Riot Platformsの株価は火曜日、ビットコイン採掘企業がテキサス州ロックデールキャンパスで人工知能のコンピューティング容量を提供する画期的な20年契約を発表した後、急上昇した。これは同社が主要なデータセンターインフラ事業者へ転換する上で最も重要な一歩となる。

この契約は、Claudeファミリーのモデルを開発するAI企業であり、AmazonとGoogleから数十億ドル規模の投資を受ける業界で最も資金力のあるスタートアップの一つであるAnthropic向けに191メガワットのコンピューティング容量を提供する。Riotはこの契約で2048年6月までに約91億ドルの収益を生み出すと予想している。さらに2回の5年延長オプションにより、潜在的な総額は約161億ドルに達する可能性がある。

この発表によりRiot Platformsの株価は急上昇し、投資家が急拡大するAIインフラ市場に直結した長期的収益源の可能性に反応する中、初期の市場反応で一時20%以上の上昇を記録した。他の市場報道では初期上昇を10%台半ばとしている。

大きな戦略的転換

長年、Riot Platformsはビットコイン採掘の代理指標と見なされてきた。同社は米国で最も大きな上場ビットコイン採掘企業の一社であった。投資家は従来、ビットコイン価格、採掘難易度、ハッシュレート、電力コストに基づいて同社を評価してきた。

Anthropicとの契約は根本的に異なる評価指標をもたらす。投資家はビットコイン生産量のみに注目するのではなく、契約済みデータセンター収益、電力容量、開発コスト、顧客コミットメントを重視するようになる可能性がある。Bernsteinのアナリストによれば、AIコロケーションが同社の評価する目標エンタープライズバリューの84%を占める可能性があり、ビットコイン採掘の11%と比較して大きな変化を示している。

Riotは現在、ビットコイン採掘事業の確立に貢献した同じ電力インフラを活用して、AIおよびハイパフォーマンスコンピューティング市場に参入しようとしている。この市場は暗号通貨価格のボラティリティへの直接的な連動が少なく、はるかに大きな市場であると考えられる。

ロックデールキャンパス

契約はテキサス州ミラム郡にあるRiotのロックデールキャンパスを中心としている。ロックデールはRiotの主要施設の一つであり、7棟の建物にまたがる約700 MWの開発・稼働容量を備えている。この施設は長年、産業規模で稼働しており、既存の電気インフラとデータセンターワークロードに転用可能な運用経験をRiotに提供している。

Riotは2026年前半にロックデールの不動産の完全所有権を取得し、約1,080ビットコインの売却で資金調達した9,600万ドルを支払った。この取得により、同社は200エーカーの敷地の完全所有権を得ており、700 MWの送電網接続、専用水道、光ファイバー接続が含まれる。これらはすべて、AIインフラ市場において極めて重要な属性であり、新規データセンターキャンパスのゼロからの構築には長年の計画、許認可、電力調達、建設が必要となる場合がある。

Riotは、より広範な戦略の一環として、ロックデールの総電力容量700 MWをデータセンターテナント向けに転換する意向を示しているが、移行期間中はビットコイン採掘事業を継続する可能性もある。

191 MWの重要性

Anthropic契約が対象とする191 MWの容量は、コンピューティングインフラの大幅な割り当てを表している。高度なAIモデルのトレーニングと運用には膨大な計算能力が必要となるため、電力はグローバルなAI競争における中心的なボトルネックとなっている。そしてそれはチップだけの問題ではない。データセンターには冷却システム、ネットワーク機器、ストレージ、バックアップ電源、その他のサポートインフラも必要となる。

AI開発者は、大量の電力を迅速に確保できる場所をめぐって競争を激化させている。Riotのロックデール施設は、エネルギー集約的なコンピューティング機器向けのインフラ構築に長年費やしてきた環境をまさに提供している。

契約構造と財務的背景

この契約は20年間の期間にわたり約91億ドルの収益をもたらすと予想されており、Riotに将来の大幅な収益源の見通しを与えている。2回の5年延長オプションが両方とも行使された場合、潜在的な総額は約161億ドルに達する可能性がある。

ただし、投資家は以下の重要な区別を理解すべきである：

• 91億ドルは契約済みまたは予想収益であり、即時支払いや純利益ではない。
• 収益は契約期間にわたり発生し、前払いではない。
• Riotは必要なインフラの開発・維持に投資する必要があり、建設コスト、電気設備、冷却システム、ネットワークインフラ、資金調達費用が含まれる。
• 161億ドルの数字は、行使されるかどうかが不確実なオプション延長に依存する。

この長期構造はRiotにとって特に重要である。なぜなら、ビットコイン採掘収益はビットコイン価格、採掘難易度、ネットワーク競争、電力コストにより大きな変動の影響を受けるからである。契約型データセンター契約は、収益を暗号通貨価格に直接連動させるのではなく、インフラ容量に連動させるという異なる経済プロファイルを生み出す。

アンカーカスタマーとしてのAnthropic

顧客であるAnthropicは、世界で最も著名なAI開発者の一社であり、Claudeファミリーの人工知能モデルを運営し、OpenAIやGoogleのDeepMindと並んで生成AI業界の主要な競争相手となっている。AnthropicはAIサービスの需要拡大に伴い、Amazon Web ServicesやGoogle Cloudなどの戦略的パートナーから数十億ドルの資金を背景に、コンピューティング容量を積極的に拡大してきた。

Anthropicのインフラへのニーズはより広範なトレンドを反映している。AI企業はもはや優秀な研究者や先進的なチップだけをめぐって競争しているのではない。データセンターと電力へのアクセスをめぐっても競争している。Riotとの契約はAnthropicに大規模なコンピューティング容量へのアクセスを提供すると同時に、その資金的裏付けが長期的なコミットメントの信頼性を高める主要なアンカーカスタマーをRiotにもたらす。

これまでのAIデータセンター経験

Anthropicとの契約は、Riotの以前のデータセンター取り組みを基盤としている。2026年1月に同社は、初期25 MWのクリティカルIT負荷容量を含むAMDとのデータセンターリースを発表し、最大200 MWへの拡張の可能性があった。Riotは初期容量が2026年中に段階的に提供されると述べた。

AMDとの契約は、既存の電力インフラを主要なテクノロジー顧客向けに適合できることを示す初期の機会をRiotに与えた。Anthropicとの取引は規模が大幅に大きく、はるかに長期的なコミットメントを提供しており、Riotのデータセンター戦略が全体的なビジネスのますます重要な部分になりつつあることを示唆している。

テキサスのポートフォリオと拡張の可能性

Riotのより広範なテキサスでの保有資産は、191 MWのAnthropic契約を超える大幅な拡張の余地を提供している。

同社はテキサス州のコルシカーナキャンパスも開発しており、高密度AIおよびハイパフォーマンスコンピューティングワークロードをサポートするよう設計された、約1 GWの完全承認済み・稼働容量を備えている。コルシカーナの大規模なテナントは、RiotのAI関連収益を劇的に拡大する可能性がある。

合わせて、Riotのテキサスのキャンパスは約1.7 GWの電力容量へのアクセスを提供している。同社のより広範なデータセンターポートフォリオは約2.0 GWの完全承認済み電力を記載しており、他のAI企業にリースされる可能性のある追加容量を残している。

両施設はERCOT市場内に位置しており、Riotに大規模で競争力のある電力エコシステムへのアクセスを提供している。テキサスは豊富なエネルギーリソース、大規模な電力市場、充実した工業用地を提供する、大規模コンピューティングインフラの主要な立地として台頭している。

新たなAIのボトルネックとしての電力

人工知能の急速な拡大は異例な問題を生み出した。テクノロジー業界は膨大な資本と日々強力になるプロセッサにアクセスできるが、それらのシステムを稼働させるための十分な電力を見つけることが主要な課題となっている。

データセンター開発者は高圧電力接続、信頼性の高い送電インフラ、競争力のある価格で電力を供給できる場所を必要としており、このプロセスには長年かかる場合がある。Riotの電力優先戦略は、周辺インフラを開発する前に電力を確保することで、土地から始める開発者よりも迅速に動けるように設計されている。

このダイナミクスは、既に大規模な電力接続を管理するビットコインマイナーに機会をもたらしている。ビットコイン採掘とAIコンピューティングは根本的に異なるハードウェアを使用するが（特殊なASICと先進的なGPU）、両産業とも大量の電力と産業規模のインフラを必要とする。CoreWeaveとの契約を追求したCore Scientificや、AI特化型コンピューティングインフラを運営するHut 8を含む、いくつかの採掘企業がコンピューティング容量の需要高まる中、AIデータセンターの機会の検討を始めている。

リスクと実行の課題

RiotのAIへの参入は、資本集約的なインフラビジネスを運営するリスクを排除するものではない。データセンターは建設に多額の費用がかかる可能性がある。建設プロジェクトは遅延する可能性がある。電力インフラは規制上または技術上の問題に直面する可能性がある。顧客はより高度な冷却、ネットワーク、セキュリティシステムを求める可能性がある。コンピューティング要件の進化に伴い、ある世代のAIハードウェア向けに設計された施設にはアップグレードが必要になる場合がある。また、Equinix、Digital Realty、QTS Realtyなどの確立されたデータセンター事業者や、独自の施設を建設するハイパースケールプロバイダーとの競争にも直面している。

Riotはビットコイン採掘事業を継続しながら、これらの課題を管理する必要がある。投資家が注目する主なマイルストーンには以下が含まれる：

1. 191 MW容量の開発タイムライン。
2. サイト準備に必要な資本支出。
3. 契約容量を実際の営業収益に転換するペース。
4. 追加の顧客契約。
5. 残りの電力ポートフォリオに対する長期的なAI契約をさらに獲得できるかどうか。

ハイブリッドインフラ企業への移行

Riotを単なるビットコイン採掘企業として分類することはますます困難になっている。同社のビジネスは現在、ビットコイン採掘、データセンター開発、エンジニアリング能力を組み合わせている。同社はエンジニアリング部門を通じて社内専門知識を構築しており、電力展開とインフラ開発を支援できると述べている。AIデータセンターがより複雑になるにつれて、この垂直統合アプローチは価値を持つ可能性がある。

Anthropicとの契約はこの移行を可視化するものだ。約91億ドル（延長オプション含めれば潜在的に161億ドル）に相当する20年契約は、Riotに重要な長期的機会を与える。しかし次の段階の焦点は実行にある。必要な容量の構築、コスト管理、要求の厳しいテクノロジー顧客への契約サービスの提供である。

成功すれば、Riotは暗号通貨インフラと人工知能の融合の最も重要な上場企業の受益者の一社として台頭する可能性がある。実行が困難であれば、市場はAI戦略に対するプレミアム評価を見直す可能性がある。

現時点では、投資家の初期の判断は明確だ。Anthropicとの契約は大きな前進である。

出典：X post

元記事：Hokanews