにより決済されるC2FO Instant Pay。
• 探索段階： 投資家向けのBNY、Ripple、C2FOによるサプライチェーン・ファイナンス・イニシアチブ。

C2FO Instant Payの仕組み

自らを世界最大の運転資本プラットフォームと称するC2FOは、早期支払いプログラムを運営している。承認済み請求書を持つサプライヤーは、割引を条件に支払期日前に入金を受けられる。両社によれば、C2FOのEarly Payプログラムはすでに企業に2500億ドル以上の運転資金、すなわち顧客からの入金を待つ間の日常の支払いを賄うための資金へのアクセスを提供してきた。

Instant Payが対象とするのは、そのプロセスの最終段階である。早期支払いが承認された後でも、資金の銀行決済には数日を要する場合がある。新しいモデルでは、参加するキャピタルプロバイダーが支払いに資金を供給し、XRP Ledger上でRLUSDにより決済される。両社はこの工程により待ち時間が数日から数秒に短縮されると述べている。請求書自体は変更されず、条件と支払期日はサプライヤーとバイヤーの合意どおり維持される。サプライヤーは現在どおりC2FOを利用し続け、Instant Payは現在ウェイトリスト経由で受付中である。

実際には、60日後に期日を迎える10万ドルの請求書を持つサプライヤーは、割引を条件に早期支払いを受け入れ、承認後まもなくRLUSDを受け取ることができる。その後、キャピタルプロバイダーはバイヤーが60日目に請求書全額を支払うのを待ち、割引分をリターンとして得る。

「数秒」という主張は、RLUSDがレジャー上に到着するまでを指す。従業員や仕入先にドルで支払うサプライヤーは、依然としてRLUSDを銀行現金に変換する必要があり、その出金経路の仕組み、コスト、所要時間について、両発表のいずれも説明していない。ステーブルコインの保有・使用の体制をすでに整えているサプライヤーにとっては、この工程は不要になる。金曜日に給与支払いを控える小規模メーカーにとっては、この点が支払いが真に即時かどうかを左右する。

同一債権の二つの側面

物品のバイヤーとサプライヤー間の取引を支える融資である貿易金融におけるBNYの役割は、取引のもう一方の側面に触れるものである。BNYの発表は、トークン化された貿易金融を、債権などの既存資産をブロックチェーン上で表現するものと説明し、C2FOとのイニシアチブを「資産クラスへの投資家アクセスの拡大に注力した」第一歩と位置づけている。この取り組みは探索段階であり、顧客の要件に左右される。

2件の発表を併せて読むと、一つのパイプラインが浮かび上がる。サプライヤーは承認済み請求書を売却して早期の資金化を得て、キャピタルプロバイダーがその支払いに資金を供給し、トークン化により最終的にはより幅広い投資家が債権に出資できるよう可能性がある。商品名とウェイトリストを持つのは最初の段階のみである。いずれの発表も、BNYが自己のバランスシートで請求書に資金を供給するとは述べていない。

支払いに資金を供給する者が主要なリスク、すなわちバイヤーが支払いを遅延または不履行とするリスクを負う。RLUSDは支払いをドルで決済するが、投資家が入金を受けられるかどうかを左右するのはバイヤーの与信である。したがって残る問題は商業的なものである。割引がサプライヤーにどれだけのコストを課すか、どのキャピタルプロバイダーが参加するか、どの管轄域が対象となるか、未払い請求書に対して投資家がどのような救済手段を持つか、そしてBNYのイニシアチブがいつ探索段階を超えるかである。

XRPは保管庫を、RLUSDは役割を獲得

XRPにとっての成果は、前述の保管アクセスである。いずれの発表も、トークンを請求書フローや任何の購入コミットメントに結びつけていない。

実際に機能を担う資産はRLUSDである。Instant Payを決済し、BNYがミントと償還を計画している。Rippleのドル担保ステーブルコインの時価総額は約25億ドルで、そのうち10億ドル超がXRP Ledger上で発行されている。その準備金は、月曜日に最終承認を得たRipple自身の全国信託銀行の管理下に置かれる予定で、BNYは引き続きカストディアンを務める。請求書支払いは、アビバ（Aviva）のトークン化スターリング・ファンド・シェアクラスなどの商品とともに、レジャー上で拡大する規制活動の一つに加わることになる。

これが機能する市場になるかどうかを示す要素は4つある。資金供給された最初のInstant Pay請求書とサプライヤーが支払う割引、C2FOが名指しするキャピタルプロバイダー、BNYでのRLUSDミンティングの開始時期、そしてBNYとC2FOの取り組みが投資家が実際に購入できる債権商品を生み出すかどうかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではない。商品の提供状況、融資条件、機関の参加は変更される可能性がある。

出典：Coindoo